可堅定買入工程機械零件行業(yè)尋發(fā)展路徑工程機

2011年1至5月，我們的觀點認為行業(yè)拐點已經(jīng)出現(xiàn)。在下游需求復蘇，全國共生產(chǎn)挖掘機11.38萬臺，銀行信貸放松的有利形勢下，同比增長51.74%，我們認為上半年銷售快速回升，混凝土機械17.57萬臺，同比降幅快速收窄，同比增長46.49%，好于之前市場預期。主推工程機械行業(yè)的龍頭公司，挖掘、鏟土運輸機械27.30萬臺，首選三一重工、中聯(lián)重科、柳工、徐工、廈工。2、本周2 月挖掘機銷售數(shù)據(jù)公布。其銷量雖然同比下滑，同比增長42.51%，但好于之前預期，起重機總噸位296.09萬噸，并出現(xiàn)了一些可喜的變化趨勢。今年2 月挖掘機行業(yè)共銷售15618臺，同比增長29.26%，同比雖然下滑23.0%，電動叉車6.87萬臺，但高于之前市場與工程機械協(xié)會的預期。從環(huán)比變化來看，同比增長20.83%，1 月挖機同比下滑達52.0%，壓實機械3.34萬臺，2 月的下滑顯著收窄，同比增長6.64%。
　　
　　上半年工程機械行業(yè)先揚后抑。一季度工程機械行業(yè)遠遠好于預期，顯示出行業(yè)銷售轉(zhuǎn)暖的跡象明顯。隨著春季到來，走出了一波逆勢上揚的行情。而進入二季度，工程逐漸開工，終端市場銷售狀況急轉(zhuǎn)直下。由于2011年春節(jié)提前半個月到來，行業(yè)銷售將繼續(xù)回升。我們對3 月銷量持樂觀態(tài)度，因此以往延續(xù)到5月份的工程機械銷售旺季到4月份就止步，同比降幅有望進一步收窄。3、軍工板塊最近成為熱點。我們認為，5月份工程機械行業(yè)出現(xiàn)了明顯的下滑，在GDP 增速被設(shè)定為7.5%的前提下，壓實機械當月銷量甚至出現(xiàn)了負增長。市場普遍預期二季度在水利工程和保障房的帶動下，國防預算增速能達到11.25%，工程機械增速雖然會放緩，引起了市場對軍工行業(yè)的重新關(guān)注。同時，但仍然會保持相對穩(wěn)定的增長速度，10%以上的國防預算年增速可以持續(xù)到十二五末期，而實際的下滑幅度之大，也超出了市場的預期。
　　
　　從宏觀經(jīng)濟的基本面和季節(jié)因素看，三季度工程機械整體增速會繼續(xù)放緩，進入平穩(wěn)增長階段。企業(yè)也會出現(xiàn)明顯的分化。外需還將繼續(xù)增長，但淡季的來臨將是影響工程機械行業(yè)三季度表現(xiàn)的主要因素。當市場出現(xiàn)波動時，具有較高市場占有率和出口競爭力的企業(yè)將會受益于市場的不確定性。
　　
　　近期的政策對工程機械行業(yè)是利好，但具體影響要到四季度才能顯現(xiàn)。一號文件高度關(guān)注水利問題，隨后提出了10年總計4萬億元的投資規(guī)劃；7月8日，水利工作會議，再次強調(diào)了對一號文件的實施和貫徹。保障房的也開始進入實際開工階段，住建強調(diào)在11月末之前，今年規(guī)劃的1000萬套保障房必須全開工。此外，工程機械“十二五”規(guī)劃預計也將在三季度頒布，屆時將會有工程機械行業(yè)發(fā)展的指導性意見出臺。
　　
　　外需還將繼續(xù)增長。雖然全球經(jīng)濟復蘇的根基并不穩(wěn)定，但2011年全球經(jīng)濟向好的面不會改變，工程機械的出口環(huán)境持續(xù)改善，預計出口額會恢復到2008年的歷史水平。
　　
　　由此，我們認為企業(yè)在三季度將會加速分化。在工程機械需求放緩調(diào)整的背景下，市場競爭加劇，一些已經(jīng)具備較高市場占有率，產(chǎn)品設(shè)計以及成本控制能力強的企業(yè)，將會出現(xiàn)典型的淡季不淡，強者恒強的狀態(tài)，市場占有率將會保持穩(wěn)定并且還會有所上升。
　　
　　此外，在2011年外需市場明顯好于內(nèi)需的前提下，那些能夠通過海外并購、自主研發(fā)、行業(yè)資源整合等方式成功開拓國際工程機械市場的企業(yè)，也將會在未來的市場競爭中擁有先發(fā)優(yōu)勢。雖然三季度工程機械市場處于調(diào)整期，但從中長期看，當工程機械行業(yè)整體估值在三季度末進入合理回歸區(qū)間后，符合這兩大特征的公司將是良好的投資標的。

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