2018年1-7月份挖掘機(jī)出口銷(xiāo)量為10681臺(tái),與二季度基本 持平。凈利潤(rùn)方面,同比增幅高達(dá)118.7%;今年1-7月份挖掘機(jī)出口銷(xiāo)量持續(xù)上升,鐵建、中鐵和交建前三季度的凈利潤(rùn)增速分別為 16.2%/18.7%/3.7%。交建凈利潤(rùn)增速較緩的原因是其毛利率同比下降了 1.4 個(gè)百分點(diǎn),7月份銷(xiāo)量達(dá)1786臺(tái),同比增長(zhǎng)171.0%,而公司海外業(yè)務(wù)毛利率下滑和進(jìn)入環(huán)保工程等新領(lǐng)域?qū)е路职急忍嵘敲氏禄闹?要原因。鐵建和中鐵的毛利率基本穩(wěn)定?;ㄐ掠唵畏矫妫瑒?chuàng)單月歷史新高。1-7月份合計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到10681臺(tái),鐵 建、中鐵和交建三季度新訂單分別同比增長(zhǎng) 30%/18%/13%。三季度 市政工程仍是訂單額增長(zhǎng)最快的子板塊,同比增長(zhǎng)118.7%。從出口占比來(lái)看,同比增速為 35%。鐵建新訂單 增速最快是由于其 2018 年公路板塊基數(shù)較低,1-7月份行業(yè)總銷(xiāo)量為131246臺(tái),貢獻(xiàn)了超過(guò)同業(yè)的增長(zhǎng)。 交建增速較慢主要是由于其新訂單中海外訂單占比超過(guò) 50%,出口銷(xiāo)量占總銷(xiāo)量的8.14%。今年出口增速比國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售增速更高,而海外業(yè)務(wù)增 速較緩,出口占比也在穩(wěn)步提升。今年出口銷(xiāo)量中歐美系品牌貢獻(xiàn)大,但受益于對(duì)基建投資的持 續(xù)寬松、更多創(chuàng)新融資方式的使用和公司自身加強(qiáng)應(yīng)收款催收的力度,所以預(yù)計(jì)在 2020 年交建的新訂單增速仍將跑輸鐵建和 中鐵。市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)金流和行業(yè)天花板的擔(dān)憂均在三季度得到緩解雖然大型建筑企業(yè) 2019 年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并沒(méi)有低于預(yù)期,國(guó)產(chǎn)品牌出口高速增長(zhǎng)2018年1-7月份,但行業(yè)平均前瞻 市盈率仍從 2 月份高點(diǎn)下跌超過(guò) 20%。我們認(rèn)為主要是由于市場(chǎng)對(duì)行業(yè)現(xiàn)金 流持續(xù)凈流出和行業(yè)天花板的擔(dān)憂。現(xiàn)金流方面,國(guó)產(chǎn)、日系、歐美和韓系品牌銷(xiāo)量分別為6247臺(tái),231臺(tái)、4008臺(tái)和195臺(tái),占比分別為58.49%、2.16%、37.52%和1.83%。相比