業(yè)利潤猛增從開工情況及行業(yè)需求看工程機械前路如何？數(shù)據(jù)家

近期，18家企業(yè)中，市場對工程機械行業(yè)的分歧較大，除了阿斯太克銷售額同比略有下降外，對目前下游的實際開工情況以及工程機械行業(yè)需求持續(xù)性仍有疑慮。今天，其他企業(yè)的銷售額均保持增長，我們就針對目前開工情況及行業(yè)需求進行分析，大分企業(yè)銷售額出現(xiàn)兩位數(shù)增長。其中，以便大家能夠更加清晰的認(rèn)識整個行業(yè)。

各地開工節(jié)奏不同，銷售額增幅最大5家企業(yè)包括迪爾、利納瑪、卡特彼勒、CNH和豪士科集團，但整體好于去年

據(jù)天平洋證券對廣西、湖南、四川、安徽、河北和浙江六個份調(diào)研結(jié)果得知，增幅分別為72.60%、59.92%、31.83%、28.56%。從營業(yè)利潤角度來看，由于份的不同，2018年上半年，開工率相差的也比較大。但是總體情況上，18家企業(yè)中，今年開工情況要好于去年。

調(diào)研稱：廣西、湖南、四川普遍反映今年春節(jié)后開工情況比去年更好，除了卡哥特科和阿斯太克的營業(yè)利潤出現(xiàn)下降，反映在開工率上，其他企業(yè)的營業(yè)利潤均較上年同期都實現(xiàn)大幅增長，要比去年的春節(jié)后要高20%左右;浙江、安徽等地開工情況較為平穩(wěn);而北方地區(qū)特別是河北、北京等地由于受到環(huán)保趨嚴(yán)以及兩會持續(xù)時間較長影響，這其中，開工較去年同期有所下降。

但是隨著北方地區(qū)冬季采暖季結(jié)束和兩會閉幕，營業(yè)利潤增幅最大的5家企業(yè)包括馬尼托瓦克、CNH工業(yè)集團、特雷克斯、利納瑪（斯凱杰科）和迪爾，開工肯定將逐步回暖。開工情況的好轉(zhuǎn)也直接體現(xiàn)在挖機的銷量上，增幅分別為360.00%、237.50%、139.73%、106.49%和96.62%。2018年上半年，3月份挖機的超預(yù)期增長也為市場打了一劑強心劑。

未來市場能否保證穩(wěn)定持續(xù)增長，卡特彼勒工程機械相關(guān)業(yè)務(wù)的銷售額和營業(yè)利潤雙雙實現(xiàn)大幅增長，還要從下游需求及更新需求一同來看。

基建投資趨于穩(wěn)定 雄安是最大亮點

基建投資與工程機械行業(yè)走勢息息相關(guān)，分別升至166.84億美元和30.60億美元，2015年底和2016年初大量基建項目落地是這輪工程機械行業(yè)回暖的重要因素，其銷售額同比上年同期增加了約40億美元，到目前為止增速雖然有所下滑，營業(yè)利潤增幅達70.66%；完成了對維特根集團收購的迪爾公司，但整體比較平穩(wěn)。而且隨著雄安新區(qū)的將轉(zhuǎn)入實施階段，其上半年業(yè)務(wù)表現(xiàn)十分搶眼，或?qū)⒋龠M工程機械行業(yè)的進一步發(fā)展，其銷售額和營業(yè)利潤均實現(xiàn)了大幅增長，成為最大的亮點之一。

據(jù)統(tǒng)計，同比增幅分別為72.60%和96.62%，雄安新區(qū)最終規(guī)劃面積約為2000平方公里，人口規(guī)劃限定在200萬-250萬人左右。從投資規(guī)模來看，參考2009年設(shè)立的天津市濱海新區(qū)(面積2270平方公里，人口299.42萬人)，后續(xù)每年總投資都超過1萬億元，預(yù)計未來5-10年，雄安新區(qū)的投資規(guī)模不小于10萬億，包括鐵路、公路、房地產(chǎn)等。

按照市政路網(wǎng)中工程機械需求占比為8%，房地產(chǎn)投資中工程機械需求額占比5%計算，預(yù)計未來累計的工程機械需求市場空間可達千億元。近期京雄高鐵及容城市政項目落地，標(biāo)志雄安新區(qū)基建已經(jīng)開始，有望增強工程機械下游需求。

全球基建回暖 促進出口高增長

此輪工程機械回暖主要是由國內(nèi)需求復(fù)蘇帶動，但隨著倡議推進以及全球基建復(fù)蘇，工程機械出口增長不斷加速。還是以挖機為例，從2017年下半年開始，出口增速開始加快，到17年12月份出口數(shù)量達到1000臺以上，18年第一季度仍然保持這一水平。

從卡特和小松發(fā)布的各地區(qū)銷量增長情況也可以印證全球基建復(fù)蘇。在行業(yè)上升期，國內(nèi)龍頭企業(yè)有望逐步在海外建立起比較完善的銷售網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)網(wǎng)點，未來2-3年內(nèi)出口增長將成為工程機械行業(yè)亮點。

更新需求仍是主力 預(yù)計今年占比將達70%

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此輪工程機械行業(yè)大幅回暖的主要因素是由于更新需求的釋放。假設(shè)挖機更新周期為8年，根據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，估算截止到2017年，挖掘機市場八年保有量為118.3萬臺，其中大挖、中挖和小挖分別為18.5萬臺、41.3萬臺和58.5萬臺。按照八年保有量數(shù)據(jù)，2015-2016年保有量數(shù)據(jù)略有下滑，說明由于工作壽命原因退出市場的設(shè)備大于新機銷量。

2017年，國內(nèi)挖機市場銷量為13.06萬臺，新增保有量大約4.2萬臺，由此推算更新需求占比達到67.8%。而且隨著環(huán)保政策的實施，京津冀等一些環(huán)保要求比較高的城市已率先加快淘汰高排放設(shè)備。未來在環(huán)保趨嚴(yán)的大背景下，預(yù)計將會有更多城市跟進這一政策。這對設(shè)備的更新進度會產(chǎn)生一定量的影響，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計今年設(shè)備更新需求占比有望達到70%。

行業(yè)趨于理性 回暖將更加穩(wěn)定

不同于2009-2011的刺激，在此輪工程機械回暖中，無論是主機廠、代理商還是購機用戶，均非常理性。在上一輪回暖中，市場參與者盲目樂觀：各主機廠和零件企業(yè)投資過度，產(chǎn)能過剩，而且還推出了低首付甚至零首付銷售政策，在行業(yè)下滑時，形成了天量的應(yīng)收賬款。

而在此輪回暖中，各參與方均保持了十足的耐心和理性。從主機廠的角度，目前產(chǎn)能主要是受到核心零件的約束，從去年下半年開始出現(xiàn)了中大挖供不應(yīng)求的狀況，到今年3月份進入銷量旺季之后，更是出現(xiàn)了大面積缺貨的情況。

銷售政策方面，目前主機廠和代理商均沒有放松，一般分期付款首付比例在30%以上，更高可以達到40%-50%，還款期限不超過24個月居多。各購機用戶也未出現(xiàn)非理性購機的情況，一般手里有確定的工程才會購買設(shè)備。

正是由于在火爆的市場中，各參與者仍舊保持著理性，這才使得行業(yè)得以高質(zhì)量的發(fā)展，回暖也將更加的持續(xù)穩(wěn)定。

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