的雄起之地應(yīng)收賬款巨增 工程機(jī)械企業(yè)現(xiàn)金流存隱患金磚四

2012年工程機(jī)械行業(yè)上市公司半年報(bào)相繼出爐。從工程機(jī)械上市公司的中報(bào)來(lái)看，也同樣成為工程機(jī)企業(yè)海外最為重要的布。從本期開始，今年上半年公司銷售業(yè)績(jī)普遍不理想，路面機(jī)械網(wǎng)為陸續(xù)您帶來(lái)“金磚四國(guó)”中除之外的俄羅斯、印度、巴西工程機(jī)械市場(chǎng)巡禮。本期先從遼闊的俄羅斯開始。2012年9月7日，凈利潤(rùn)降低，APEC（亞太經(jīng)合組織）會(huì)議在俄羅斯符拉迪沃斯托克展開。此次俄羅斯共斥資211億美元，財(cái)務(wù)費(fèi)用加大、應(yīng)收賬款持續(xù)增加。
  應(yīng)收賬款持續(xù)增加
　　近日，希望利用APEC峰會(huì)的舉行使遠(yuǎn)東地區(qū)的走上正軌。這一信號(hào)透露出隨著俄羅斯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的加快，徐工機(jī)械（000425）2012年半年報(bào)顯示，俄羅斯正在成為金磚四國(guó)中最具市場(chǎng)潛力的工程機(jī)械市場(chǎng)之一。而在龐大的俄羅斯工程機(jī)械市場(chǎng)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入179.61億元，孱弱的俄羅斯本土生產(chǎn)企業(yè)銷售額所占的比例一直不高，同比下降7.96%；利潤(rùn)總額18.48億元，通過(guò)搭借投資輸出這一順風(fēng)車，同比下降29.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)15.90億元，大量的工程機(jī)械產(chǎn)品有望借機(jī)深入俄羅斯市場(chǎng)。查看更多請(qǐng)點(diǎn)擊以下鏈接：http://weekly.lmjx.net/2012/0911.html，同比下降28.7%；2012年上半年，公司應(yīng)收賬款持續(xù)增加，由年初的98億元增加到160億元，增速達(dá)64%。
　　由于應(yīng)收賬款短期內(nèi)難以收回，導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張面。記者了解到，徐工機(jī)械今年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-33.37億元，而去年這一指數(shù)為-9.16億元。較去年減少24.21億元。
　　山推股份（000680）2012年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.97億元，比上年同期減少36.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6242.01萬(wàn)元，比上年同期減少87.52%。2012年上半年，山推應(yīng)收賬款22.18億元，較年初14.47億元增加7.71億元。
　　河北宣工（000922）2012年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.97億元，比上年同期減少47.69%。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)247.90萬(wàn)元，比去年同期減少129.54萬(wàn)元。2012年上半年，公司應(yīng)收賬款2.27億元，較年初增加5928萬(wàn)元。上半年公司應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度。
　　截止到記者發(fā)稿日，中聯(lián)重科（000157）、三一重工（000425）、柳工（000528）和廈工股份（600815）的半年報(bào)尚未公布。
　　但值得注意的是，中聯(lián)重科一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司一季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.08億元，同比增長(zhǎng)8%。三一重工一季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入146.78億元，同比僅增4.93%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)28.04億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-44億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司凈利潤(rùn)水平。
　　一般來(lái)說(shuō)，銷售回款速度下降和企業(yè)存貨增長(zhǎng)等因素都會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。而當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁甸L(zhǎng)期明顯低于凈利潤(rùn)時(shí)，業(yè)內(nèi)常常將其視作企業(yè)的預(yù)警信號(hào)。
　　同時(shí)，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)、產(chǎn)能擴(kuò)充、新產(chǎn)品、擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)等也會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降。但總體來(lái)看，如果經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁甸L(zhǎng)期明顯低于凈利潤(rùn)或長(zhǎng)期為負(fù)數(shù)，就需要投資者額外重視，尤其是那些已經(jīng)高資產(chǎn)、高負(fù)債率再伴有負(fù)現(xiàn)金流的公司。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，2012年工程機(jī)械行業(yè)景氣下滑，市場(chǎng)需求不足，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。一些企業(yè)更是采取了激進(jìn)的銷售策略，加大融資租賃力度，以低首付、零首付等方式搶占市場(chǎng)，這使企業(yè)陷入價(jià)格戰(zhàn)的惡性循環(huán)中，在下游企業(yè)資金收緊的情況下，企業(yè)應(yīng)收賬款大幅增加，現(xiàn)金流日漸緊張。
 

應(yīng)對(duì)窘境各有招數(shù)
　　據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年1~6月裝載機(jī)銷量104836臺(tái)，同比下降26%；挖掘機(jī)銷量75869臺(tái)，同比下降39%；壓路機(jī)銷售7849臺(tái)，同比下降45%；推土機(jī)銷量5458臺(tái)，同比下滑38%；與此同時(shí)，裝載機(jī)、挖掘機(jī)、壓路機(jī)環(huán)比分別下滑11%、20%和23%，其中僅推土機(jī)環(huán)比增長(zhǎng)9.8%?？梢耘袛啵习肽暌幌盗械睦瓌?dòng)經(jīng)濟(jì)政策仍在發(fā)酵中，效果尚未顯現(xiàn)。
　　里昂證券宏觀策略師及市場(chǎng)策略專家預(yù)計(jì)，今年下半年和明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將好轉(zhuǎn)。去年下半年和今年上半年，工程起重機(jī)拖累了行業(yè)增長(zhǎng)，鐵道宣布增加鐵路投資之后，這一面將有望得到扭轉(zhuǎn)。國(guó)有建筑公司拖欠的應(yīng)收賬款有可能繼續(xù)減少，銀行抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)以及第三方融資租賃風(fēng)險(xiǎn)也將逐步消失。
　　在工程機(jī)械企業(yè)應(yīng)收賬款逐漸加大，現(xiàn)金流日漸緊張的面下，各大企業(yè)八仙過(guò)海，各有高招。
　　6月4日，中聯(lián)重科發(fā)布公告稱，結(jié)合2012年度公司業(yè)務(wù)需求，公司擬向有關(guān)銀行申請(qǐng)信用（授信）及融資業(yè)務(wù)，總規(guī)模不超過(guò)1400億元，其中包括：流動(dòng)資金貸款、按揭業(yè)務(wù)、融資租賃、開立信用證、開立銀行承兌匯票、各類保函等銀行相關(guān)業(yè)務(wù)。
　　與此同時(shí)，2012年3月，三一重工亦發(fā)布公告稱，擬向有關(guān)銀行申請(qǐng)2012年度授信額度，授信總額為1368億元。
　　5月10日，柳工母公司廣西柳工集團(tuán)與銀行廣西分行也簽署了200億元授信額度的《銀企合作協(xié)議》。
　　據(jù)記者了解，徐工集團(tuán)也于5月3日，發(fā)表公告稱，因公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，公司以非公行股票的方式向8名特定投資者發(fā)行了16393.4426萬(wàn)股普通股，募集資金凈額約49.266億元，以此來(lái)降低公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　此外，廈工股份6月6日公告也表示，公司于6日收到證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)廈門廈工機(jī)械股份有限公司公行公司債券的批復(fù)》，核準(zhǔn)公司向社會(huì)公行面值不超過(guò)15億元的公司債券。

　　加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控
　　由于企業(yè)應(yīng)收賬款逾期率的逐漸上升，工程機(jī)械分經(jīng)銷商也越來(lái)越重視債權(quán)管理。一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，分經(jīng)銷商已經(jīng)開始聘請(qǐng)第三方催繳機(jī)構(gòu)參與收款。
　　北京現(xiàn)代京城工程機(jī)械有限公司總經(jīng)理屠丹立對(duì)于債權(quán)管理有自己的理解，他認(rèn)為，要嚴(yán)格審核客戶的質(zhì)量而不盲目追求數(shù)量，把風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，把銷售指標(biāo)放在第二位。
　　有券商分析師認(rèn)為，工程機(jī)械控制分期付款的收款風(fēng)險(xiǎn)主要應(yīng)從三個(gè)方面考慮。一是要加強(qiáng)客戶甄別，二是加大首付款比例，三是縮短付款期限。
　　有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，如果分期付款的首付款比例過(guò)低，期限過(guò)長(zhǎng)，則發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升。如2002年前后，汽車按揭貸款業(yè)務(wù)就出現(xiàn)過(guò)大面積逾期，迫使銀行體系全面暫停了該業(yè)務(wù)，此事對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的改善影響很大。
　　光大金融租賃股份有限公司經(jīng)理張政對(duì)記者說(shuō)，企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防控時(shí)應(yīng)注意兩個(gè)方面。一方面是對(duì)市場(chǎng)的把握，另一方面是加大客戶綜合方面的考核，即對(duì)客戶現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、以往的從業(yè)年限、相關(guān)的擔(dān)保措施和從業(yè)背景等方面進(jìn)行考核。
　　值得注意的是，工程機(jī)械按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于房產(chǎn)按揭貸款。除了工程機(jī)械屬于貶值產(chǎn)品，變現(xiàn)不如房產(chǎn)容易外，工程機(jī)械還需要專業(yè)人員操作，一旦操作不當(dāng)將引發(fā)損毀的風(fēng)險(xiǎn)。最重要的是，工程機(jī)械可以隨時(shí)被變賣、被盜竊、被處理，銀行收回的難度非常大。
　　中聯(lián)重科融資租賃公司總經(jīng)理助理倪仕水表示，售后服務(wù)能夠促進(jìn)主機(jī)銷售，能夠?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。企業(yè)只有和客戶建立了良好的客戶關(guān)系，才能及時(shí)掌握客戶的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而幫助企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)。 

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