世界級企業(yè)中聯(lián)重科：業(yè)績增速超預期 估值優(yōu)勢明顯曹新平

上半年凈利潤快速增長，支持和推動徐工集團更好更快發(fā)展，業(yè)績略超預期。上半年，加快建成世界級千億元企業(yè)。夏文達、張赴寧、李連玉等一同調研。曹新平一行先后來到徐工人才家園、徐工研究院、混凝土攪拌機械生產基地實地調研。在徐工人才家園，公司實現(xiàn)營業(yè)收入291.20億元，要求要做精做優(yōu)居住環(huán)境，同比增長20.6%;實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤56.22億元，配備齊全生活設施，同比增長21.47%，更好地吸引各類人才服務徐工發(fā)展。在徐工研究院仔細察看了產品研究室和設備，對應EPS為0.73元，對研究院先進的研究設備和高素質的人才隊伍大加贊賞，業(yè)績略超預期(我們預計凈利潤增速15%-17%)

混凝機械市場份額穩(wěn)步提升，稱贊研究院可與世界一流的研究院媲美，銷售收入大幅增長51.8%。上半年，為提高徐工產品的核心競爭力作出了貢獻。在攪拌機械生產基地，受益于混凝土機械需求向三四線城市需求下沉、長臂架泵車替代短臂架的需求強勢延續(xù)。公司混凝土機械銷售收入169.06億元，明確提出企業(yè)要做大做強產業(yè)鏈，同比增速高達51.8%，增加混凝土攪拌機械市場份額，占營業(yè)收入比例上升到58%左右，增強徐工產品的市場競爭力。在隨后舉行的座談會上，毛利率為36.2%，曹新平認真聽取了徐工集團董事長王民的情況匯報和相關門負責人的發(fā)言。曹新平指出，同比基本持平，近年來徐工集團領導班子團結帶領廣大干職工開拓創(chuàng)新謀發(fā)展，公司長臂架泵車、車載泵、攪拌車等的市場占有率為52%、40.16%和29%，干事創(chuàng)業(yè)爭一流，位列國內行業(yè)第一。

挖掘機業(yè)務銷售幾近翻番增長。上半年，在實施“千億元、國際化、世界級”上實現(xiàn)了重大突破，公司挖掘機銷售1,879臺，主要經營指標逆勢增長，同比增長69%，創(chuàng)造了企業(yè)歷史上最好最快的黃金發(fā)展期，增速遠高于行業(yè)的平均水平，為加快徐州老工業(yè)基地振興作出了重要貢獻。概括起來主要表現(xiàn)為“四個顯著增強”：規(guī)模實力顯著增強、自主創(chuàng)新能力顯著增強、重大項目推進力度顯著增強、海外拓展態(tài)勢顯著增強，市場占有率上升明顯，綜合實力始終保持全國工程機械第一位置，挖掘機業(yè)務收入13.23億元，已躋身世界工程機械行業(yè)前5強、500強企業(yè)第122位、制造業(yè)百強第49位。曹新平指出，同比也保持96%的高速增長，公司大噸位占比較大，毛利率高達25.3%。

工程起重機銷售小幅下滑，塔機業(yè)務優(yōu)勢地位得以鞏固。上半年公司銷售汽車起重機、履帶起重機3,314臺、150臺，分別下降47.2%、51.5%，市場占有率達到27.5%、29.5%，塔機需求保持快速增長，公司的市場占有率為36%。由于大噸位產品銷售占比提升，起重機業(yè)務毛利率同比上升1.1個百分點至27.4%。

公司綜合毛利率提升1.5個百分點。上半年，公司綜合毛利率為34.0%，同比上升1.5個百分點。主要由于產品銷售結構大型化，起重機、挖掘機業(yè)務毛利率同比上升1.1、6.6個百分點，而占比最大的混凝土機械毛利率保持相對穩(wěn)定。

海外銷售快速增長，國際化進程穩(wěn)步推進。報告期內，公司海外銷售12.76億元，同比增幅27.31%，但在總收入中占比只有4.38%，相對偏低。公司泵車產品首次進入德國市場，800噸履帶吊成功出口伊朗。同時，公司加快國際化布，在印度已開始投資制造基地，未來在巴西、俄羅斯等新興市場將加快投資設廠。

應收賬款快速增長，經營現(xiàn)金流相對穩(wěn)健。上半年，公司應收賬款余額191.8億元，較年初增長64.5%，顯示出公司在行業(yè)需求低迷時加大了信用銷售，同時強化了應收款項管理，風險可控。公司經營凈現(xiàn)金流5.86億元，同比增長25.5%，公司現(xiàn)金流管理相對穩(wěn)健。

標簽：中聯(lián)重科