三一重工：看好公司向建筑工業(yè)化和軍工轉(zhuǎn)型

1.工程機(jī)械市場(chǎng)下滑導(dǎo)致收入下降,主導(dǎo)產(chǎn)品龍頭地位穩(wěn)定。

公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入233.67億元,公司混凝土機(jī)械產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入104.74億元,比去年同期下滑34.63%,但仍穩(wěn)居全球第一;挖掘機(jī)械產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入61.18億元,比去年同期下降8.11%,仍是國(guó)內(nèi)第一,市占率17%;起重機(jī)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入38.55億元,比去年同期下降4.07%,穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)龍頭地位。

毛利率基本穩(wěn)定。公司混凝土機(jī)械產(chǎn)品的毛利率22.85%,相比去年同期增加0.73個(gè)百分點(diǎn);混凝土機(jī)械產(chǎn)品的毛利率27.53%,相比去年同期下降5.02個(gè)百分點(diǎn);起重機(jī)產(chǎn)品的毛利率29.68%,相比去年同期減少1.87個(gè)百分點(diǎn)。

三費(fèi)基本穩(wěn)定。其中,銷售費(fèi)用率為8.30%,相比去年同期下降1.16個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用率為8.57%,相比去年同期上升0.23個(gè)百分點(diǎn);財(cái)務(wù)費(fèi)用率為5.65%,相比去年同期上升1.60個(gè)百分點(diǎn),主要是受對(duì)美元等外幣匯率變動(dòng)影響,匯兌損失增加所致。

2.海外布迎來收獲期,地產(chǎn)基建投資回暖工程機(jī)械龍頭率先受益。

2015年,公司海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升,實(shí)現(xiàn)國(guó)際銷售收入100億元,占公司銷售收入的44.2%,國(guó)際收入占比較去年同期增長(zhǎng)11.9個(gè)百分點(diǎn)。公司深耕國(guó)際化經(jīng)營(yíng),總體產(chǎn)業(yè)布分布和“”區(qū)域吻合度高。公司正在推動(dòng)上下游企業(yè)“組團(tuán)出海”、國(guó)際產(chǎn)能合作和大項(xiàng)目輸出等工作,實(shí)現(xiàn)三一國(guó)際化運(yùn)營(yíng)模式。

信貸放量,地產(chǎn)基建投資力度加大,工程機(jī)械行業(yè)在經(jīng)歷了4年寒冬期后開始回暖,三月份挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)19.35%,公司目前作為國(guó)內(nèi)混領(lǐng)土機(jī)械和挖掘機(jī)的絕對(duì)龍頭,將率先受益。

3.鞏固主營(yíng)產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì),積極轉(zhuǎn)型“生產(chǎn)+服務(wù)”盈利模式。

公司加強(qiáng)對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)品及核心零件的研發(fā)創(chuàng)新力度,實(shí)現(xiàn)主機(jī)產(chǎn)品升級(jí)換代,進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)。2015年度,公司研發(fā)支出12億元,占營(yíng)業(yè)收入的5.14%。

公司還推進(jìn)打造互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)平臺(tái),通過提供整體解決方案、承包經(jīng)營(yíng)、設(shè)備入股等方式,探索“生產(chǎn)+服務(wù)”的新盈利模式,實(shí)現(xiàn)設(shè)備、配件、服務(wù)的全面創(chuàng)收。

4.業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展,重點(diǎn)布建筑工業(yè)化和軍工。

公司投入6.5億開展建筑工業(yè)研發(fā)項(xiàng)目,收購快而居,昆山三一住工計(jì)劃,五年投資60億,轉(zhuǎn)型建筑工業(yè)化。公司軍工事業(yè),與國(guó)防科技大學(xué)共同組建“無人裝備工程中心”,布軍工準(zhǔn)備。

創(chuàng)業(yè)孵化器、舉高消防車、環(huán)保智能渣土車等新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也都取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,公司立足工程機(jī)械龍頭地位,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展。

5.盈利預(yù)測(cè):

預(yù)計(jì)公司16-18年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)5.79億、9.05億、11.21億,對(duì)應(yīng)EPS為0.08、0.12、0.15元,對(duì)應(yīng)PE為73X、46X、38X,給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。(本文來自華創(chuàng)證券)

標(biāo)簽：三一重工