業(yè)有序復(fù)工漲價(jià)預(yù)期增強(qiáng) 工程機(jī)械行業(yè)“錢景”可期月日柳

機(jī)械設(shè)備板塊昨日成為漲停股的“大本營(yíng)”，柳工漲超5%領(lǐng)漲，一拖股份、徐工機(jī)械、海天精工、宇環(huán)數(shù)控等多只股票漲停，三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科和山推股份均有明顯上漲；港股市場(chǎng)中，山推股份、三一重工漲幅也均漲超7%，重汽漲近5%，全正常交易的307只成分股中，中聯(lián)重科漲超3%，上漲個(gè)股達(dá)到257只。究其原因，龍工和三一國(guó)際均有一定漲幅。有記者調(diào)研走訪發(fā)現(xiàn)，分挖掘機(jī)廠家開始漲價(jià)，本次疫情對(duì)工程機(jī)械行業(yè)與企業(yè)在短期內(nèi)還是產(chǎn)生了不少影響。一方面，或帶動(dòng)主流制造企業(yè)跟進(jìn)漲價(jià)，分上游供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁こ虣C(jī)械龍頭盈利有望進(jìn)一步改善，工程機(jī)械企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)難以達(dá)到100%；另一方面，這成為打開投資者市場(chǎng)想象力的關(guān)鍵。

提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈

據(jù)媒體報(bào)道，工程延遲，小松()通知代理商，下游客戶短期經(jīng)營(yíng)壓力增加，稱受環(huán)保政策影響，同時(shí)分新訂單處于觀望中。不過，勞動(dòng)力、原材料價(jià)格上漲，受訪的工程機(jī)械企業(yè)普遍對(duì)全年保持樂觀。近期，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，山東、河北、福建、湖南等地已有大批重大項(xiàng)目陸續(xù)復(fù)工開工，公司自2018年1月1日起，除了防疫物資等產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目之外，小松挖掘機(jī)全機(jī)型將進(jìn)行價(jià)格上調(diào)。

東方證券對(duì)此表示，新開工重大項(xiàng)目多集中在交通、水利等與民生相關(guān)的基建領(lǐng)域。招商證券研報(bào)認(rèn)為，就挖掘機(jī)行業(yè)而言，綜合來看，三一等內(nèi)資品牌平均產(chǎn)品性價(jià)比、渠道及售后優(yōu)勢(shì)將大分日韓品牌逼出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，如果3月份建筑業(yè)基本復(fù)工的話，小松、斗山等龍頭的市場(chǎng)占有率不斷下滑。若小松挖掘機(jī)價(jià)格上漲，工程機(jī)械行業(yè)所受影響將很有限。(本文來自格隆匯)，三一等內(nèi)資品牌的性價(jià)比將再上一個(gè)臺(tái)階，內(nèi)資廠商競(jìng)爭(zhēng)力將再次提升，有望釋放出更大的市場(chǎng)空間并加速市占率的提升。

近日，Off-Highway Research發(fā)布最新全球液壓挖掘機(jī)行業(yè)報(bào)告，2017年全球市場(chǎng)銷售數(shù)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)24%，其主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)來自市場(chǎng)，還有印度市場(chǎng)也有比較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。到2021年，全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到50萬臺(tái)以上，銷售額將達(dá)到490億美元。

作為機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域的另產(chǎn)品類別，裝載機(jī)早在10月就已經(jīng)掀起漲價(jià)潮。對(duì)于此輪漲價(jià)原因，市場(chǎng)人士認(rèn)為，生產(chǎn)成本上升，特別是原材料成本提升是主要原因之一。工程機(jī)械各板塊中，塔機(jī)、叉車、裝載機(jī)、挖掘機(jī)等直接用鋼(主要是中厚板)比重稍大，挖掘機(jī)鋼材成本占比約為20%，在本輪鋼價(jià)上漲中壓力明顯。

“此次小松挖掘機(jī)提價(jià)是挖掘機(jī)行業(yè)持續(xù)向好的信號(hào)。”中泰證券分析師王華君認(rèn)為，在行業(yè)開工、銷售較旺的時(shí)期，其他主流廠商跟進(jìn)概率較大，根據(jù)行業(yè)交流信心，零件廠家也有提價(jià)舉動(dòng)。如果此次小松漲價(jià)引發(fā)其他工程機(jī)械龍頭廠家跟進(jìn)，挖掘機(jī)行業(yè)平均毛利率將得到明顯提升，工程機(jī)械龍頭企業(yè)2018年盈利能力有望進(jìn)一步改善。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年11月挖掘機(jī)銷量12.63萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)99%；而當(dāng)月挖掘機(jī)銷量達(dá)1.38萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)107%，11月銷量?jī)H次于2010年11月1.44萬臺(tái)，單月銷量達(dá)到歷史第二高。

行業(yè)景氣周期性回暖

根據(jù)相關(guān)測(cè)算，2018-2020年工程機(jī)械行業(yè)將持續(xù)復(fù)蘇，挖掘機(jī)、起重機(jī)等將陸續(xù)迎來更換高峰。挖掘機(jī)2010-2011年達(dá)到歷史銷量高峰，經(jīng)過8年周期(挖掘機(jī)壽命在8年左右)，有望在2018-2019年迎來更換高峰?；炷翙C(jī)械、汽車起重機(jī)使用壽命為10年左右，有望在2020-2021年迎來更換高峰，行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)性可能更長(zhǎng)。

隨著環(huán)保政策執(zhí)行力度越來越大、標(biāo)準(zhǔn)愈發(fā)嚴(yán)格，明年有望在主要城市基建項(xiàng)目中全面禁止“國(guó)一/國(guó)二”挖掘機(jī)和“國(guó)三”泵車施工，加速老舊設(shè)備退出市場(chǎng)、刺激新機(jī)需求。

中泰證券模型顯示，2018年挖掘機(jī)銷量將達(dá)到17萬臺(tái)左右，增速為20%-30%。預(yù)計(jì)2018年一季度數(shù)據(jù)將超越預(yù)期?；ㄐ枨蟆⒏滦枨?、環(huán)保促進(jìn)、競(jìng)爭(zhēng)格改善是主要驅(qū)動(dòng)因素。

對(duì)內(nèi)增長(zhǎng)預(yù)期高漲的同時(shí)，工程機(jī)械出口也呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增幅穩(wěn)步增加。2017年在美國(guó)、歐盟、俄羅斯經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)增長(zhǎng)影響下，今年1-10月我國(guó)工程機(jī)械對(duì)這些市場(chǎng)的出口出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，其中10月出口額再次站上18億美元，增幅也出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)整理，2017年1-10月，我國(guó)工程機(jī)械進(jìn)出口貿(mào)易額為194.14億美元。其中，出口金額為161.08億美元，同比增長(zhǎng)17.6%，貿(mào)易順差128.02億美元，同比增長(zhǎng)18.92億美元。

中銀國(guó)際認(rèn)為，工程機(jī)械經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)5年左右的低谷期，“周期”和“風(fēng)險(xiǎn)”成為兩大主要問題，整機(jī)公司都產(chǎn)生了較多歷史包袱。龍頭公司在高毛利率的前提下，資產(chǎn)負(fù)債率不斷減小，存貨周轉(zhuǎn)率不斷提高，現(xiàn)金流量不斷增長(zhǎng)，壞賬計(jì)提、貸款利息等不斷修復(fù)。

投資策略方面，方正證券強(qiáng)烈推薦細(xì)分龍頭，認(rèn)為未來3年凈利潤(rùn)將保持快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來自報(bào)表修復(fù)帶來的利潤(rùn)率提升，其次來自銷量彈性(更新?lián)Q代和出口需求為主)。

天風(fēng)證券表示，根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)的CR10占比由2012年的71.81%增長(zhǎng)至2016年的89.38%，行業(yè)向龍頭集中，建議把握強(qiáng)者恒強(qiáng)機(jī)會(huì)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，繼小松之后，國(guó)內(nèi)主流挖掘機(jī)廠家三一、柳工、徐工和臨工或?qū)⒏M(jìn)，幅度大概率在0%-10%，且大中型挖掘機(jī)的提價(jià)幅度將大于小型挖掘機(jī)。(本文來自證券報(bào))

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