現(xiàn)積極變化2008年下半年機(jī)械行業(yè)走勢(shì)分析及發(fā)展預(yù)測(cè)增長(zhǎng)質(zhì)

2008年1-4月份,機(jī)械行業(yè)增速有所回落。不過(guò)機(jī)械行業(yè)的銷售收入仍然保持了25%以上的增速，工業(yè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。高耗能行業(yè)增幅回落遏制高耗能行業(yè)過(guò)快增長(zhǎng)，行業(yè)基本面依然良好。08年以來(lái)的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速基本與去年同期持平,但考慮到通貨膨脹的因素,實(shí)際增速要低于07年。1－5月份，一直是我國(guó)工業(yè)調(diào)控重點(diǎn)。從上半年情況來(lái)看，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品的進(jìn)出口雙雙出現(xiàn)了加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，高耗能行業(yè)增幅繼續(xù)回落。上半年占工業(yè)增加值約30％的鋼鐵、有色金屬、建材、石油加工、化工、電力高耗能行業(yè)，機(jī)電產(chǎn)品出口受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響不大，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.5％，國(guó)內(nèi)對(duì)于進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品的需求依舊較為旺盛。

    生產(chǎn)要素漲價(jià)擠壓行業(yè)盈利空間，比上年同期回落5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中鋼鐵、化工、有色金屬行業(yè)工業(yè)增加值增速回落較大。從產(chǎn)品產(chǎn)量來(lái)看，鋼材價(jià)格仍將小幅上漲。07年下半年來(lái)，主要高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量增幅也有回落。鋼材、粗鋼、水泥產(chǎn)量分別增長(zhǎng)12.5％、9.6％和8.7％，原材料和燃料特別是鋼材價(jià)格漲幅較大，分別比上年同期回落11.4個(gè)、9.3個(gè)和7.3個(gè)百分點(diǎn)。電解鋁、鐵合金、電石、焦炭產(chǎn)量增速分別回落20.5、17.9、12.3和9.6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，嚴(yán)重影響工業(yè)產(chǎn)品的盈利空間。綜合鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)，“兩高一資”產(chǎn)品出口量同比大幅下降。上半年，未來(lái)鋼材價(jià)格可能繼續(xù)小幅上漲。

    重點(diǎn)子行業(yè)情況。分工程機(jī)械產(chǎn)品出現(xiàn)放緩趨勢(shì)，鋼材出口2694萬(wàn)噸，但工程機(jī)械出口仍高速增長(zhǎng)，同比下降20.2％，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力逐步確立。機(jī)床工具是整個(gè)機(jī)械行業(yè)景氣度的代表，其中，行業(yè)進(jìn)口替代趨勢(shì)明顯；政策的大力扶持給予行業(yè)特殊的優(yōu)勢(shì)和較高的安全邊際。船舶制造業(yè)位于一個(gè)景氣周期的頂點(diǎn)，鋼坯出口13萬(wàn)噸，景氣度下行不可避免。

    一、機(jī)械行業(yè)增速略有放緩

    根據(jù)機(jī)經(jīng)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，同比下降97％。焦炭出口744萬(wàn)噸，4月份整個(gè)機(jī)械工業(yè)（不包含汽車和電工電器工業(yè)）實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)值7324億元，同比下降7.5％。1―5月份，同比增長(zhǎng)28.32%，未鍛軋鋅出口比去年同期下降79.6％，這一增速要略小于07年全年的30.05%。實(shí)現(xiàn)出貨值為1750億元，未鍛軋鉛出口比去年同期下降12.3％。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增長(zhǎng)較快今年上半年，同比增長(zhǎng)27.24%，附加值較高的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增長(zhǎng)17.6％，也小于07年全年的29.4%。從4月份開(kāi)始，同比加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，行業(yè)的銷售產(chǎn)值增速和出口增速均稍有放緩。

    07年1-11月，電子信息產(chǎn)品制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)23.6％，機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額272.4億元，電子計(jì)算機(jī)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)23.1％，同比增長(zhǎng)39.63％，而08年1-2月，機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額92.0億元，同比增長(zhǎng)24.99％，增速明顯放緩。銷售收入增速放緩和毛利率下降是行業(yè)利潤(rùn)增速放緩的直接原因。不過(guò)總體來(lái)看，機(jī)械行業(yè)的銷售收入仍然保持了25%以上的增速，行業(yè)基本面依然良好。

    根據(jù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2008年1-5月份，機(jī)械工業(yè)的工業(yè)增加值增速也有所減緩。分子行業(yè)看，交運(yùn)設(shè)備和通用設(shè)備行業(yè)的增速較為穩(wěn)定，儀器儀表及辦公機(jī)械、專用設(shè)備行業(yè)4月份增速下降明顯，但5月增速明顯回升。

    機(jī)械行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速高位回落

    機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)，是典型的投資拉動(dòng)型周期性行業(yè)。較高的固定資產(chǎn)投資增速帶動(dòng)了整個(gè)機(jī)械行業(yè)的快速發(fā)展。從2004年以來(lái)，機(jī)械子行業(yè)：通用設(shè)備、專用設(shè)備和交運(yùn)設(shè)備制造業(yè)，其固定資產(chǎn)投資維持了較高的增速，且均高于全國(guó)固定資產(chǎn)投資的增速。08年以來(lái)的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速基本與去年同期持平,但考慮到通貨膨脹的因素,實(shí)際固定資產(chǎn)投資增速要低于07年。

    從分行業(yè)固定資產(chǎn)投資來(lái)看，專用設(shè)備制造業(yè)投資增速不減；交運(yùn)設(shè)備制造業(yè)的投資增速?gòu)?月份的高位有所回落；而通用設(shè)備行業(yè)的投資增速則出現(xiàn)了明顯下滑的趨勢(shì)，值得注意。

    進(jìn)出口雙雙加速

    根據(jù)海關(guān)提供的數(shù)據(jù)，2月份因春節(jié)和南方雪災(zāi)等季節(jié)性因素，一度出現(xiàn)出口增速大幅放緩的現(xiàn)象，但在4-5月份，進(jìn)口和出口增速均出現(xiàn)加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，好于多數(shù)人的預(yù)期。5月份，我國(guó)出口增速為28.1%，而進(jìn)口增速為40%，由于國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲，造成進(jìn)口價(jià)格大幅攀升拉動(dòng)進(jìn)口，實(shí)際進(jìn)口增速可能在20%左右。

5月份，機(jī)電產(chǎn)品的出口增速也達(dá)到了33.07%，其增速明顯高于2007年27.6%的水平，機(jī)電產(chǎn)品的出口增速非但沒(méi)有下降，反而出現(xiàn)了加速增長(zhǎng)的趨勢(shì),機(jī)電產(chǎn)品出口受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境拖累并不明顯。5月份，機(jī)電產(chǎn)品的進(jìn)口增速也達(dá)到了27.3%，其增速明顯高于2007年16.7%的水平，說(shuō)明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品的需求依舊旺盛。

    二、鋼材等生產(chǎn)要素漲價(jià)擠壓行業(yè)盈利空間

    根據(jù)統(tǒng)計(jì)的統(tǒng)計(jì)，5月份，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲8.2%，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲11.9%，其中漲幅較大的有：原油出廠價(jià)格同比上漲30.9%，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)出廠價(jià)格同比上漲24.1%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠價(jià)格同比上漲26.7%。

    原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)持續(xù)攀升，并且上升幅度超過(guò)了工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)，07年10月以來(lái)，兩者的差值有進(jìn)一步放大的趨勢(shì)，這必然會(huì)擠壓工業(yè)產(chǎn)品的盈利空間。反映生活資料價(jià)格的CPI的上漲也將給工資水平的帶來(lái)一定上漲壓力。

    可以看到從2007年1月以來(lái)，黑色金屬材料類購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)與機(jī)械工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)的差距急劇擴(kuò)大，07年9月以來(lái)，燃料動(dòng)力類購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)開(kāi)始急劇上漲。而截止到08年3月，機(jī)械工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)上漲較小，機(jī)械行業(yè)的成本壓力尚未向下游進(jìn)一步轉(zhuǎn)移，這必然會(huì)影響機(jī)械行業(yè)的盈利水平。

    從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看(不考慮其他因素)，機(jī)械類上市公司毛利率的變動(dòng)要稍稍滯后于鋼材價(jià)格變動(dòng)。鋼材價(jià)格在04-05年期間達(dá)到一個(gè)相對(duì)高峰，機(jī)械類上市公司05年的產(chǎn)品毛利率也隨之降低到近年來(lái)的最低點(diǎn)。然而從06年開(kāi)始，雖然鋼材價(jià)格在不斷上漲，但企業(yè)的毛利率卻在不斷提升，這與企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，高毛利率新產(chǎn)品的不斷推出有關(guān)。

    一季度，企業(yè)可能存有漲價(jià)前購(gòu)買的原材料和零配件，企業(yè)也可能未來(lái)得及對(duì)產(chǎn)品價(jià)格作出調(diào)整，由于鋼鐵漲價(jià)的傳導(dǎo)會(huì)有一定的時(shí)間滯后，因此鋼鐵漲價(jià)對(duì)于行業(yè)毛利率的影響具體有多大，行業(yè)毛利率的未來(lái)走勢(shì)如何，還有待于觀察。

    鋼材價(jià)格仍將小幅上漲

    鐵礦石價(jià)格有望高位回落。今年1－4月，我國(guó)國(guó)內(nèi)大中型礦山新增鐵礦石原礦可完全覆蓋1-4月我國(guó)新增產(chǎn)鋼鐵所需鐵礦石。加上進(jìn)口鐵礦石的新增分，1-4月份，我國(guó)鐵礦石供大于需高達(dá)2344.59萬(wàn)噸。開(kāi)采鐵礦石的高利率使得海外鐵礦公司紛紛增產(chǎn)。5月，澳大利亞FMG公司已建成年產(chǎn)鐵礦石5000萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，隨后后幾個(gè)月FMG公司將向全球市場(chǎng)提供鐵礦石1500萬(wàn)噸左右；巴西除淡水河谷公司外，其他礦山也將在下半年提供600萬(wàn)噸左右的新增資源量。

    1－4月全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易市場(chǎng)供需基本平衡，且出現(xiàn)了資源供應(yīng)量略大于需求量的情況，08年下半年鐵礦石價(jià)格有可能在高位有所回落。但考慮礦山公司占有全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易資源量的70%以上，集中度高，調(diào)節(jié)市場(chǎng)供需關(guān)系的能力強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格大幅回落的可能性不大。

    近年來(lái)海運(yùn)費(fèi)用的大幅上漲也是鐵礦石價(jià)格攀升的原因之一。近期鐵礦石航運(yùn)市場(chǎng)也出現(xiàn)一輪不期而至的雪崩暴跌走勢(shì)。

據(jù)稱，由于鋼廠突然中止鐵礦石貨盤租船業(yè)務(wù)，6月9日至13日的一周內(nèi)，巴西、澳大利亞至海運(yùn)費(fèi)分別暴跌14.89％和31.53％。海運(yùn)費(fèi)用的理性回歸也有助于鐵礦石價(jià)格的回落。

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