臺同比漲幅農業(yè)供給側之農機行業(yè)分析年月挖

2017年是“農業(yè)供給側結構性”的深化之年。自12月初以來農業(yè)供給側政策持續(xù)升溫，同比漲幅141.9%。出口銷量1137臺，2017年一號文件將于1月底或2月初發(fā)布，同比漲幅89.5%。表1：挖掘機械市場概況表2：國內挖掘機械市場情況（本文來自CCMA挖掘機械分會），預計此次一號文件的核心內容仍然與農業(yè)供給側相關。政策頻出催化相應板塊進入炒作熱點階段，可繼續(xù)關注農業(yè)板塊的主題機會。

繼昨天農藥行業(yè)分析之后，今天推出農業(yè)供給側系列文章的第2篇，主要是對農機行業(yè)進行整體的研究。在農業(yè)機械產業(yè)鏈中，農業(yè)機械整機制造處于產業(yè)中游，連接上游材料與零件加工，對接下游農機流通渠道和終端農機使用者，處于產業(yè)增加值較高的一個環(huán)節(jié)，是農機產業(yè)鏈中技術與資本集中的核心分。

本文從農機行業(yè)的現狀出發(fā)，講述其存在的問題及需求，然后分析農機細分行業(yè)的投資熱點，最后重點講解農機行業(yè)的選股邏輯及個股分析。

農機行業(yè)現狀

在農機補貼政策引導下，大量資本涌入農機行業(yè)，造就了農機行業(yè)的十年黃金期，但是同時也帶來了產品低端化、同質化的問題，行業(yè)嚴重缺乏技術創(chuàng)新驅動，低端產品泛濫、高端產品嚴重不足。以大馬力拖拉機為例，目前國產大馬力拖拉機主要集中在90到120馬力，而國外大馬力拖拉機已達到500馬力以上。

以小麥、稻麥為主的主糧作物已經基本可實現全程機械化，然而，大豆、油菜、花生、藥材等經濟作物的農業(yè)機械化率明顯比較低，而且很多機具國內還是空白。

經濟作物機械化率遠遠低于主糧作物

（一）農機裝備總量快速增長，行業(yè)的投資更加理性和謹慎

2015年1月至12月全國2319家農機規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務收入4283.68億元，比上一年增長了7.39%。行業(yè)主營業(yè)務收入與2012年增長17.84%、2013年增長16.31%、2014年增長8.55%相比下滑明顯。2015年不僅增速收窄，創(chuàng)近十年新低，行業(yè)投資強度也在減弱。

1-12月農機行業(yè)完成固定資產投資1532.85億元，同比僅增長13.36%，在壓縮過剩產能和產業(yè)結構調整時期行業(yè)投資增幅逐年降低，行業(yè)的投資變得更加理性和謹慎，重在核心制造競爭能力的提升。

（二）農機裝備結構進一步優(yōu)化，先進適用農機具增長較快

2014年底，拖拉機擁有量達2297.72萬臺，同比增長0.81%。其中大中型拖拉機達567.95萬臺，比上年增加40.93萬臺，同比增長7.77%，增量和增幅連續(xù)7年超過小型拖拉機。拖拉機配套農具達3943.29萬，同比增加67.47萬，拖拉機配套農具比由2013年的1:1.70上升到1:1.72。

（三）農機社會化服務加快發(fā)展，規(guī)?；头漳芰Τ掷m(xù)提升

截至2015年底，我國農機合作社數量已經達到5.4萬個，比上年增加4400多個。全國農機合作社作業(yè)服務總面積達到7.12億畝，約占全國農機化作業(yè)總面積的12%左右；服務農戶數達到3887萬戶。全國農機合作社經營活動總收入達到814億元，比去年增長近200億元，社均收入達到151萬元，比去年增26萬元。

農機行業(yè)投資的熱點

（一）秸稈處理機，市場容量百億元以上新熱點

農作物秸稈田間綜合利用作業(yè)和收集處理的相關農機裝備，這是一個在3-5年可以培育成為市場容量達百億元以上農機最大的需求消費新熱點。農作物秸稈可作為清潔再生能源，平均含硫量為0.38%，遠低于煤炭的1%。因為其每年隨農作物生產的屬性，因此具有循環(huán)條件，被稱為僅次于煤炭、石油和天然氣的第四能源。此外，其還可作為飼料、肥料、燃料及工業(yè)原材料。

我國農作物秸稈利用潛力

（二）精準農業(yè)發(fā)展，帶動高端、精細農業(yè)裝備需求

隨著設施農業(yè)和精準農業(yè)的發(fā)展，農業(yè)信息化、自動化、智能化的趨勢越來越明顯，尤其是GPS技術在農業(yè)中的應用，為精準農業(yè)奠定了基礎。精準農業(yè)一般包括GIS(地理信息系統)、GPS、傳感器技術、大數據與專家系統等信息化技術在農業(yè)作業(yè)中的應用，由信息技術支持的根據空間變異，定位、定時、定量地實施一整代化農事操作技術與管理的系統，其基本涵義是根據作物生長的土壤性狀，調節(jié)對作物的投入。隨著精準農業(yè)經驗的積累，其覆蓋范圍從針對土壤的性狀檢測、施肥、重金屬殘留處理、蟲卵處理等，逐漸延伸到精準采摘、除草、災情和產量監(jiān)測預警等各方面。

（三）農業(yè)植保無人機，未來最大看點

農業(yè)植保無人機就是用于農林植物保護作業(yè)的無人駕駛飛機，由飛行平臺(固定翼、單旋翼、多旋翼)、GPS飛控、噴灑機構三分組成，通過地面遙控或GPS飛控，來實現噴灑作業(yè)，可以噴灑藥劑、種子、粉劑等。

我國是農業(yè)大國，有18億畝基本農田，以此測算每年需要開展的農業(yè)植保作業(yè)市場份額巨大。至2030年期末未來15年間，保守估計我國農業(yè)植保無人機的新增數量將超過47000架，僅新增無人機市場規(guī)模將達到近150億元。

若以每畝作業(yè)費用20元計，未來15年間農業(yè)植保服務市場規(guī)模將超過330億元。上述估算不論是在無人機使用占比還是無人機年均重復作業(yè)次數上都較為保守，我們認為，若適當放大農業(yè)植保無人機應用規(guī)模和年均重復作業(yè)次數，則未來15年間農業(yè)植保無人機銷售加農業(yè)植保服務市場規(guī)模將達近800億元。

農機行業(yè)投資的配置策略

（一）大前鋒：農業(yè)低空植保作為投資配置的“前鋒線“

推薦標的：通用(603766.SH)

（1）公司切入農業(yè)無人機研發(fā)制造及植保服務行業(yè)，同時積極布農業(yè)信息化服務，未來有望實現農業(yè)無人機與農業(yè)信息化服務協同發(fā)展。自15年以來，子公司珠海隆華已陸續(xù)完成6架樣機的生產制造，并完成了自動駕駛地形匹配模式下的起飛、懸停、加速、速度保持、懸?；剞D、側飛等模式測試，并對噴灑系統進行了驗證。

（2）公司植保無人機項目不斷推進，對公司切入農業(yè)植保服務千億市場有重要意義，公司XV-2植保無人機設計最大載重72kg，續(xù)航時間超2小時，適合大田作業(yè)。農業(yè)植保服務可借用傳統農機銷售渠道，推廣成本低、效率高，有望助公司在較短時期內實現業(yè)務大規(guī)模擴張。

（二）強中場：行業(yè)龍頭，進可攻，退可守！

推薦標的：隆平高科(000998.SZ)

（1）公司為農業(yè)產業(yè)化的重點龍頭企業(yè)，創(chuàng)新型星火科技龍頭企業(yè)，擁有完整科研、生產、加工、銷售、服務體系的“育繁推一體化”的種業(yè)企業(yè)之一。公司以雜交水稻、雜交玉米種業(yè)為核心，聚焦種業(yè)，目前，公司雜交水稻種子市場份額全球第一，雜交辣椒種子推廣面積全國第一，雜交棉花種子推廣面積國內第三，雜交玉米種子產業(yè)正快速邁入全國前列。

（2）公司計劃將在海南和湖南機械化制種關鍵技術示范基地，重點研究大面積制種采用無人直升機、父本插秧機和直播機、激光平地機具的作業(yè)效率和成本。隆平高科彭裁特別強調，今后全程機械化技術將對全行業(yè)公開，讓這項技術在雜交水稻生產過程中大面積使用，使的雜交水稻產業(yè)能夠躋身國際一流行列。我們預計公司未來在主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展情況下，受益于農藝與農機結合雜交水稻全程機械化的標準制定，以及無人機授粉等一系列農藝市場化后帶來的效益。

（三）雙后腰：我們選擇農機產品的制造商，坐鎮(zhèn)后場！

1.新研股份(300159.SZ)

新研股份專注于中高端農牧業(yè)機械產品，目前已形成了農牧業(yè)收獲機械、耕作機械、農副產品加工及林果機械等類產品，現主導產品主要包括玉米收獲機械、(黃)青黃貯飼料收獲機械、苜蓿類牧草收獲機械、耕種機械、林果作業(yè)機械、農產品加工機械等產品，其中多項產品被鑒定為“國內首創(chuàng)”或“國內領先”，各類產品均擁有獨立自主知識產權。公司系列玉米收獲機、系列青貯飼料機在國內市占率分別為20%、68%，在內蒙、山東實施農機企業(yè)并購，布內地農機市場，預計16年下半年達產后產能為現在3倍。

2.星光農機(603789.SH)

公司主營聯合收割機研發(fā)、生產與銷售，產品用于小麥、水稻及油菜等作物收獲，是國內水稻和油菜聯合收割機主流機型，也是小麥聯合收割機兩大品種之一。未來，公司在不斷提升收割機產品質量、提升現有產品競爭力的同時，將在履帶自走式旋耕機、高速乘坐式水稻插秧機和自走式秸稈壓塊機等機械進行研發(fā)，與公司現有稻麥聯合收割機形成耕、種、收及秸稈回收等一體化作業(yè)的產品系列。

（四）國企守門員：守門，還是要國企！推薦標的：一拖股份(601038)。

國內拖拉機龍頭企業(yè)，內地與香港兩地上市。上半年公司銷售大中拖合計4.23萬臺，同比下降9.07%，下降幅度低于行業(yè)水平，市場占有率有所提高。其中，大輪拖銷售2.24萬臺，同比下降5.65%；中輪拖銷售1.97萬臺，同比下降12.33%。公司同時具備“混改+債轉股”題材，值得積極關注。

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