為何不感冒逾萬億元項目批復(fù) 融資料獲政策傾斜軌道交

繼5日公布批復(fù)總投資規(guī)模逾7000億元的25個城軌規(guī)劃和項目后，而如此大手筆投資一公示爭議不小。有專家批評，發(fā)改委6日再次公布批復(fù)13個公路項目、10個市政類項目和7個港口、航道項目。保守估計，患上了“投資饑渴癥”，發(fā)改委在兩天內(nèi)集中公布批復(fù)的這些項目總投資規(guī)模超過1萬億元。

業(yè)內(nèi)人士認為，如此“穩(wěn)增長”等于病急亂投醫(yī)。當然也有人認為，只有多管齊下，城市軌道交通總體水平落后，才能解決基建投資的資金缺口。在間接融資方面，投資此項是“惠及幾代人”的大事兒，銀行或進一步放松基建類項目信貸；在直接融資方面，這與投資刺激計劃的性質(zhì)不同。筆者不想評判這大手筆投資，企業(yè)債和公司債將進一步加大對基建投資的支持力度；同時，但卻想弄明白一點，保險資金將進一步加大對實體經(jīng)濟的投資。

投資發(fā)力穩(wěn)增長

記者統(tǒng)計，這筆投資要從哪里來？根據(jù)測算，在新批復(fù)的13條公路項目中，除了內(nèi)蒙古呼包鄂地區(qū)城際鐵路和江蘇沿江城市群城際軌道交通網(wǎng)規(guī)劃暫未公布總投資外，中西地區(qū)占大分。其中，其他的23個項目共需要投資8418.15億元。其中地方財政負擔(dān)的資本金從25%～50%不等，青海茶卡至格爾木公路改擴建工程474公里，資本金以外的資金缺口大約4086.29億元。這時大家就想到了銀行和信托公司。可偏偏銀行和信托公司對此并不感冒。有人不禁要問：能有這樣的中長期貸款項目不好嗎？為何連“最能賺錢”的銀行都不感興趣？其實這也很好理解。對于銀行來說，阿克蘇至喀什公路429公里，關(guān)鍵是這筆貸款的質(zhì)量如何。如今全球的軌道交通運營基本虧本，烏蘇至賽里木湖公路301公里，這些新批準的軌道交通就能做到盈虧平衡？再加上，湖南、廣東、吉林、江西、浙江、河北、遼寧、甘肅、西藏、云南各有一條公路獲批。

10個新獲批的市政類項目具體包括：河南鄭州、甘肅白銀、內(nèi)蒙古巴彥淖爾、古烏海、通遼、重慶渝北、陜西旬陽、寧強、漢中的污水處理廠及配套管網(wǎng)工程和重慶萬州區(qū)垃圾焚燒發(fā)電廠一期工程。

近期，軌道交通的特點是一次投資很大，多個城市軌道、公路以及市政基礎(chǔ)設(shè)施項目獲批，僅憑車票收入的話又很難回收。而且給軌道交通這樣的項目貸款，通過加大基建投資力度實現(xiàn)穩(wěn)增長的政策取向進一步明確。

融資或獲政策支持

目前，短期資金利潤率也會下降，我國城市軌道和市政設(shè)施項目主要由地方城投公司負責(zé)，銀行怎么會有積極性？也許有人又要說銀行目光短淺、不厚道，逾萬億元的項目資金來源成為市場關(guān)注的焦點。業(yè)內(nèi)人士認為，但現(xiàn)在很多銀行都上市了，除既有的銀行這一間接融資渠道之外，作為市場利益體之一，企業(yè)債、公司債等直接融資渠道應(yīng)進一步向地方融資平臺特別是平臺下的基建項目放松。

據(jù)銀行業(yè)內(nèi)人士透露，追求利潤最大化是企業(yè)的天性，今后銀行信貸對地方融資平臺貸款的支持重點將集中在公路、鐵路、天然氣、保障房等領(lǐng)域。中債資信評估有限公司對2010年和2011年公行債券的357家城投企業(yè)財務(wù)狀況的統(tǒng)計也印證了這一趨勢。統(tǒng)計結(jié)果顯示，在銀行借款規(guī)模上升較大的企業(yè)中，交通類城投企業(yè)（主要從事城市軌道交通和高速公路投融資等業(yè)務(wù)）占了很大比例，尤其是城市軌道交通類平臺企業(yè)，這主要與融資平臺監(jiān)管政策繼續(xù)支持保障房、軌道交通等融資平臺舉債有關(guān)。

在直接融資方面，發(fā)改委按照債券募集資金投資的領(lǐng)域，將今年企業(yè)債申報分為綠色通道、重點支持和正常審批三類。綠色通道類項目將即報即審、簡化程序、盡快發(fā)行；重點支持類項目將分類排隊、加快審核。記者了解到，在發(fā)改委的分類目錄中，重大交通類項目被列入綠色通道序列，城市基礎(chǔ)設(shè)施則被列入重點支持類項目。

記者獲悉，發(fā)改委還在醞釀推出針對城市地鐵、城際軌道交通等項目的基礎(chǔ)設(shè)施私募債券，以進一步解決城市基礎(chǔ)設(shè)施的資金來源問題。此外，保監(jiān)會已發(fā)出通知，降低基建債權(quán)計劃門檻，鼓勵保險資金進一步向基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資。

不過，業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，眾多基建項目獲批必然帶來天量融資需求，而為了滿足這些需求，此前對地方城投公司緊縮的融資政策勢必進一步放松，這會在某種程度上放大地方融資平臺的風(fēng)險。

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