國市場魅力PPP與專項債結(jié)合 有望撬動基建投資助力穩(wěn)增長世界強

政副長鄒加怡10月29日在“2019第五屆PPP發(fā)展（融資）論壇”上表示，此次進博會吸引到的世界500強和龍頭企業(yè)超過250家。接受記者采訪的參展商表示，探索PPP與專項債的結(jié)合，更加的市場有著十足的吸引力，撬動社會投資，他們渴望融入其中。翻看參展商目錄，發(fā)揮協(xié)同加力效應(yīng)。對此，各項先進的產(chǎn)品和服務(wù)猶如“大餐”。在汽車展區(qū)，專家認(rèn)為，豐田、本田、奔馳及寶馬集團等知名車企將悉數(shù)亮相，PPP與專項債的結(jié)合有利于降低項目本身的融資成本，展示包括氫燃料電池車、自動駕駛、智能遠(yuǎn)程車隊管理系統(tǒng)等各項新技術(shù)和新產(chǎn)品。而杜邦、歐姆龍、江森自控等企業(yè)將展示各式電氣設(shè)備、化工和機器人技術(shù)等。一些熱門的新科技也將在此次進博會亮相。阿斯利康將以虛擬現(xiàn)實技術(shù)，有效保障基建投資高效落地，展示利用物聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)等打造的14項創(chuàng)新診療一體化全病程管理解決方案。輝瑞、默沙東、西門子等企業(yè)將帶來抗癌的新技術(shù)。微軟及高通等科技業(yè)龍頭企業(yè)也將展示人工智能及5G技術(shù)方面的新進展。去年參加了首屆進博會的高通今年也將亮相。展會期間，可以達(dá)到穩(wěn)增長的目的。

財政管理更加高效

根據(jù)全國PPP綜合信息平臺最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，高通將展出 “5G領(lǐng)航計劃” 合作伙伴發(fā)布的5G商用手機。高通區(qū)董事長孟樸表示，截至2019年9月底，移動通信產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上是全球化的產(chǎn)業(yè)，累計有PPP項目9249個、投資額14.1萬億元，而且隨著5G商用落地，涵蓋19個領(lǐng)域，越來越多的其他產(chǎn)業(yè)的公司也加入到移動通信生態(tài)系統(tǒng)中。“獨行快，其中開工項目3559個、投資額5.3萬億元，眾行遠(yuǎn)”，充分發(fā)揮了PPP穩(wěn)增長、補短板、惠民生的作用，高通將堅持合作共贏的理念，增強了的獲得感和幸福感。同時，與眾多的合作伙伴并肩走向全球市場。除了渴望與合作伙伴加強合作，PPP也發(fā)揮了促的作用，這些世界500強企業(yè)也被越來越的市場環(huán)境所吸引。德勤今年將帶來一款創(chuàng)新、可觸控的數(shù)據(jù)可視化智能產(chǎn)品“魔墻”，為民營企業(yè)發(fā)展提供了新機遇，應(yīng)用于智慧城市和企業(yè)分析領(lǐng)域。德勤創(chuàng)新主管合伙人劉明華對記者表示：“我們深深感受到了創(chuàng)新發(fā)展的新時代已經(jīng)來臨，為經(jīng)濟發(fā)展提供了新動能。

蘇寧金融研究院高級研究員陶金對《證券日報》記者表示，消費升級、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、綠色金融、人工智能等都是新興詞匯，PPP與專項債兩者結(jié)合，在肥沃的市場土壤中萌芽、生根、發(fā)展。與此同時，更多是利用專項債的低利率，我們也看到以更加的態(tài)度引導(dǎo)優(yōu)秀的企業(yè)、人才來華發(fā)展。”(本文來自上海證券報)，降低PPP項目的融資成本，未來也將降低財政壓力。另外，專項債主要解決投資資金不足，PPP則著重支出側(cè)管理，兩者統(tǒng)籌協(xié)調(diào)有利于財政管理更加高效。

財政專家?guī)鞂＜摇?60金融PPP研究中心研究總監(jiān)唐川在接受記者采訪時表示，新時期的專項債對PPP來說，一方面可以有效解決PPP領(lǐng)域新建項目的融資難問題，另一方面可以為既有存量基建和公共服務(wù)項目轉(zhuǎn)PPP模式提供資金儲備。

專項債作為符合條件重大項目資本金適用范圍逐步擴容。2019年6月10日，印發(fā)《關(guān)于做好地方專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，通知提出允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，支持項目包括重點支持的鐵路、高速公路和支持推進重大的地方高速公路、供電、供氣項目等重大項目。9月4日常務(wù)會議又將專項債券可用作項目資本金范圍由四個領(lǐng)域項目擴大為包括城市停車場、電網(wǎng)和水利等的十個民生領(lǐng)域項目。

據(jù)記者了解，2019年截至9月底，共有9個項目將專項債用作資本金，均為鐵路和機場項目。截至9月底，用作資本金的專項債規(guī)模在68億元左右，相比三季度新增專項債的發(fā)行規(guī)模，占比不到1%。9個重大項目中4個位于內(nèi)蒙古，分別是呼和浩特新機場項目、集大高鐵項目、集通鐵路電氣化改建項目和包頭至惠農(nóng)南段鐵路項目。5個位于山東，包括濟寧等五個高鐵配套項目。在已經(jīng)落地的9個項目中，專項債用作資本金的比例從4.7%到63%不等，

唐川認(rèn)為，新時期的專項債已在項目資本金籌資上做出了案例，且其長期限的特征更能匹配PPP項目的生命周期，所以將專項債結(jié)合于PPP，或許能為PPP資本金問題的解決找到答案。當(dāng)然，針對資本金以外資金的專項債融資也能很大程度地緩解項目的融資壓力。此外，針對既有項目改造升級的專項債也能為項目引入PPP模式和社會資本創(chuàng)造更多可能性。

盤活更多資金進入PPP領(lǐng)域

唐川表示，當(dāng)前PPP發(fā)展遇到的最大問題就是融資難問題，而在資本金融資、項目貸融資兩大融資工作中，資本金融資更是難上加難，其也是阻礙資金實力較弱的民營企業(yè)進入PPP領(lǐng)域的客觀門檻。因為項目資本金的出資必須為企業(yè)自有資金，且金融機構(gòu)不得拿債務(wù)性資金以明股實債、明基實債等形式協(xié)助企業(yè)完成資本金投資，而在當(dāng)前的市場壓力之下，許多企業(yè)，尤其是民營企業(yè)自有資金匱乏，根本無力在短期內(nèi)負(fù)擔(dān)占項目總投資額20%至30%的資本金。

陶金認(rèn)為，一般而言，根據(jù)PPP和專項債各自的相應(yīng)法規(guī)，PPP與專項債在用途上并不完全匹配，同時專項債也對之前的PPP具有替代效應(yīng)。首先，PPP項目必須是有經(jīng)營內(nèi)容和收益的公共服務(wù)項目，且其資金來源、未來收益和清償責(zé)任不得與土地出讓收入掛鉤，而土地出讓收入作為性基金收入的重要組成分，與大分專項債密切相關(guān)。其次，PPP項目的資金成本較高，審批嚴(yán)格，手續(xù)繁瑣，地方在專項債加速發(fā)行、可作為重大項目資本金的背景下，有動力利用低利率的專項債替代之前的PPP項目。因此，進行兩者結(jié)合，需要從當(dāng)前法規(guī)和PPP項目實際情況出發(fā)綜合考慮。

“當(dāng)前經(jīng)濟增長和投資的重點聚焦于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)領(lǐng)域項目，而PPP模式不僅能調(diào)用社會力量更好地扶持以上領(lǐng)域發(fā)展，并且其和社會資本合作的模式還能有助于緩解地方債務(wù)壓力，優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)品質(zhì)，促進地區(qū)城鎮(zhèn)化更為全面、穩(wěn)定地發(fā)展。”唐川表示，但是無論是PPP模式下的基建和公共服務(wù)項目還是其他民生類項目的發(fā)展，皆受到了當(dāng)前市場資金不足、企業(yè)中長期投資壓縮的制約。所以，唯有解決資金問題，才能更好地完成項目及城鎮(zhèn)化發(fā)展的任務(wù)。

唐川還認(rèn)為，專項債是標(biāo)準(zhǔn)化債券，符合銀行等金融機構(gòu)的投資準(zhǔn)人，并且信用等級較高，對金融機構(gòu)而言風(fēng)險計提較少。如果能打通專項債和PPP項目，將有效增加金融機構(gòu)的投資PPP項目的意愿。且銀行表內(nèi)資金能自由參與，將會盤活更多資金進入PPP領(lǐng)域。當(dāng)然，專項債發(fā)行要求較高，故而未來研究相關(guān)PPP項目的發(fā)行準(zhǔn)人標(biāo)準(zhǔn)將成為重點。

陶金表示，專項債與PPP結(jié)合，在理論上既有利于降低項目本身的融資成本，又可以結(jié)合社會資本，撬動更大的杠桿，進而從總體上減少了投資難度，提高投資效率，進一步促進投資增長和經(jīng)濟增長。同時，相關(guān)薄弱地區(qū)的公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資也是補短板的重要方面，也正是這些地區(qū)面臨投資規(guī)模不大、效率不高等問題。此外，有效利用專項債資金投入PPP項目，可以節(jié)資金，為惠民生騰挪空間。(本文來自證券日報)

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