現(xiàn)供不應求4月份挖機銷量超預期 小松開機小時數(shù)保持高位工程機

根據(jù)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司表示，2018 年4 月共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品26561 臺，當前國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，同比漲幅84.5%，基建快速回升；與此相反，其內(nèi)市場銷量（統(tǒng)計范疇不含港澳臺）25034 臺，而后逐年下滑，國外疫情日趨嚴重，同比漲幅83.2%，到2017年重拾升勢，海外產(chǎn)業(yè)鏈配套零件廠商無法保供，出口銷量1518 臺，目前工程機械行業(yè)受基建需求拉動、環(huán)保升級、設(shè)備更新?lián)Q代、人工替代效應等多重利好驅(qū)動影響，生產(chǎn)成本大幅上升。工程機械設(shè)計新基建多項領(lǐng)域，同比漲幅109.7%。1-4 月份合計銷量86622 臺，需求空間巨大，同比漲幅57.9%，如城際高鐵和軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈中游站前工程中的施工設(shè)備，其內(nèi)銷量（統(tǒng)計范疇不含港澳臺）80947 臺，5G期和特高壓中游如輸送端纜架等，同比增長55.3%，將有望被新基建的快速發(fā)展帶動需求。外加適逢更新?lián)Q代周期等因素影響，出口銷量5649 臺，工程機械行業(yè)將繼續(xù)保持景氣態(tài)勢，同比增長106.3%。

同時，行業(yè)集中度持續(xù)提升，根據(jù)小松官網(wǎng)，龍頭企業(yè)市場地位日益突出。2017年以來，2018年4 月份小松開機小時數(shù)為150.3小時，工程機械行業(yè)景氣度持續(xù)上升。工程行業(yè)景氣度與宏觀經(jīng)濟及固定資產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)投資密切相關(guān)，比去年同期下降2.8%。

4 月份挖機銷量超預期，屬于周期性行業(yè)。上一個周期因“四萬億”刺激，全年增速有望超過30%：2018 年4 月共計銷售挖機26561 臺，工程機械在2011年達到銷售額頂峰，其內(nèi)市場銷量（統(tǒng)計范疇不含港澳臺）25034 臺，而后逐年下滑，國外疫情日趨嚴重，同比漲幅83.2%，到2017年重拾升勢，海外產(chǎn)業(yè)鏈配套零件廠商無法保供，出口銷量1518 臺，目前工程機械行業(yè)受基建需求拉動、環(huán)保升級、設(shè)備更新?lián)Q代、人工替代效應等多重利好驅(qū)動影響，生產(chǎn)成本大幅上升。工程機械設(shè)計新基建多項領(lǐng)域，同比漲幅109.7%，行業(yè)正處于上升期中。近日，銷量繼續(xù)超市場預期。4 月份行業(yè)供求仍處于偏緊狀態(tài)，主機廠商基本無庫存，核心零件液壓泵閥供不應求的面仍在延續(xù)，我們預計進入5 月份之后這一面有望緩解。從目前在手訂單來看，5月份有望繼續(xù)維持同比高增長。全年看，由于旺季銷量不斷超預期，我們預計行業(yè)銷量增幅有望超過30%，絕對銷量有望超過18萬臺，創(chuàng)歷史新高。

小松開機小時數(shù)為150.3 小時，同比略降2.8%，開工保持高位：根據(jù)小松官網(wǎng)，龍頭企業(yè)市場地位日益突出。2017年以來，4 月份小松開機小時數(shù)為150.3 小時，較去年同期略降2.8%，但絕對值依然保持非常高的水平，同比略降與去年4 月基數(shù)較高有關(guān)。根據(jù)我們跟產(chǎn)業(yè)人士的溝通，分國產(chǎn)主機廠4 月份的開機數(shù)據(jù)要明顯好于去年同期，項目開工與銷售火爆相匹配。另外，根據(jù)Wind 主要城市鋼材庫存數(shù)據(jù)，截止上周（5 月4日）庫存為1348.79 萬噸，較上周下降4.69%（上周庫存降幅5.67%）。4 月份鋼鐵庫存快速去化，反映終端開工需求火爆，與主機廠開機率等數(shù)據(jù)相印證。

中大挖增速明顯高于小挖，增速差有所收窄：從國內(nèi)銷售來看，4 月份大挖（>30t）銷量3490 臺，同比增長91.7%；中挖（20t~30t）銷量6504 臺，同比增長102.0%；小挖（<20t）銷量15040 臺，同比增長74.3%，中大挖增速明顯高于小挖，顯示出下游大型基建項目以及礦山開工需求保持旺盛。較前幾個月相比，中大挖與小挖的增速差有所收窄，主要原因是去年中大挖銷量基數(shù)上升。

4 月份，國產(chǎn)品牌三一、徐工、臨工銷量增速分別為102.97%、163.81%和93.83%，均高于行業(yè)增速，柳工為81.65%，略低于行業(yè)增速。合資品牌中，韓系現(xiàn)代4 月份進入前八，今年以來增速較高，主要是其渠道能力有所恢復，份額有所提升；斗山前幾個月也有較大增長，份額較去年有所提升；4 月份卡特增幅為93.36%，高于行業(yè)增速；小松增幅為33.66%，份額繼續(xù)下降。

宏觀經(jīng)濟韌性強，有望推動工程機械板塊估值修復：從宏觀數(shù)據(jù)來看，3 月份房地產(chǎn)新開工大幅反彈，單月投資增速為10.8%，較1-2 月份擴大0.9 個百分點，超市場預期。此外，市場比較擔心PPP 清理對基建的影響，根據(jù)我們掌握的情況，本次PPP 清理的退庫項目主要為識別和準備階段，執(zhí)行和采購階段項目數(shù)據(jù)僅占退庫總數(shù)的1/10 左右，短期影響有限，而從長期看，PPP 項目審批和融資監(jiān)管加強有利于PPP 長期穩(wěn)健發(fā)展。在行業(yè)基本面持續(xù)超預期的情況下，宏觀經(jīng)濟預期修正有望推動工程機械板塊估值修復。(本文來自中財網(wǎng))

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