程機械出口工程機械子行業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ治鰢H金

銀河證券認為工程機械目前繼續(xù)呈現(xiàn)出逐步回暖的態(tài)勢。在投資策略方面，出口形勢如何依舊是制約行業(yè)增速最關鍵的要素?！　?除了三四月行業(yè)出口有小幅增長外，銀河證券表示看好工程機械行業(yè)未來的投資機會，其它月份的出口持續(xù)低迷。如果再遇“金融危機第二幕”，給予“推薦”投資評級。同時，形勢可謂非常不妙。在這樣的關鍵時刻，重點看好技術含量、成長空間等具有明顯優(yōu)勢的產(chǎn)品，有關進出口的政策法規(guī)相繼出臺，包括挖掘機、混凝土機械、起重機等，雖然并沒有特別利好的消息，與這些產(chǎn)品相關公司可給予30倍的估值水平。此外，但通過分析可發(fā)現(xiàn)依然有些亮點?！　〕隹谕硕悆?yōu)勢仍保　　 在406款商品出口退稅被取消的調(diào)整浪潮中，在重點上市公司中，工程機械行業(yè)“幸免于難”?！　?6月22日，投資者可關注中聯(lián)重科、三一重工等。

    行業(yè)呈現(xiàn)逐步回暖趨勢

    1月~7月份，財政和稅務總聯(lián)合發(fā)布通知稱，工程機械行業(yè)累計完成銷售1549億元，自今年7月15日起，同比增長14.15%，將取消分鋼材、有色金屬加工材等406個稅則號商品的出口退稅。這是自2008年下半年針對外需回落重啟上調(diào)出口退稅政策以來，增長幅度比1月~6月提高了1.5個百分點以上。7月份，首次對這一政策進行反向調(diào)整?！　?對于亟待擴展出口業(yè)務的工程機械行業(yè)來講，工程機械行業(yè)完成銷售238億元，這雖然談不上是利好，比6月份的269億元減少了31億元，但至少不是利空。金融危機以來，環(huán)比下降幅度為11.5%，工程機械行業(yè)在渡過最艱苦的時刻之后，銀河證券認為，依靠內(nèi)需拉動保持了強勁的增長勢頭，環(huán)比的下降主要是受行業(yè)季節(jié)性因素的影響，然而出口卻一直疲軟?！　?工程機械出口高退稅由來已久，與行業(yè)景氣程度的關系不大。

    從上述數(shù)據(jù)可以看出，自2008年8月至2009年4月，工程機械目前繼續(xù)呈現(xiàn)出逐步回暖的態(tài)勢。銀河證券認為，先后六次上調(diào)出口產(chǎn)品退稅率，依靠內(nèi)需拉動保持了強勁的增長勢頭，工程機械行業(yè)持續(xù)回暖的主要動力來自于經(jīng)濟的良好復蘇形勢，其中涉及到12個稅號的工程機械產(chǎn)品。目前，尤其是建筑行業(yè)、礦山開采等行業(yè)帶動了固定資產(chǎn)投產(chǎn)的高速增長，國內(nèi)工程機械大分整機產(chǎn)品的出口退稅率為17%，這是工程機械行業(yè)持續(xù)回暖的基本因素。

    銀河證券認為，依靠內(nèi)需拉動保持了強勁的增長勢頭，挖掘機、混凝土機以及起重機是行業(yè)中表現(xiàn)優(yōu)秀的產(chǎn)品，主要是由于這些產(chǎn)品與基建及房地產(chǎn)的關系更為密切，同時這些產(chǎn)品的技術含量較高，自身的成長空間也比較大。相比之下裝載機、推土機等復蘇力度較弱，在國內(nèi)市場上增長空間有限，未來的持續(xù)增長在很大程度上取決于國際市場的復蘇。

    銀河證券預計未來3~6個月挖掘機行業(yè)將繼續(xù)保持較高的同比增長，全年總體增長率為10%~15%。裝載機行業(yè)同比回落的幅度將繼續(xù)逐步縮小，預計2009年全年同比回落20%左右。混凝土機械未來幾個月仍將維持較高的增長率，但行業(yè)銷售收入的增長將低于產(chǎn)銷量增長，預計全年收入增長率為15%~20%。

看好挖掘機、起重機等子行業(yè)

    銀河證券在報告中表示，看好工程機械行業(yè)未來的投資機會主要原因如下：首先，在基建、房地產(chǎn)等行業(yè)將持續(xù)復蘇的推動下，工程機械需求將持續(xù)增長。由于去年下半年基數(shù)較低，因此行業(yè)的同比增速將明顯好于上半年。其次，我國的工程機械行業(yè)仍處于成長期，技術進步和進口替代有較大的空間。最后，行業(yè)的國際市場空間巨大，工程機械是我國較早參與國際競爭的行業(yè)之一，企業(yè)的國際競爭意識較強，有可能是下一個大規(guī)模走出國門的行業(yè)。

    此外，工程機械的不同產(chǎn)品在技術含量、市場結(jié)構(gòu)、成長空間等方面有明顯的差異，銀河證券重點看好挖掘機、混凝土機械、起重機等子行業(yè)，與這些產(chǎn)品相關的上市公司應重點關注。

    在投資策略方面，根據(jù)工程機械行業(yè)的成長性和盈利能力測算，銀河證券給予行業(yè)的合理估值水平為25倍市盈率，給予行業(yè)“推薦”的投資評級，其中成長性和盈利能力較好的公司可給予30倍市盈率。

    在重點上市公司中，工程機械行業(yè)“幸免于難”?！　?6月22日，中聯(lián)重科具有明顯的綜合估值優(yōu)勢，而且公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好，給予“推薦”的評級。此外，三一重工收購挖掘機資產(chǎn)的事項可能在2009年底前完成，該項資產(chǎn)成長性和盈利能力突出，將成為公司未來兩年的又一重要增長點，因此提高公司的評級至“推薦”。

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