錢我的朋友三一重工：2021Q1繼續(xù)受益行業(yè)高增長 海外市場有望進入收獲期馬尼托

【研究報告內(nèi)容摘要】

事件：公司公告2021年一季報預增公告，2021Q1實現(xiàn)盈利52億-58億，同比增長137%-164%。

受益工程機械行業(yè)持續(xù)高景氣，2021Q1業(yè)績實現(xiàn)高增長：2021Q1公司實現(xiàn)盈利52億-58億，同比增長137%-164%，業(yè)績高增長主要是2020Q1受疫情影響基數(shù)較低，而今年工程機械行業(yè)保持高景氣，公司各業(yè)務(wù)線實現(xiàn)快速增長。根據(jù)協(xié)會統(tǒng)計，2021年1-3月挖掘機銷量達到12.69萬臺，同比增長85.2%，其他品種汽車起重機、泵車、攪拌車等增速顯著高于挖掘機，而公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，顯著受益行業(yè)增長。

持續(xù)加大研發(fā)投入，提升公司產(chǎn)品競爭力：公司核心產(chǎn)品市場地位持續(xù)提升，2020年挖掘機收入375.28億，同比增長35.85%，并且銷量超9萬臺，居全球第一；混凝土機械收入270.52億，同比增長16.6%，穩(wěn)居全球第一品牌；起重機械收入194.09億，同比增長38.84%，汽車吊份額持續(xù)提升。在此基礎(chǔ)上，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，總投入達62.59億，較上年增加15.60億，同比增長33.20%，收入占比達到6.3%，投入研發(fā)的分代表性產(chǎn)品包括超大挖、智能挖掘機、五橋泵車等，繼續(xù)提升公司產(chǎn)品競爭力，市場占有率有望持續(xù)提升。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升公司競爭力，海外市場有望進入收獲期：公司持續(xù)推進數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，具體措施包括推進燈塔工廠、流程四化、工業(yè)軟件應(yīng)用、數(shù)據(jù)管理和應(yīng)用以及產(chǎn)品電動化智能化，通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型降低產(chǎn)品成本，提升產(chǎn)品品質(zhì)，全面提升公司在國內(nèi)市場乃至全球市場的競爭力。國際市場是公司未來長期增長點，公司堅定推進國際化，2020年受新冠疫情影響，國際銷售收入141.04億元，與2019年基本持平，但優(yōu)于行業(yè)，市占率有所提升，并且挖掘機實現(xiàn)逆勢增長，在印尼、泰國、菲律賓等市場均有較強表現(xiàn)。我們判斷隨著海外疫情逐步得到控制，2021年海外市場需求有望迎來爆發(fā)，三一在代理商渠道、服務(wù)配件體系已取得較大進展，有望進入收獲期。

盈利預測與投資建議：我們預計公司2021-2023年凈利潤分別為196.86億、217.15億和235.83億，對應(yīng)PE分別為14倍、12倍和11倍，維持“買入”評級。(本文來自太平洋證券)

標簽：三一重工