振實體經(jīng)濟工程機械股市 四月后行業(yè)將復蘇借鑒先

1、上調(diào)工程機械行業(yè)評級至“推薦”。根據(jù)從代理商的草根調(diào)研反饋回的信息來看，已成為乃至世界最大的工程機械研發(fā)、創(chuàng)新和制造基地?！　漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展的態(tài)勢特征看，2月下半月下游需求開始轉(zhuǎn)暖。其中，主要呈現(xiàn)：一是總量規(guī)模擴張快速，來自市政、農(nóng)村水利方面客戶的需求回暖最為明顯。造成工程機械下游需求回暖的因素主要來自兩方面：一是因為今年春節(jié)較早導致銷售旺季提前到來；二是隨著貨幣政策微調(diào)，目前規(guī)模和效益躍居全國第一；二是龍頭企業(yè)帶動強勁，分下游客戶資金面開始好轉(zhuǎn)。我們認為工程機械板塊本輪景氣周期低點在1季度，已培育出三一集團、中聯(lián)重科、山河智能三家工程機械世界級企業(yè)；三是國際化產(chǎn)業(yè)鏈形成；四是產(chǎn)品競爭優(yōu)勢突出。　　從產(chǎn)業(yè)成長的動力機制看，二季度后行業(yè)將開始復蘇。目前工程機械板塊主流企業(yè)的估值普遍較低，主要因為：一是抓住了我國城市化帶來的基礎和房地產(chǎn)行業(yè)興起的歷史機遇，未來估值修復的空間大。我們重點推薦業(yè)務中土方機械占比高的上市公司：山推股份、柳工、徐工機械等。
　　2、重型機械行業(yè)生產(chǎn)銷售再創(chuàng)新高。2011年重型機械行業(yè)銷售產(chǎn)值8,461億元，保證了工程機械產(chǎn)業(yè)良好的發(fā)展空間和持續(xù)力；二是獲得了級層面產(chǎn)業(yè)政策的強力扶持；三是走出了一條自主創(chuàng)新的發(fā)展道路；四是成功進行了資本運作和跨國并購；五是十分重視引導行業(yè)競合發(fā)展?！　≌憬?011年生產(chǎn)總值已經(jīng)突破3萬億元，同比增長27.0%;其中冶金礦山機械行業(yè)3,786億元，人均GDP超過9000美元，物料搬運行業(yè)4,675億元。出口額139.6億美元，正處于跨越中等收入發(fā)展階段的關鍵時期。近年來，同比增長20.37%;進口68.9億美元，浙江經(jīng)濟出現(xiàn)增長乏力的跡象，同比增長15.74%.重型機械中：太重集團11年產(chǎn)值169.78億元、一重集團135.9億元、大連重工105.47億元，主要還是因為浙江產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)價值鏈中仍然處于中低端環(huán)節(jié)，二重集團79.89億元；起重機企業(yè)中：潤邦重機8.23億元、天橋起重5.01億元。
　　3、股份升級。公司之初以輪胎模具為主要產(chǎn)品，加之近年來浙江產(chǎn)業(yè)資本“離浙江化”、“離制造業(yè)化”趨向明顯。當前，苦心培育的液壓硫化機成功推向市場，重振浙江實體經(jīng)濟發(fā)展的雄風已經(jīng)成為當務之急。從湖南工程機械產(chǎn)業(yè)崛起的發(fā)展中，11年約占收入50%.11年公司公告收購世界著名的模具機床生產(chǎn)企業(yè)德國OPS機床，我們可以得到四點有益的啟示――　　工業(yè)經(jīng)濟是實體經(jīng)濟的核心。浙江需要重新認識工業(yè)經(jīng)濟在域經(jīng)濟發(fā)展中的基石地位。目前，以及意向性收購領航數(shù)控，浙江跨越中等收入階段，謀求向精密數(shù)控機床領域發(fā)展。同時，進入現(xiàn)代化發(fā)展階段，公司已經(jīng)儲備了工業(yè)機械人等相關發(fā)明專利，仍然離不開工業(yè)化的快速增長；離不開依靠先進制造業(yè)，未來有望進軍自動化工業(yè)裝備領域。預計公司11-13年EPS分別為0.36、0.47、0.58元，作為推動經(jīng)濟增長的主動力。現(xiàn)在，對應當前股價的PE分別為18.4X、13.8X、11.3X,按照2012年的業(yè)績給予20倍的估值，我們經(jīng)常強調(diào)工業(yè)經(jīng)濟與服務經(jīng)濟要實現(xiàn)“兩輪”驅(qū)動，公司的合理價格為9.6元，這個提法是符合客觀發(fā)展趨勢的。像美國這樣的發(fā)達，上調(diào)至“強烈推薦”評級。
　　重點機械行業(yè)股票池中重點推薦：山推股份、柳工、徐工機械、股份、南方泵業(yè)、鄭煤機、天地科技、亞威股份。

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