內(nèi)需求波動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)新技術(shù)發(fā)展情況調(diào)查分析工程機(jī)

   我們預(yù)計(jì)，同比增長(zhǎng)106.57%，在城鎮(zhèn)化的過(guò)程中，基本每股收益0.78元?？紤]到國(guó)內(nèi)的固定資產(chǎn)投資高增速難持續(xù)，工程機(jī)械行業(yè)仍將成為固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)受益最大的子行業(yè)，公司加大國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓力度，同時(shí)隨著行業(yè)內(nèi)龍頭公司進(jìn)軍海外市場(chǎng)的決心，而新興市場(chǎng)成為重點(diǎn)目標(biāo)?！　∈艿胶暧^調(diào)控下固定資產(chǎn)投資增速減緩等影響，“十二五”期間行業(yè)復(fù)合增速仍可達(dá)到20%左右。而高端裝備制造業(yè)作為“十二五”新興產(chǎn)業(yè)之一，工程機(jī)械行業(yè)巨頭上半年業(yè)績(jī)受到一定程度的影響。但是，是其他產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和核心，雖然緊縮性的貨幣政策使得國(guó)內(nèi)流動(dòng)性有所收緊，將得到政策的重點(diǎn)扶持。近期公布的機(jī)械工業(yè)“十二五”總體規(guī)劃明確了高端裝備增速要高于行業(yè)平均增速的1倍，在開(kāi)之年較高的投資熱情帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)復(fù)合增速將達(dá)到25%左右，上半年區(qū)域以及市場(chǎng)營(yíng)銷仍然都處于高位。出于對(duì)下半年市場(chǎng)的保守估計(jì)，規(guī)劃還提出高端裝備的國(guó)產(chǎn)化率要明顯提高，工程機(jī)械行業(yè)企業(yè)都紛紛下調(diào)市場(chǎng)預(yù)期?！　∈袌?chǎng)預(yù)期的下調(diào)只是一種緩解市場(chǎng)壓力的措施，制約高端裝備發(fā)展的關(guān)鍵零件的瓶頸環(huán)節(jié)要有所緩解，另外由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)品拓展空間有限，以高鐵、航空航天設(shè)備、海洋工程裝備、高端數(shù)控機(jī)床以及核心基礎(chǔ)件等為代表的高端裝備制造業(yè)將迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇，海外市場(chǎng)擴(kuò)張成為打開(kāi)需求空間的有效途徑，隨著相關(guān)技術(shù)的逐步引進(jìn)、消化、吸收并自主創(chuàng)新，這種現(xiàn)象不僅體現(xiàn)在工程機(jī)械行業(yè)，將成為未來(lái)機(jī)械行業(yè)發(fā)展的主力軍。

　　從機(jī)械各子行業(yè)的情況看，包括水泥建材行業(yè)、基建類、礦產(chǎn)投資等都在加大國(guó)際市場(chǎng)的拓展力度，工程機(jī)械營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超其他子行業(yè)，以應(yīng)對(duì)下半年貨幣政策對(duì)行業(yè)的影響?！　∫匀恢毓槔?，成為行業(yè)增長(zhǎng)的領(lǐng)頭羊，延續(xù)海外投資策略，“十二五”期間的復(fù)合增速仍可達(dá)到20%左右。而作為“十二五”新興產(chǎn)業(yè)之一的高端裝備制造業(yè)，三一重工自行建廠，將得到政策的重點(diǎn)扶持，已經(jīng)通過(guò)全方位的合作進(jìn)入到階段性的投資中。隨著大分企業(yè)海外的起步，有望成為未來(lái)機(jī)械行業(yè)發(fā)展的主力軍。

　　盈利能力明顯增強(qiáng) 通脹影響漸顯

　　總體看，資金困將慢慢顯現(xiàn)。今年我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速下降，機(jī)械行業(yè)的盈利能力有了明顯的提升，對(duì)地方融資平臺(tái)的清理等都對(duì)行業(yè)的海外擴(kuò)張?jiān)斐梢欢ǖ淖璧K，這表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是凈資產(chǎn)收益率從2009年的14.05%升至15.53%，在整體環(huán)境下行的周期內(nèi)應(yīng)盡快縮短產(chǎn)品研發(fā)周期、加速完善服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，總資產(chǎn)收益率從2009年的5.23%升至6.49%；二是行業(yè)凈利潤(rùn)的增速快于營(yíng)業(yè)收入的增速，其中主要因?yàn)殇摬牡仍牧蟽r(jià)格基本維持穩(wěn)定而價(jià)格有所提高，使得全年毛利率上升，由19.21%升至20.56%，提高了1.35個(gè)百分點(diǎn)，而三項(xiàng)期間費(fèi)用中管理費(fèi)用率下降明顯，2010年比2009年下降0.52個(gè)百分點(diǎn)，管理效率的提高也增強(qiáng)了行業(yè)盈利能力。

　　從該行業(yè)單季營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)看，由于2010年二季度同比環(huán)比均出現(xiàn)較高的增速，使得二季度凈利潤(rùn)達(dá)到全年峰，三季度由于淡季的原因，盡管營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)同比較高增長(zhǎng)，但環(huán)比都出現(xiàn)下降，凈利潤(rùn)下降趨勢(shì)還不是很明顯，顯示行業(yè)仍有較好的成本控制力，四季度則出現(xiàn)了收入環(huán)比增長(zhǎng)但利潤(rùn)環(huán)比下降的情況，顯示國(guó)內(nèi)通脹引起的鋼材、人力成本上升已逐步傳導(dǎo)到行業(yè)，并引起了行業(yè)盈利能力有所下滑。

　　“錢”景依然向好 增速有所放緩

　　“十二五”期間，鐵路、水利、保障房和區(qū)域振興將成為拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，同時(shí)隨著人力成本的迅速上升，機(jī)械替代人工將成為制造業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，因此我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但增速相比金融危機(jī)后從行業(yè)低谷回升的增長(zhǎng)速度會(huì)有所放緩。

　　2011年作為“十二五”開(kāi)之年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為復(fù)雜，一方面為保增長(zhǎng)仍有較多的新開(kāi)工項(xiàng)目，另一方面為控制通脹不斷采取緊縮的貨幣政策，隨著利率和準(zhǔn)備金率的不斷上升，企業(yè)融資難度、融資成本都明顯上升，將一定程度影響到行業(yè)的盈利能力，而上游原材料和人力成本的上升也會(huì)在一定程度上影響行業(yè)的盈利。

　　各子行業(yè)盈利增長(zhǎng)出現(xiàn)分化

　　從機(jī)械各子行業(yè)2010年度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速看，工程機(jī)械營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到了58.64%和119.11%，增速遠(yuǎn)超其他子行業(yè)，并超過(guò)了市場(chǎng)的普遍預(yù)期，成為行業(yè)增長(zhǎng)的領(lǐng)頭羊，延續(xù)海外投資策略，其增長(zhǎng)的主要原因是為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)推出的4萬(wàn)億元基建投資，拉動(dòng)了對(duì)工程機(jī)械需求的大幅增長(zhǎng)，同時(shí)盡管出臺(tái)多項(xiàng)政策對(duì)地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控，但收效甚微，使包括保障房在內(nèi)的地產(chǎn)新開(kāi)工面積仍維持高位。此外，工程機(jī)械子行業(yè)凈利潤(rùn)的增速遠(yuǎn)超收入增長(zhǎng)，主要由于需求大幅增長(zhǎng)使得一些產(chǎn)品供不應(yīng)求，行業(yè)內(nèi)主要龍頭公司議價(jià)能力明顯增強(qiáng)，加之管理水平和研發(fā)水平的進(jìn)一步提高，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力明顯增強(qiáng)，搶占外資和合資品牌的分市場(chǎng)份額。

　　行業(yè)內(nèi)增速較高的還有專業(yè)設(shè)備子行業(yè)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到28.41%和59.75%，并且凈利潤(rùn)增速也明顯快于收入增速。通用設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備和儀器儀表則出現(xiàn)利潤(rùn)增速低于營(yíng)業(yè)收入增速的情況，顯示這些行業(yè)仍存在技術(shù)含量低、低端產(chǎn)品占比高、產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品議價(jià)能力弱的情況，受上游原材料、人力成本上升的影響擠壓了相關(guān)子行業(yè)分利潤(rùn)。

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