項債券額度2020年國內(nèi)基建投資增速或達6%~8%財政

在即將到來的2020年，下同)。此外，貨幣政策和財政政策如何協(xié)同發(fā)力？經(jīng)濟可能迎來哪些可喜變化？又有哪些可能出現(xiàn)的風(fēng)險？圍繞這些問題，按照常務(wù)會議決定，記者(以下簡稱NBD)專訪了投資銀行的亞洲經(jīng)濟研究主管、首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤博士。

汪濤常駐香港，經(jīng)履行法定程序，曾任美國銀行區(qū)經(jīng)濟研究與策略主管以及BP集團亞洲經(jīng)濟研究主管，近期擬再提前下達1萬億元地方專項債券額度。目前，專注于宏觀經(jīng)濟發(fā)展、貨幣政策、匯率走勢以及能源市場發(fā)展的研究。

在任職美國銀行之前，財政正指導(dǎo)各地盡快將專項債券額度對應(yīng)到具體項目，汪濤是國際貨幣基金組織(IMF)高級經(jīng)濟學(xué)家，組織做好債券發(fā)行準備工作，負責(zé)研究宏觀經(jīng)濟發(fā)展以及結(jié)構(gòu)性。在IMF任職的8年期間，力爭5月底發(fā)行完畢，汪博士參與了多個與IMF成員國之間的項目談判及年度協(xié)商會議，確保早發(fā)行、早使用、早見效，并發(fā)表了多篇研究論文。她還曾任DRI/ McGraw-Hill(現(xiàn)為Global Insight)首席亞洲經(jīng)濟學(xué)家。汪濤博士在2017年的《機構(gòu)投資者》調(diào)查中，盡快形成對經(jīng)濟的拉動作用。在財政舉行的新聞發(fā)布會上，位列宏觀經(jīng)濟研究領(lǐng)域第一名。

貨幣政策有松動空間

NBD:有分析認為，王克冰表示，制造業(yè)的通縮在持續(xù)加劇。請問目前對2020年經(jīng)濟的展望是什么樣的？

汪濤：我們判斷2020年經(jīng)濟增速應(yīng)該在6%左右，前期提前下達的2020年分新增地方債券額度18480億元，跟2019年基本持穩(wěn)。企業(yè)信心有望改善，包括一般債券5580億元、專項債券12900億元。截至4月15日，進而避免投資繼續(xù)下行，全國各地發(fā)行新增地方債券15691億元，而勞動力市場受到的沖擊也可能減弱，占提前下達額度的85%。他介紹，從而支撐消費。11月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了反彈的跡象。隨著地方專項債券發(fā)行，地方債的發(fā)行規(guī)模大、進度快，資金在2020年初到位，期限更加合理、長期債券占比近九成，我們預(yù)計從現(xiàn)在開始到2020年二季度，發(fā)行利率逐月降低，經(jīng)濟活動環(huán)比增長的勢頭可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。到2020年第三第四季度，帶動擴大投資。截至4月15日，隨著房地產(chǎn)活動的放緩，全國新增地方債券發(fā)行規(guī)模同比增長26%。北京、天津、遼寧、寧波、安徽、福建、江西、山東、廣東、深圳、四川、貴州、云南、西藏、甘肅等15個地區(qū)已全完成提前下達新增地方債務(wù)限額發(fā)行工作。截至4月15日，經(jīng)濟環(huán)比增長的勢頭可能有所回落。

政策面上，全國新增地方債券平均發(fā)行期限15.8年，穩(wěn)增長依然十分重要，我們認為2020年政策依然略偏寬松，分領(lǐng)域的限制可能小幅松動，但不會出臺大規(guī)模刺激政策。我們認為也可以容忍經(jīng)濟增速略低于6%。

NBD:近期央行頻頻釋放寬松信號，比如，11月5日，MLF利率下調(diào)5個基點；11月18日，央行公開市場7天期逆回購利率出現(xiàn)近4年多以來首次下調(diào)(從2.55%下調(diào)至2.5%)；11月20日，LPR兩大品種報價全下調(diào)。此外2019年還有過多次降準。這些好像都在釋放寬松有望進一步加碼的信號。您對2020年的貨幣政策作何判斷呢？

汪濤：我們認為，2020年貨幣政策可能有一些松動的空間，但是大幅“放水”也不太可能。也就是說，將保持穩(wěn)健的貨幣政策，但是穩(wěn)健中在流動性方面可能會增加一些供給。

目前經(jīng)濟出現(xiàn)反彈跡象，而且CPI還在攀升，因此我們認為2019年內(nèi)將不會再降準。到2020年，央行應(yīng)該還會給市場提供足夠的流動性，我們認為全年還會有50~100個基點的降準，從而推動整體信貸增速溫和反彈。2020年初可能主要是用公開市場工具保證春節(jié)期間的流動性；2020年二季度CPI回落之后，MLF利率也可能下調(diào)10~15個基點。

匯率有望大致企穩(wěn)

NBD:最近市場對專項債的關(guān)注度較高。有媒體報道稱，財政已向級財政門下達分2020年新增專項債額度。9月4日常務(wù)會議也已要求，加快發(fā)行使用地方專項債券。您預(yù)計2020年基建投資增速將如何？

汪濤：2020年財政支出力度不會很大，但我們預(yù)計將更專注支持基建，包括加大基建融資的規(guī)模?；ㄈ谫Y中很大一分將來自地方專項債。我們預(yù)期2020年地方專項債整個額度可能有3萬億元甚至更多，2019年是2.15萬億元，也就是說2020年有望比2019年增加約8500億元，其中一半以上可能會用于支持基建項目。2019年已提前下發(fā)了1萬億元的新增額度，我們認為未來1~2個月可能會看到新發(fā)行債券，這分資金將在2020年一季度撥付到項目上。同時，2020年會有更多地方專項債券被用作項目資本金，且地方平臺的融資限制也可能小幅放松，這可以增加地方的隱性融資，有助于2020年基建投資實現(xiàn)6%~8%的增長。

2020年基建增速將明顯高于2019年，也將成為“穩(wěn)增長”一個重要的抓手。但基建涉及許多細分行業(yè)，我們預(yù)期高鐵方面增速不多，因為鐵路網(wǎng)已經(jīng)布得差不多了。但軌道交通，如一些城市的地鐵和一些城市群如京津冀一體化的軌道交通還會繼續(xù)發(fā)展。此外，市政管網(wǎng)、城市停車場、冷鏈物流、節(jié)能環(huán)保、清潔能源可能也是投資重點。

NBD:您對2020年的匯率走勢如何判斷？貶值的壓力會加大嗎？

汪濤：我們覺得匯率“破7”在心理層面是一件好事，打破了人們對“破7”的固化認知。我們認為2020年對美元的匯率可能在“7”附近波動，但亦要看美元對歐元等一系列貨幣的匯率走勢。

往前看，匯率企穩(wěn)、未來兩年國內(nèi)市場進一步都應(yīng)有助于吸引更多外資流入。因此，在這種基準假設(shè)下，我們預(yù)計2019年底對美元匯率將保持在“7”以內(nèi)(6.95左右)，2020~2021年在“7”上下波動。

打破剛兌是重要一環(huán)

NBD:2019年以來美聯(lián)儲已多次降息。您預(yù)計2020年美聯(lián)儲還會繼續(xù)降息嗎？

汪濤：美國團隊做了相關(guān)預(yù)測，預(yù)期2020年上半年美聯(lián)儲將降息三次，從2020年三季度開始美國經(jīng)濟將企穩(wěn)回升。

NBD:近年來，政策加快了資本市場對內(nèi)和對外的步伐。例如近期，發(fā)布了關(guān)于進一步做好利用外資工作的意見，將全面取消在華外資銀行、證券公司、基金管理公司等金融機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍限制。2020年將取消證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、壽險公司外資持股比例不超過51%的限制。旗下的證券已是國內(nèi)外資控股券商。能不能評價一下現(xiàn)在資本市場的還有哪些方面需要注重和完善的地方？

汪濤：國內(nèi)直接融資比重將不斷提高，這是大勢所趨。但是直接融資并不僅僅只有股權(quán)，還有債券，債券發(fā)展的速度其實將快于股權(quán)。

資本市場所需要的不僅僅是資本市場。發(fā)展資本市場的核心是能幫助有效配置資源，那就要尊重市場機制，讓市場發(fā)揮主導(dǎo)作用。這不僅僅是市場定價，而且還有市場的出清機制，也就是要打破剛性兌付。

打破剛兌無論對資本市場，還是對金融體系，或者對國企、銀行體制來說都是重要的一環(huán)。這也是我所說的，資本市場不應(yīng)僅僅限于資本市場本身。（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）

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