機諸多機遇制造業(yè)用電開始回升持續(xù)性受宏觀政策影響政策帶

    4月發(fā)電量同比增長21%，大力推廣機械深松整地，環(huán)比下降1.6%。1)電量增速略好于我們的預期，支持秸稈還田、水稻育插秧等農(nóng)機作業(yè)。進一步增加農(nóng)機具購置補貼，主要源自鋼鐵、有色金屬冶煉業(yè)用電增速超預期。4月份，擴大補貼種類，鋼鐵、有色金屬冶煉業(yè)用電分別同比增長39%和54%；累計占當月電量增量的30%。值得一提的是，把牧業(yè)、林業(yè)和抗旱、節(jié)水機械設備納入補貼范圍。4月，除主要用電行業(yè)之外的其他制造業(yè)出現(xiàn)用電量全面回升，常務會議又通過了《關(guān)于促進農(nóng)業(yè)機械化和農(nóng)機工業(yè)又好又快發(fā)展的意見》，同比增速(20%)已接近全國平均電量增速。2)分地區(qū)：內(nèi)蒙、華東、廣東、廣西的用電量增速穩(wěn)定，研究署進一步支持農(nóng)業(yè)裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的政策措施。同時在《關(guān)于加快振興我國裝備制造業(yè)的若干意見》也將發(fā)展農(nóng)業(yè)機械作為重點振興的十六個領域之一。當時，當?shù)鼗痣姍C組利用小時增長前景將好于全國平均；華中、西北的用電量增速逐月下降，有關(guān)人士表示，當?shù)鼗痣姍C組利用小時回升趨勢將減緩。3)發(fā)電端：火電發(fā)電量仍好于總發(fā)電量。4月份，后續(xù)支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策已經(jīng)進入最后定稿階段，火電發(fā)電量同比增長達26%，有望在6、7月出臺。據(jù)報道，主要源自水電仍呈負增長態(tài)勢。隨著枯水期的結(jié)束，“新政策”在財稅政策方面，水電發(fā)電量增速有望由負轉(zhuǎn)正。

    二季度火電行業(yè)面臨虧損風險，可能將對符合產(chǎn)業(yè)政策的農(nóng)機工業(yè)企業(yè)按20%優(yōu)惠稅率征收企業(yè)所得稅；符合高新技術(shù)企業(yè)條件，關(guān)注主要用電行業(yè)用電增速持續(xù)性及坑口煤價走勢。1)1-2月，按15%的優(yōu)惠稅率征收企業(yè)所得稅。其它財稅支持可能還包括，火電行業(yè)稅前利潤率僅3.2%，農(nóng)機企業(yè)增值稅繼續(xù)執(zhí)行13%稅率，單位利潤不足0.01元/kwh。若標煤均價上漲10元/噸，銷項額大于進項額的留抵額實行當年退還企業(yè)。在進口方面，則出現(xiàn)全行業(yè)虧損。2)主要用電行業(yè)占全國電力消費量的33%，由于支持農(nóng)業(yè)裝備生產(chǎn)企業(yè)提高農(nóng)機產(chǎn)品本地化生產(chǎn)能力，1-4月累計用電增量占全國用電增量的42%，將鼓勵進口國內(nèi)不能生產(chǎn)的關(guān)鍵零件實行進口關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅先征后退。對國內(nèi)能夠生產(chǎn)的、技術(shù)性能、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品價格與國外相近的農(nóng)業(yè)裝備，是我國電量增速的主動力。未來這行業(yè)能否維持高增長是電力增速能否超預期的核心因素。若電量持續(xù)高速增長，原則上不批準進口或進口不予免稅。此外，電煤價格上漲是大概率事件，中小型農(nóng)機企業(yè)也將享受扶持中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，火電業(yè)虧損壓力將進一步增大。3)各區(qū)域電煤供需環(huán)境差異大。我們認為：華東四(江蘇、上海、浙江、福建)、廣東地區(qū)、蒙西以及西北地區(qū)的燃料成本壓力相對小，創(chuàng)新型企業(yè)試點向農(nóng)機制造業(yè)傾斜。 農(nóng)機行業(yè)諸多機遇1、出臺的一系列支農(nóng)惠農(nóng)政策，坑口地區(qū)(山西、山東、安徽、云貴)燃料成本上漲壓力較大。西北、蒙西地區(qū)電煤供需偏松，特別是的十七屆三中的，煤價上漲動力不足；神華、中煤定量定價的下水合同煤主要供華東四和廣東地區(qū)使用，有利于穩(wěn)定當?shù)仉娒簝r格。山西、山東、安徽、云貴地區(qū)電煤產(chǎn)量增速均不及當?shù)赜秒娫鏊?，電煤供應緊張。

    預計2010年發(fā)電量增速為11%。我國第一、三產(chǎn)業(yè)、居民電量增速多年保持穩(wěn)定，波動小；工業(yè)用電量波動是全國電量波動的主因。情景分析顯示：保守估計(各工業(yè)用電增速為過去10年最低增速)全國電量增長為8.3%；中性估計(根據(jù)行業(yè)研究員預計的產(chǎn)量增速估計用電量)全國電量增長為11%；樂觀估計(各工業(yè)產(chǎn)量持續(xù)1-4月高增長態(tài)勢，僅考慮季節(jié)因素波動)全國電量增長為13%。下半年，電量增速是否超預期，主要看宏觀調(diào)控政策是否對主要工業(yè)行業(yè)產(chǎn)量產(chǎn)生影響。

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