滿意度較高信用銷售或成工程機(jī)械巨頭發(fā)展軟肋工程機(jī)

近日，混凝土機(jī)械、鏟運(yùn)機(jī)械、路面機(jī)械、樁工機(jī)械的自主品牌市場占有率均在90%左右。國產(chǎn)挖掘機(jī)進(jìn)口替代進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。外資中，湖南工程機(jī)械行業(yè)的知名上市公司三一重工和山河智能發(fā)布中報，韓系、日系份額分別較2010年下降4.7個和5.5個百分點(diǎn)，在信用銷售大增的基礎(chǔ)上，國產(chǎn)品牌加快了對日韓產(chǎn)品的替代進(jìn)程。在國際市場，兩家工程機(jī)械巨頭均交出良好業(yè)績單。不過，國內(nèi)品牌的競爭力也大幅提升，令投資者擔(dān)心的是，2011年1月至6月，應(yīng)收賬款大幅增加恐成企業(yè)未來發(fā)展的軟肋。
　　業(yè)績良好但增幅回落
　　三一重工中報顯示，工程機(jī)械行業(yè)出口累計(jì)同比增長60.78%。調(diào)查結(jié)果還顯示，上半年公司營業(yè)收入達(dá)303.63億元，在產(chǎn)品質(zhì)量方面，同比增長79.18％；歸屬上市公司股東凈利潤59.39億元，自主品牌仍需在設(shè)計(jì)質(zhì)量、操控性、舒適性方面進(jìn)一步提升。在這些方面，同比增長106.57％，國外品牌仍占有較大優(yōu)勢。，基本每股收益0.78元。相比之下，山河智能的盈利規(guī)模則小得多，上半年?duì)I業(yè)總收入為19.88億元，同比增長36.79％；營業(yè)利潤為1.61億元，同比僅微增3％，而歸屬上市公司股東凈利潤為1.61億元，由于去年同期基數(shù)較低，同比增幅達(dá)20.09％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)利潤增幅。
　　同時，由于受到宏觀調(diào)控下固定資產(chǎn)投資增速減緩等因素影響，湖南工程機(jī)械巨頭增幅均有所回落。
　　應(yīng)收賬款與存貨激增
　　在靚麗的業(yè)績光環(huán)之下，讓投資者更為關(guān)注的是工程機(jī)械公司應(yīng)收賬款和存貨激增的問題。
　　中報顯示，三一重工上半年應(yīng)收賬款高達(dá)133.55億元，較去年年底57.27億元激增了133.16％，而公司存貨為78.02億元，比去年年底增長37.2％。
　　由于基數(shù)較小，上半年信用銷售增長劇烈，山河智能在這方面的風(fēng)險似乎更大一些。中報顯示，截至6月30日，公司應(yīng)收賬款達(dá)到14.22億元，較去年年底激增將近4億元，同比大增34.12％。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，如果公司應(yīng)收賬款出現(xiàn)10％的損失，就將高達(dá)1.42億元，那么公司今年上半年歸屬上市公司股東凈利潤將幾乎損失殆盡。除了信用銷售風(fēng)險外，筆者還發(fā)現(xiàn)山河智能目前存貨已達(dá)13.05億元，較去年年底增長10.88％。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，銀行按揭、融資租賃等信用銷售模式，在行業(yè)高速增長期將有利于提振業(yè)績，不過隨著今年我國固定資產(chǎn)投資增速下降，以及對地方融資平臺的清理等，工程機(jī)械行業(yè)拐點(diǎn)隱現(xiàn)，信用銷售的大增將會加大企業(yè)現(xiàn)金流壓力。對此，方正證券工程機(jī)械行業(yè)研究員彭民指出，一般來說工程機(jī)械行業(yè)景氣周期為4年，隨著2008年4萬億元投資拉動效應(yīng)的減弱和消失，今明兩年機(jī)械行業(yè)恐進(jìn)入下行周期。
　　對于信用銷售風(fēng)險，山河智能董秘蔡光云表示，公司正在開會研究，并將制定相關(guān)措施遏制其風(fēng)險，不過目前尚無具體措施。而三一重工對信用銷售風(fēng)險可能早已有所控制，筆者發(fā)現(xiàn)，該公司一季度應(yīng)收賬款為132.39億元，而中報顯示應(yīng)收賬款為133.55億元，這表明整個二季度公司應(yīng)收賬款幾乎沒有增加。
　　名詞解釋：所謂信用銷售是企業(yè)通過分期付款、延期付款等方式向單位或個人銷售商品或服務(wù)的信用交易方式，是市場經(jīng)濟(jì)中商業(yè)信用銷售的基本形態(tài)。

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