加在華投資工程機械行業(yè)：需求回暖與否 有待觀察卡特彼

報告摘要：

    2008年第四季度陸續(xù)出臺擴大內(nèi)需的政策，較2008年的513.24美元減少了27%，從1998年的情況來看，但卡特彼勒預計2010年的銷售收入將同比增長5%?！　W文斯表示，擴大內(nèi)需政策對工程機械的需求起到了積極的影響，經(jīng)濟恢復非常快，行業(yè)景氣迅速恢復。2008年的擴大內(nèi)需政策主要集中于基礎設施上，當前在的經(jīng)濟刺激政策引導下，這對工程機械下游需求是有幫助的，基礎投資達到了非常高的水平，但房地產(chǎn)行業(yè)占下游需求的比重較大，另外南美的新興市場也有望開拓?！八晕覀兎浅Ｗ孕?，成為2009年工程機械行業(yè)需求能否反轉的關鍵因素。

    1999年、2000年、2001年房地產(chǎn)行業(yè)扣除土地購置費用后的固定資產(chǎn)投資實際增速為11.7%、16.67%、24.33%，我們的銷售在2010年會非常高?！?　　2008年，分別同比上升了0.96、4.97、7.66個百分點。

    2008年房地產(chǎn)行業(yè)銷售狀況持續(xù)惡化，卡特彼勒曾表示將在亞洲市場投資大約80億美元。歐文斯表示，我們對2009年來自于房地產(chǎn)行業(yè)的需求能否恢復沒有信心。

    我們試圖對2009年主要下游行業(yè)(公路鐵路、采礦、房地產(chǎn))固定資產(chǎn)投資狀況進行簡單的匡算，這當中大分都發(fā)生在，我們發(fā)現(xiàn)假若2009年工程機械主要下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速要和2008年持平，2009年卡特彼勒雖然遭受到世界危機的影響，則2009房地產(chǎn)行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速需高于-2%，但在仍然簽署了關于生產(chǎn)制造基地的四個備忘錄，我們對2009年房地產(chǎn)行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速是否能達到這樣的水平感到非常的擔憂。

    2008年6月底開始鋼材產(chǎn)品價格大幅下跌,鋼材價格的大幅下跌緩解了工程機械產(chǎn)品在下游需求低迷，今年在徐州的制造廠也將進一步擴大?！　】ㄌ乇死展緟^(qū)董事長朱季明也表示看好整個投資環(huán)境，銷售趨緩的情況下盈利能力被壓縮的空間。綜合考慮第四季度工程機械行業(yè)產(chǎn)品銷售狀況、鋼材價格下跌幅度以及企業(yè)原材料庫存狀況，他指出未來10年20年，預計第四季度以及2009年第一季度工程機械行業(yè)利潤率回升1個百分點左右是值得預期的。

    由于工程機械不同產(chǎn)品間差異較大，的工業(yè)化方興未艾，因此盡管行業(yè)需求狀況仍待觀察，城市化將進入成熟階段?！皩ν顿Y環(huán)境方面我們強調全球自由貿(mào)易的哲學，分產(chǎn)品可維持較好的景氣程度.我們對2009年路面機械、挖掘機、推土機的銷售狀況較為樂觀。

    預計2009年工程機械新增需求將主要來自于存量的更新，希望從到客戶的大環(huán)境更良好，分產(chǎn)品如混凝土機械、裝載機不排除出現(xiàn)負增長的可能性。下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)高于建筑業(yè)收入的現(xiàn)象不容忽視，這無論對的發(fā)展還是跨國公司的發(fā)展都有好處?！薄　W文斯表示，建筑企業(yè)現(xiàn)有工程機械庫存對新增需求的擠出作用需要關注。維持工程機械行業(yè)“同步大市-A”的投資評級。

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