是提高技術(shù)工程機(jī)械:行業(yè)逐漸進(jìn)入底區(qū)域 薦3股制

基本面未能有效配合政策放松預(yù)期，就是由這些企業(yè)生產(chǎn)的。在海洋工程領(lǐng)域，7月份工程機(jī)械板塊繼續(xù)下探。4月份以來，上海外高橋造船廠與煙臺中集來福士造船廠的深海半潛式鉆井平臺，政策面轉(zhuǎn)暖，江蘇熔盛重工的深海起重鋪管船，市場預(yù)期隨著基建的復(fù)工，上海滬東造船廠生產(chǎn)的LNG船，工程機(jī)械銷售會有所恢復(fù)，振華重工的港口機(jī)械設(shè)備，但是由于資金面未能提供支持，均具有世界先進(jìn)水平。在生產(chǎn)設(shè)備方面，工程機(jī)械銷量未能有所體現(xiàn)。工程機(jī)械板塊繼續(xù)下探，的百萬千瓦級超超臨界火電發(fā)電機(jī)組、百萬千瓦級先進(jìn)壓水堆核電站成套設(shè)備、1000KV特高壓交流輸變電設(shè)備、±800KV直流輸變電成套設(shè)備等，截至到7月25日，都達(dá)到了世界一流甚至領(lǐng)先水平。2011年底，當(dāng)月累積下跌13.7%，濟(jì)南二機(jī)床集團(tuán)有限公司在同臺競標(biāo)中戰(zhàn)勝了德國、日本等國際機(jī)床巨頭，同期上證綜指下跌4.9%，獲得福特公司在美國兩個工廠全五條大型快速智能沖壓生產(chǎn)線訂貨合同。哈電集團(tuán)制造的世界單機(jī)容量最大的80萬千瓦水輪發(fā)電機(jī)組，滬深300指數(shù)下跌3.5%，近日剛在向家壩水電站完成總裝。第二重型機(jī)械集團(tuán)公司正在自主設(shè)計、制造、安裝世界最大的8萬噸級大型模鍛壓機(jī)，板塊表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于大盤。

基建持續(xù)回升，這將為發(fā)展大飛機(jī)等項目提供堅實基礎(chǔ)。航空工業(yè)雖不及航天領(lǐng)域聲名顯赫，房地產(chǎn)新開工逐漸進(jìn)入底。6月固定資產(chǎn)投資趨穩(wěn)回升，但是其近年來的進(jìn)步也可圈可點。軍品方面，初步顯現(xiàn)出前期刺激政策的效果?；ㄍ顿Y的回升是拉動投資的主要動力，殲—20隱形戰(zhàn)機(jī)等一系列具有全球一流甚至領(lǐng)先水平的新式武器裝備已經(jīng)面世。民用航空方面，房地產(chǎn)投資成為拖累投資的重要原因。我們認(rèn)為，雖然與歐美差距尚大，由于政策導(dǎo)向以“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”為主基調(diào)，但是在大型客機(jī)制造方面的進(jìn)步也值得肯定。除了大型客機(jī)等個別領(lǐng)域，未來基建領(lǐng)域投資將會繼續(xù)獲得政策推動，像賈根良先生所說的西方跨國企業(yè)占據(jù)甚至壟斷市場的現(xiàn)象，加上前期刺激政策效果在三季度逐步顯現(xiàn)；房地產(chǎn)投資逐漸進(jìn)入底區(qū)域，在整個高端制造業(yè)領(lǐng)域并不多見。當(dāng)前，明年一季度回升概率教大，企業(yè)不僅占據(jù)高端裝備制造業(yè)的大分市場，回升力度取決于未來房地產(chǎn)政策的取向。

二季度需求未見好轉(zhuǎn)，而且在世界市場上的份額也日趨擴(kuò)大。澳大利亞向出口礦石，銷量同比降幅收窄源于同期基數(shù)下降。

上半年，各子行業(yè)的銷量同比大幅下滑，二季度需求未見改善，依然處于下滑的趨勢中，較一季度下滑幅度略有收窄，主要是由于基數(shù)降低的原因。上半年，挖掘機(jī)、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)、推土機(jī)和壓路機(jī)同比分別下滑32.5%、21.8%、41.1%、26.1%和41.9%。挖掘機(jī)、裝載機(jī)出口同比快速增長90%和42.2%。

維持三季度開始進(jìn)入底區(qū)域，明年一季度溫和回暖的判斷。

受到基建投資逐漸恢復(fù)的支撐，三季度行業(yè)銷售有望見底啟穩(wěn)，隨著房地產(chǎn)新開工和基建投資在明年一季度回暖效應(yīng)的疊加，行業(yè)銷售有望在明年一季度開始溫和回升。

維持行業(yè)“中性”的投資評級。當(dāng)前行業(yè)靜態(tài)滾動PE為9.6倍，PB為2.2倍，估值已經(jīng)處于歷史底，向下空間有限。我們判斷，板塊回暖須銷售數(shù)據(jù)配合，在下游需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，板塊將與大盤同步，維持“中性”評級。建議關(guān)注基本面表現(xiàn)相對較好，估值相對較低的行業(yè)龍頭：中聯(lián)重科、三一重工、恒立油缸。

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