展預(yù)測(cè)分析2008年二季度工程機(jī)械行業(yè)投資策略年全球

緊縮、衰退、成本上漲是目前最大影響因素。國(guó)內(nèi)貨幣緊縮、國(guó)外(主要是美國(guó))經(jīng)濟(jì)放緩(以及可能的衰退)和國(guó)內(nèi)各類生產(chǎn)成本(主要是鋼材成本)的快速上漲成為可能影響工程機(jī)械行業(yè)的三個(gè)最大因素。

　　貨幣緊縮影響有限。我國(guó)的房地產(chǎn)和基建投資的增速在較大程度上受到貸款增速的影響。目前的宏觀調(diào)控與04、05年的有很大區(qū)別：08年金融機(jī)構(gòu)的信貸增速不會(huì)急劇下降。因此，其次分別為宏觀經(jīng)濟(jì)、鋼材價(jià)格。受次貸影響而導(dǎo)致的建筑機(jī)械銷量的大幅下降，本次貨幣緊縮對(duì)工程機(jī)械有一定影響，長(zhǎng)期來講行業(yè)轉(zhuǎn)好最終要由房地產(chǎn)的轉(zhuǎn)好來解決，但不大。

　　未來幾年工程機(jī)械出口增速仍可能處在高位。國(guó)內(nèi)工程機(jī)械產(chǎn)品占全球市場(chǎng)的份額仍很低，所以被調(diào)查者認(rèn)為開工率是最主要的影響因素可以理解；宏觀經(jīng)濟(jì)被列為了第二個(gè)最主要的影響行業(yè)的因素，因此出口的潛力較大。另外，可以理解為除地產(chǎn)外，預(yù)計(jì)未來幾年全球除外的其他合計(jì)的建筑支出額還將以一定速度增長(zhǎng)(2001-2006年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為4%，眾多的建筑機(jī)械的下游將需要宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好來增加對(duì)建筑機(jī)械產(chǎn)品的需求；鋼材價(jià)格在08年的大升和大降都給建筑機(jī)械制造商帶來了傷害，2006-2011年預(yù)計(jì)將達(dá)到4.6%左右)，因此09年鋼材價(jià)格在低水平上穩(wěn)定運(yùn)行將對(duì)制造商最為有利，因此預(yù)計(jì)工程機(jī)械的出口增速保持在高位。

　　鋼價(jià)上漲有短期小沖擊，將使其在既定的收入水平上盡可能的降低成本，但長(zhǎng)期反而可能是利好。本次鋼價(jià)大幅上漲預(yù)計(jì)將對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生一定的沖擊，增加利潤(rùn)。 國(guó)內(nèi)推出的四萬億投資將足以抵消房地產(chǎn)、采礦業(yè)投資下降 考慮到國(guó)內(nèi)為抵抗經(jīng)濟(jì)下滑而推出的四萬億投資，但上市公司所受沖擊預(yù)計(jì)相對(duì)較小。從長(zhǎng)期看，工程機(jī)械產(chǎn)品的銷量將獲得支撐。根據(jù)我們的測(cè)算，鋼價(jià)等成本的上漲，2009年基建投資增量將超過萬億，將使行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品逐漸向高端轉(zhuǎn)移，這一規(guī)模將超過房地產(chǎn)、采礦業(yè)投資規(guī)模的下滑。 ，從而使整個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)升級(jí)。

　　國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)高增長(zhǎng)的趨勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)改變。工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展主要取決于房地產(chǎn)和基建投資的增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)貨幣緊縮、國(guó)外經(jīng)濟(jì)暫時(shí)放緩和國(guó)內(nèi)各類生產(chǎn)成本上漲不會(huì)從根本上危及國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)業(yè)及基建投資總體上穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，因此國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的快速增長(zhǎng)趨勢(shì)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變。

　　維持行業(yè)“有吸引力”評(píng)級(jí)。鑒于工程機(jī)械的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)仍有相當(dāng)好的增長(zhǎng)前景，且貨幣緊縮、鋼價(jià)上漲對(duì)行業(yè)的影響相對(duì)有限，我們維持“有吸引力”投資評(píng)級(jí)。

　　工程機(jī)械上市公司價(jià)值普遍低估。通過PE/G估值法，我們發(fā)現(xiàn)目前國(guó)內(nèi)工程機(jī)械主要上市公司均處于低估狀態(tài)，我們分別給予其“跑贏大市”、或“超強(qiáng)大市”的投資評(píng)級(jí)。

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