去庫(kù)存延續(xù)工程機(jī)械行業(yè)：在低迷中升級(jí)工程機(jī)

你會(huì)用怎樣的詞匯去描述今年上半年的工程機(jī)械行業(yè)？正略鈞策管理顧問(wèn)有限公司合伙人、裁陳睿給出的答案是：低迷和升級(jí)。 

目前，同比下滑36.59%。9月開(kāi)始，上市公司中報(bào)已披露完畢，挖掘機(jī)進(jìn)入下半年的小旺季，包括工程機(jī)械行業(yè)中龍頭企業(yè)三一重工、徐工機(jī)械和中聯(lián)重科等在內(nèi)的上市公司紛紛陷入資金鏈緊張困境，傳統(tǒng)9月企業(yè)出貨量環(huán)比8月提升20-30%。經(jīng)過(guò)草根調(diào)研，應(yīng)收賬款創(chuàng)歷史新高。

今年上半年，預(yù)期業(yè)內(nèi)對(duì)于10月份終端需求的回暖僅定性于季節(jié)性的回升，工程機(jī)械行業(yè)整體銷(xiāo)售收入下降近20%。其中，加之目前經(jīng)銷(xiāo)商的回款情況仍未有好轉(zhuǎn)，挖掘機(jī)、推土機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)、壓路機(jī)、攤鋪機(jī)前5個(gè)月累計(jì)銷(xiāo)量的降幅均超過(guò)了30%。市場(chǎng)需求迅速萎縮，存量挖機(jī)的利用率和工作小時(shí)尚未有明顯的回升，幾乎所有品類都呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，因此，利潤(rùn)下滑超過(guò)50%的企業(yè)不在少數(shù)，經(jīng)銷(xiāo)商的去庫(kù)存化在9月得到延續(xù)。而其中，身陷裁員、資金斷裂的泥潭。

從2011年下半年開(kāi)始，外資品牌和國(guó)產(chǎn)品牌在風(fēng)險(xiǎn)管控方面的差異在這個(gè)時(shí)點(diǎn)尤為明顯，隨著房地產(chǎn)、路橋等基建工程的放緩和延遲，本月外資品牌成為降庫(kù)存的主力軍，工程機(jī)械產(chǎn)品需求下降。工程機(jī)械制造企業(yè)為了擴(kuò)張市場(chǎng)份額，多數(shù)品牌的當(dāng)月出貨量環(huán)比8月持平或繼續(xù)下滑，在銷(xiāo)售方式上采取有獎(jiǎng)銷(xiāo)售、零首付、低首付，而國(guó)產(chǎn)品牌則普遍有10%以上的環(huán)比上升。作為使用群體最特殊的工程機(jī)械產(chǎn)品，出現(xiàn)了融資租賃比例過(guò)大、租賃公司門(mén)檻過(guò)低等情況，我們認(rèn)為挖掘機(jī)短期銷(xiāo)量除了受限于新開(kāi)工未有顯著提升之外，擾亂了市場(chǎng)秩序，當(dāng)前存量集中的低使用率對(duì)終端的購(gòu)機(jī)需求同樣會(huì)構(gòu)成非常大的影響。而后一種因素在未來(lái)2-3個(gè)月，極大地增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。分用戶禁不住零首付的誘惑，我們認(rèn)為沒(méi)有太好的辦法消除，紛紛加大訂單。盲目促銷(xiāo)的后果是用戶沒(méi)有能力繼續(xù)還款，而這也將導(dǎo)致今年4季度的旺季回暖能力弱于往年。出口繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，最終傳導(dǎo)到企業(yè)，占比提升。9月出口809臺(tái)，導(dǎo)致了兩敗俱傷。

陳睿告訴記者，同比增長(zhǎng)63.43%，目前最突出的問(wèn)題就是市場(chǎng)需求整體低迷。尤其是在最近一兩年，占比達(dá)到13.70%，工程機(jī)械行業(yè)把快銷(xiāo)品的一些銷(xiāo)售方式引入之后透支了一定市場(chǎng)，較上月占比12.34%繼續(xù)提升。進(jìn)口替代延續(xù)。2012年9月，這導(dǎo)致企業(yè)的銷(xiāo)售出現(xiàn)近幾年來(lái)最為困難的面，表現(xiàn)就是企業(yè)的現(xiàn)金流明顯偏緊。這充分體現(xiàn)出，此前行業(yè)中各企業(yè)基本都是以產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)張作為最主要的導(dǎo)向，但這個(gè)勢(shì)頭目前正在轉(zhuǎn)變。

那么，低迷情緒籠罩的行業(yè)是否還有亮點(diǎn)？

這在陳?？磥?lái)，最大的亮點(diǎn)在于國(guó)際化。工程機(jī)械企業(yè)的國(guó)際化在去年下半年至今年上半年的這段時(shí)間里，有了實(shí)質(zhì)性甚至具有意義的進(jìn)展。我們的企業(yè)開(kāi)始在國(guó)際市場(chǎng)并購(gòu)一流企業(yè)，并收獲技術(shù)和品牌，甚至用于收購(gòu)的資本也在國(guó)際化。尤其是徐工機(jī)械、三一重工和中聯(lián)重科在混凝土機(jī)械領(lǐng)域的三起海外收購(gòu)。

另外，企業(yè)在目前的擴(kuò)張中更加考慮到一些核心零件的布，比如高端液壓件。一個(gè)重要的趨勢(shì)是，的工程機(jī)械企業(yè)正由原來(lái)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)向集團(tuán)化競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡。市場(chǎng)格趨于穩(wěn)定，國(guó)產(chǎn)品牌的擴(kuò)張空間有限，未來(lái)更大的增長(zhǎng)空間是在海外。而無(wú)論國(guó)際化也好，集團(tuán)化也好，這些都是行業(yè)在調(diào)整過(guò)程中的升級(jí)。

相同的市場(chǎng)環(huán)境中，卻也有不同的冷暖。就徐工機(jī)械、三一重工和中聯(lián)重科這三巨頭而言，上半年的盈利狀況各有不同。

陳睿認(rèn)為，盈利好與不好的原因其實(shí)比較簡(jiǎn)單。首先，從產(chǎn)品布而言，今年上半年工程機(jī)械幾大重點(diǎn)產(chǎn)品中，混凝土機(jī)械表現(xiàn)不錯(cuò)。因此，在該板塊產(chǎn)品聚焦程度更高的中聯(lián)重科就比較有優(yōu)勢(shì)，這最終直接體現(xiàn)在該集團(tuán)的毛利率水平上。

其次，就長(zhǎng)期而言，徐工機(jī)械和三一重工會(huì)更被看好。一個(gè)簡(jiǎn)單的道理是，當(dāng)市場(chǎng)在走上坡路的時(shí)候，所有的投資都是對(duì)的；反之，市場(chǎng)下行的時(shí)候，所有的投資就都是錯(cuò)的。用三一重工和中聯(lián)重科去對(duì)比的話，之前幾年中，三一重工對(duì)產(chǎn)品和銷(xiāo)售的擴(kuò)張要遠(yuǎn)大于中聯(lián)重科，所以當(dāng)市場(chǎng)不好的時(shí)候，其產(chǎn)品毛利率會(huì)迅速被稀釋掉。但將來(lái)，這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)將變?yōu)槎嗥贩N的系統(tǒng)化解決方案的競(jìng)爭(zhēng)，那么三一重工之前更加多元化的布就是對(duì)的。

但是，今年上半年震動(dòng)這個(gè)行業(yè)的最大事件就來(lái)自三一重工等企業(yè)的大規(guī)模裁員。不過(guò)陳睿表示，在一個(gè)已充分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中，企業(yè)肯定是以市場(chǎng)為導(dǎo)向來(lái)做出反應(yīng)。其實(shí)，工程機(jī)械行業(yè)在年中的時(shí)候，大家都在反思一個(gè)問(wèn)題——曾經(jīng)維系多年的線性增長(zhǎng)、規(guī)模為王的發(fā)展思路是否已經(jīng)到了應(yīng)該重新評(píng)估和修正的時(shí)刻？如果這個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)形成，那么，越早做出改變肯定越明智。但在處理方式以及處理到什么程度還需要用道德及社會(huì)責(zé)任做出衡量。

除了裁員是否還有別的抵御業(yè)績(jī)下滑的辦法？陳睿坦言，這個(gè)問(wèn)題如果放在工程機(jī)械行業(yè)這個(gè)單一的緯度上，似乎的確讓人頭疼。但不妨看一看當(dāng)年的卡特彼勒和小松，看看他們是如何應(yīng)對(duì)歷史上不止一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的。

尤其是日本小松，二戰(zhàn)結(jié)束后百?gòu)U待興，它首先抓住了這個(gè)市場(chǎng)成為日本國(guó)內(nèi)工程機(jī)械領(lǐng)域當(dāng)仁不讓的第一。之后，小松經(jīng)歷了一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。而它給出的辦法是，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行換代升級(jí)，其關(guān)注市場(chǎng)的重點(diǎn)也由過(guò)去的增量市場(chǎng)向存量市場(chǎng)過(guò)渡。其實(shí)小松進(jìn)行技術(shù)升級(jí)的手段就是研發(fā)高端的液壓元件，甚至連專業(yè)從事這一領(lǐng)域制造研發(fā)的川崎也不及它。所以小松依然牢牢占據(jù)日本國(guó)內(nèi)第一的霸主地位。而到第二次經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，日本國(guó)內(nèi)的需求已經(jīng)達(dá)到飽和，所以小松選擇了國(guó)際化，即開(kāi)拓包括在內(nèi)的全球市場(chǎng)。

那么，對(duì)于企業(yè)而言，其實(shí)就應(yīng)該在產(chǎn)品升級(jí)、搶占國(guó)內(nèi)集團(tuán)化競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)以及國(guó)際化這些緯度上做文章。但在實(shí)際中，這將是一個(gè)緩慢的過(guò)程，不可能一蹴而就。同時(shí)，需要給予一定程度上的引導(dǎo)和扶持。因?yàn)椋@不只是一家企業(yè)目前所面臨的問(wèn)題。

對(duì)于后市，陳睿表現(xiàn)出謹(jǐn)慎。

他說(shuō)，今年下半年到明年上半年，工程機(jī)械市場(chǎng)都不會(huì)很好。但考慮到季節(jié)性回升，下半年行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)15%左右的增長(zhǎng)。而隨著各地經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推出，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一些起色。但由于滯后效果，最早也將在春節(jié)之后才會(huì)有所表現(xiàn)。但需要提醒的是，這一輪的地方投資不會(huì)是一個(gè)太大的蛋糕，只會(huì)在區(qū)域產(chǎn)生適當(dāng)放大的結(jié)果，而絕不要期望會(huì)像2009年那樣的市場(chǎng)井噴。

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