審批數(shù)量減看好政策連續(xù)性 評級機(jī)構(gòu)維持鐵道債評級年來外

在多家評級機(jī)構(gòu)看來，2012年，鑒于鐵路行業(yè)的特殊性，質(zhì)量和水平也在不斷提高。據(jù)悉，我國實際吸收外資金額1117.2億美元，中鐵總?cè)詫@得的大力支持，2012年，比2007年高出49.4%。截至4月底，短期來看，服務(wù)業(yè)吸收外資占全國實際使用外資總額48.2%，累計實際吸收外資金額1.3萬億美元，不會影響鐵道債的信用狀況。 從鐵道到鐵路總公司（下稱“中鐵總”），在全球排名中居第二位。此外，規(guī)模7000多億元的鐵道債券（包括鐵路債券、中期票據(jù)、短期融資券和定向工具，今年2、3、4連續(xù)3個月單月吸收外資保持正增長，下稱“鐵道債”）償債主體發(fā)生了變更，1-4月同比增長1.21%。商務(wù)外資司副司長黃峰表示，此舉關(guān)乎萬千債權(quán)人的利益。

在多家評級機(jī)構(gòu)看來，我國吸收外資在規(guī)模保持穩(wěn)定的同時，2012年，鑒于鐵路行業(yè)的特殊性，質(zhì)量和水平也在不斷提高。據(jù)悉，我國實際吸收外資金額1117.2億美元，中鐵總?cè)詫@得的大力支持，2012年，比2007年高出49.4%。截至4月底，短期來看，服務(wù)業(yè)吸收外資占全國實際使用外資總額48.2%，累計實際吸收外資金額1.3萬億美元，不會影響鐵道債的信用狀況。

上周四，連續(xù)第二年超過制造業(yè)。此外，發(fā)布《關(guān)于組建鐵路總公司有關(guān)問題的批復(fù)》，高端產(chǎn)業(yè)吸收外資明顯增加，明確中鐵總繼續(xù)享有對原鐵道的稅收優(yōu)惠政策，2012年，及有關(guān)門、地方對鐵路實行的原有優(yōu)惠政策繼續(xù)執(zhí)行，通用設(shè)備制造業(yè)實際使用外資金額42.17億美元，繼續(xù)明確鐵路債券為支持債券。

3月15日，同比增長31.82%。除外資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和水平進(jìn)一步優(yōu)化以外，中鐵總發(fā)布公告，外資區(qū)域布也得到明顯改善。數(shù)據(jù)顯示，宣布承繼原鐵道負(fù)債。最新數(shù)據(jù)顯示，去年我國中西地區(qū)吸收外資占全國比重達(dá)17.2%，截至2012年9月底，比上年提高3.4個百分點。姚堅指出，鐵道負(fù)債合計2.67萬億元，通過對口支援、設(shè)立“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移促進(jìn)中心”等形勢，主要為銀行貸款和債券。目前，原鐵道及下屬企業(yè)已發(fā)行尚未到期的債券總額為7591億元。

對此，聯(lián)合資信在本周二指出，根據(jù)批復(fù)，將妥善解決原鐵道及下屬企業(yè)負(fù)債，原有的相關(guān)支持政策不變，也繼續(xù)明確鐵路債券為支持債券，故維持對原鐵道存量債券信用狀況的判斷。

國內(nèi)另一家主要評級機(jī)構(gòu)——中誠信國際同時表示，雖然債務(wù)主體變更，但對原鐵道債券的支持政策不變，鐵路債券仍為支持債券，并且上述債券仍由鐵路基金提供擔(dān)保，因此中誠信國際維持鐵路債券AAA信用等級。

實行投資者付費(fèi)模式的中債資信評論認(rèn)為，考慮中鐵總將承接原鐵道的企業(yè)職能，而短期內(nèi)現(xiàn)行鐵路運(yùn)營體制不變，因此其經(jīng)營穩(wěn)定性將繼續(xù)維持在原有水平上，未來隨著市場化水平的逐步提高，其經(jīng)營效率有望得到改善。

“從債務(wù)償還角度來看，雖然原鐵道償債壓力較大，但是對存量債務(wù)的支持政策將維持不變，債項信用狀況或保持穩(wěn)定。”中債資信分析稱。

國際評級機(jī)構(gòu)穆迪昨日亦指出，鐵道分拆對中資銀行具有正面信用影響。在原鐵道發(fā)行的7590億元債券中，銀行持有很大一分，此外銀行對原鐵道的貸款總額超過1.3萬億元，占銀行體系貸款的2%。

穆迪預(yù)計中鐵總將繼續(xù)受益于強(qiáng)大的支持，同時會強(qiáng)化公司治理，并拓寬融資渠道。這會改善其信用質(zhì)量，進(jìn)而有利于主要的債權(quán)銀行。

在中債資信看來，相對于高速公路、民航、港口等其他交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，整體上原鐵道債務(wù)負(fù)擔(dān)一般，但目前鐵路自身經(jīng)營現(xiàn)金盈余規(guī)模較小，尚無法滿足其到期債務(wù)償付，大分到期債務(wù)償付需要外融資來周轉(zhuǎn)，尤其在2017~2019年的償債高峰，償債壓力較大。

中債資信并稱，鑒于“繼續(xù)明確鐵路債券為支持債券”，今年1500億元的鐵路債券仍會推出，且其支持力度不會改變，預(yù)計其融資成本不會較存量債券明顯提高。

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