略合作協(xié)議中聯(lián)重科：工程機(jī)械龍頭整裝待發(fā) 乘風(fēng)破浪再度起航華菱星

重啟事業(yè)制，甄世明一行先后參觀了華菱重卡工藝生產(chǎn)線、發(fā)動(dòng)機(jī)智能無(wú)塵車間，工程機(jī)械龍頭再度起航。

①中聯(lián)重科公司是我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)之一。主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括起重機(jī)械、混凝土機(jī)械、土方機(jī)械、高空機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等諸多品類。目前，并現(xiàn)場(chǎng)體驗(yàn)了華菱星馬混凝土攪拌運(yùn)輸車。甄世明一行對(duì)華菱星馬先進(jìn)的生產(chǎn)工藝、全新升級(jí)的產(chǎn)品表示高度肯定，中聯(lián)重科公司起重機(jī)械、混凝土機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)份額持續(xù)保持“數(shù)一數(shù)二”，特別對(duì)華菱星馬攪拌車品質(zhì)穩(wěn)定、技術(shù)精湛、理念超前，其中建筑起重機(jī)械銷售規(guī)模實(shí)現(xiàn)全球第一。2019 年，一體化設(shè)計(jì)一站式服務(wù)等優(yōu)勢(shì)給予了一致好評(píng)。在座談會(huì)上，公司產(chǎn)品線銷售職能回歸事業(yè)后，雙方就進(jìn)一步加強(qiáng)合作、助力青島混凝土運(yùn)輸市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展等問(wèn)題進(jìn)行了深入交流。劉漢如說(shuō)：“幾十年來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。2019 年，華菱星馬堅(jiān)持、創(chuàng)新，公司起重機(jī)械、混凝土機(jī)械合計(jì)營(yíng)收占比高達(dá)83%，不斷推動(dòng)企業(yè)升級(jí)，未來(lái)伴隨著工程機(jī)械后周期產(chǎn)品復(fù)蘇高峰的來(lái)臨，不僅企業(yè)規(guī)模越做越大，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期。

②2019 年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2019 年，產(chǎn)品品系也越來(lái)越完善和全面。專用車方面，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收433.1 億元，我們打造了以攪拌車、散裝水泥運(yùn)輸車為代表的口碑產(chǎn)品；重卡方面，同比增長(zhǎng)50.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.7 億元，我們也有漢馬H7、漢馬H9等中高端物流運(yùn)輸產(chǎn)品；漢馬動(dòng)力也以節(jié)油、動(dòng)力強(qiáng)等顯著優(yōu)勢(shì)享譽(yù)市場(chǎng)。未來(lái)，同比增長(zhǎng)116.4%。毛利率持續(xù)提升至30.0%，在新基建時(shí)代，盈利能力不斷增強(qiáng)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量達(dá)62.2 億元，我們希望能以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，同比增加11.6 億元。公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向上，攜手青島混凝土與水泥制品協(xié)會(huì)，2019 年經(jīng)營(yíng)質(zhì)量達(dá)到歷史最好水平。

起重機(jī)械：起重機(jī)械迎來(lái)更新?lián)Q代高峰，共同為青島添磚加瓦，塔機(jī)市場(chǎng)景氣度高漲。

①起重機(jī)械在2020 年迎來(lái)更新?lián)Q代高峰期。起重機(jī)械屬于工程機(jī)械的后周期產(chǎn)品，為的新基建事業(yè)做出更大貢獻(xiàn)。”甄世明表示：“隨著新一年基建啟動(dòng)，其復(fù)蘇滯后于挖掘機(jī)，以及在行業(yè)新法規(guī)實(shí)施的背景下，而且壽命大概在10 年左右，雙方有著廣闊的合作前景。華菱星馬專用車產(chǎn)品一直有口皆碑，預(yù)計(jì)在上一輪周期中銷售的大量起重機(jī)械將在2018-2021 年迎來(lái)更新?lián)Q代的高峰期。

②受益于裝配式建筑占比提升，我們也希望能與華菱星馬深入合作，大塔迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。近來(lái)年，共同助力青島混凝土運(yùn)輸市場(chǎng)健康、有序、環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展。”最后，伴隨著裝配式建筑的崛起，對(duì)塔機(jī)，尤其是大型塔機(jī)的需求持續(xù)增加。2018 年我國(guó)新建裝配式建筑面積1.9 億平方米，同比增長(zhǎng)25.0%，占房屋新開(kāi)工面積的比重提升至9.1%，與歐美等發(fā)達(dá)相比依然較低。另外，近年來(lái)塔機(jī)租賃價(jià)格不斷上揚(yáng)，塔機(jī)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，景氣度持續(xù)高漲。

③汽車起重機(jī)市場(chǎng)三足鼎立，塔機(jī)市場(chǎng)中聯(lián)重科一家獨(dú)大。汽車起重機(jī)市場(chǎng)徐重、中聯(lián)重科、三一重工三家企業(yè)合計(jì)的市占率達(dá)到90%以上，一季度，中聯(lián)重科工程起重機(jī)械月銷量持續(xù)上升，市占率達(dá)歷史最好水平。塔機(jī)市場(chǎng)中聯(lián)重科市占率高達(dá)40%左右，大塔市占率超過(guò)50%；伴隨著裝配式建筑的崛起，大塔需求持續(xù)增強(qiáng)，未來(lái)公司市占率有望進(jìn)一步提升。

混凝土機(jī)械：更新高峰期來(lái)臨，2020 年有望維持高增長(zhǎng)。

①混凝土機(jī)械更新高峰來(lái)臨，泵車、攪拌車市場(chǎng)持續(xù)高景氣?；炷翙C(jī)械同屬于工程機(jī)械的后周期產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2020 年將迎來(lái)更新?lián)Q代的高峰期。2019 年混凝土泵車銷量在8000 臺(tái)左右，銷量增速再上臺(tái)階。2019 年前三季度，混凝土攪拌車銷售5.9 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)37.9%；銷量增速維持高位。

②龍頭廠商泵車漲價(jià)，行業(yè)有望進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。我們認(rèn)為，本次泵車漲價(jià)，一方面是由于海外疫情蔓延，導(dǎo)致國(guó)外零件采購(gòu)受阻，生產(chǎn)成本提升；疊加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)品供不應(yīng)求。另一方面，主機(jī)廠本次漲價(jià)是希望能夠結(jié)束去年的價(jià)格戰(zhàn)，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，希望推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。

③混凝土泵車市場(chǎng)呈現(xiàn)雙寡頭壟斷特征，攪拌車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為充分。三一、中聯(lián)兩家企業(yè)混凝土泵車市占率高達(dá)75%左右；一季度，中聯(lián)重科泵車產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)25%，逆勢(shì)而上再創(chuàng)佳績(jī)?；炷翑嚢柢囀袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為充分。

新興板塊：挖掘機(jī)業(yè)務(wù)快速提升，高空作業(yè)平臺(tái)前景可期。

①挖掘機(jī)市場(chǎng)行情火爆，中聯(lián)重科挖掘機(jī)業(yè)務(wù)快速提升。2019 年，挖掘機(jī)銷售23.6 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.9%，再創(chuàng)歷史新高。2020 年3 月挖掘機(jī)銷售4.9 萬(wàn)臺(tái)，創(chuàng)單月歷史新高。4 月以來(lái)，各大主機(jī)廠均發(fā)布了挖掘機(jī)產(chǎn)品的漲價(jià)通知，挖掘機(jī)市場(chǎng)進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升階段，高景氣度持續(xù)。2019 年以來(lái)中聯(lián)重科大力布土方機(jī)械，2020 年3 月挖掘機(jī)市占率達(dá)2.8%，后發(fā)優(yōu)勢(shì)初顯，未來(lái)有望成為公司的強(qiáng)力增長(zhǎng)點(diǎn)。

②高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)為工程機(jī)械行業(yè)新藍(lán)海，中聯(lián)重科進(jìn)入行業(yè)首年即邁入第一梯隊(duì)。高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)起步較晚，行業(yè)尚處于導(dǎo)入期。近幾年來(lái)高空作業(yè)平臺(tái)銷量年均增速達(dá)到45%左右，無(wú)疑是工程機(jī)械行業(yè)中成長(zhǎng)性的子行業(yè)。高空作業(yè)平臺(tái)人均保有量和滲透率與發(fā)達(dá)相比仍存在較大差距，未來(lái)依然存在較大增長(zhǎng)空間。2019 年中聯(lián)重科高空作業(yè)機(jī)械開(kāi)良好，產(chǎn)品受到客戶廣泛好評(píng)，進(jìn)入行業(yè)首年即邁入國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)領(lǐng)域的第一梯隊(duì)。

首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。公司是我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)之一，近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。2019 年，公司產(chǎn)品線銷售職能回歸事業(yè)后，雙方就進(jìn)一步加強(qiáng)合作、助力青島混凝土運(yùn)輸市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展等問(wèn)題進(jìn)行了深入交流。劉漢如說(shuō)：“幾十年來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。2020 年工程機(jī)械后周期產(chǎn)品迎來(lái)復(fù)蘇高峰期，公司起重機(jī)械、混凝土機(jī)械等后周期產(chǎn)品營(yíng)收占比高達(dá)83%，主業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。另外，公司布挖掘機(jī)械和高空作業(yè)平臺(tái)，將為公司未來(lái)業(yè)績(jī)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。(本文來(lái)自中泰證券股份有限公司)

標(biāo)簽：中聯(lián)重科