將如何行進(jìn)我國(guó)機(jī)械工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展機(jī)遇探討起

背靠保障房借光“大水利”工程機(jī)械業(yè)增長(zhǎng)看得見(jiàn) 

上海，未來(lái)發(fā)展是否將大力拉動(dòng)風(fēng)電與保障房存在不確定性；風(fēng)電項(xiàng)目將直接影響起重機(jī)設(shè)備機(jī)械銷(xiāo)量。但同時(shí)起重機(jī)行業(yè)還面臨著諸多機(jī)遇。比如，10月上旬，國(guó)外市場(chǎng)的拓展，作為保障房示范項(xiàng)目之一的浦發(fā)春暉新苑落成，大噸位、高端設(shè)備的研發(fā)等。就企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，從基建到裝修，自2010年以來(lái)，處處不遜商品房。截至今年年底，國(guó)內(nèi)起重機(jī)市場(chǎng)進(jìn)入空前激烈的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，僅浦東新區(qū)的保障性開(kāi)工目標(biāo)就達(dá)666萬(wàn)平方米，行業(yè)洗牌是大勢(shì)所趨，創(chuàng)歷史。 

海南，同時(shí)以三一、徐工、中聯(lián)為首的國(guó)內(nèi)工程機(jī)械巨頭對(duì)起重機(jī)行業(yè)的重視和投入越來(lái)越大，10月中旬，這對(duì)未來(lái)起重機(jī)市場(chǎng)格將有著重要的影響。查看更多請(qǐng)看以下鏈接：//news.lmjx.net/ipoint/1001.html，一輪特大降雨襲擊定 

安縣，危急關(guān)頭搶險(xiǎn)隊(duì)動(dòng)用挖掘機(jī)加固泄洪口，9座水庫(kù)安度汛期。從今年起，擁有水庫(kù)數(shù)量最多的，啟動(dòng)了規(guī)模最大的病險(xiǎn)水庫(kù)維修工程。 

溫州，11月上旬，即將開(kāi)建的溫州市域鐵路S1線計(jì)劃引入35億元民間資本，軌道交通首次如此大力度地向民資。這只是一個(gè)開(kāi)始，28座城市、96條軌交線路，總額超萬(wàn)億的項(xiàng)目正陸續(xù)開(kāi)工…… 

一個(gè)又一個(gè)看得見(jiàn)、摸得著的市場(chǎng)熱點(diǎn)串聯(lián)，托起機(jī)械工程行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的未來(lái)。 

業(yè)內(nèi)人士樂(lè)觀預(yù)計(jì)，保障性集中發(fā)力，4萬(wàn)億水利投資再掀波瀾，再算上繼續(xù)推進(jìn)的軌交，今年工程機(jī)械業(yè)的營(yíng)業(yè)收入有望同比增長(zhǎng)17%，達(dá)到5000億元左右。更令人欣喜的是，以中聯(lián)重科為首的企業(yè)正在力拓海外市場(chǎng)，增長(zhǎng)潛力進(jìn)一步凸顯。 

軌道交通投資萬(wàn)億工程機(jī)械“吃喝”不愁 

今年國(guó)慶前夕，隨著直徑10.22米的巨大刀盤(pán)緩緩啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)最大盾構(gòu)機(jī)在北京地鐵14號(hào)線東風(fēng)北橋站始發(fā)。這個(gè)1000多噸重的“巨無(wú)霸”所經(jīng)之處，將留下足夠雙線地鐵通行的超大隧洞。 

隨著北京地鐵重心從郊區(qū)轉(zhuǎn)向城區(qū)，施工場(chǎng)地緊張成為制約工期的最大不利因素。北京市軌道交通建管公司新聞發(fā)言人魏怡表示，采用大盾構(gòu)機(jī)施工可以使整體工期明顯壓縮，更能減少明挖施工造成的巨大拆遷費(fèi)用。 

盾構(gòu)機(jī)在北京14號(hào)線的“威武”表現(xiàn)僅僅是一個(gè)開(kāi)始，據(jù)魏怡介紹，“今后，這種雙線同時(shí)推進(jìn)的大盾構(gòu)機(jī)將在北京城區(qū)地鐵施工過(guò)程中推廣。”在軌道交通熱潮席卷全國(guó)的背景下，一片全新的市場(chǎng)正向工程機(jī)械行業(yè)打開(kāi)。 

截至今年6月底，有36個(gè)城市上報(bào)了城市軌道交通發(fā)展規(guī)劃，其中28個(gè)城市得到了批復(fù)。 

28座城市、96條軌道交通線路、2500多公里線路、超過(guò)1萬(wàn)億元投資從今年開(kāi)始，這些項(xiàng)目陸續(xù)上馬，工程機(jī)械需求量持續(xù)增長(zhǎng)。 

值得注意的是，相對(duì)于鐵路、公路，軌道交通對(duì)一個(gè)特定城市的融資能力而言，是巨大的考驗(yàn)，市場(chǎng)最擔(dān)心的就是資金問(wèn)題。如今，這一問(wèn)題有望化解。 

記者獲悉，即將于今年11月11日開(kāi)建的溫州市域鐵路S1線，計(jì)劃引入35億元民間資本，在作為該線路業(yè)主的“幸福軌道交通”公司中占股近50%，這是國(guó)內(nèi)城市軌道交通投資首次如此大力度地向民間資本，值得其他城市借鑒。 

截至目前，包括北京、西安等城市在內(nèi)的軌道交通項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工。

市場(chǎng)對(duì)盾構(gòu)機(jī)的需求將進(jìn)入史無(wú)前例的高速發(fā)展期。此次北京14號(hào)線引入的盾構(gòu)機(jī)是由北京華隧通掘進(jìn)裝備有限公司與日本日立造船株式會(huì)社聯(lián)合開(kāi)展技術(shù)合作而后投入生產(chǎn)的，今年6月正式下線。此外，軌道交通還將帶動(dòng)土石方機(jī)械、樁工機(jī)械、起重機(jī)械等產(chǎn)品的全面發(fā)展。 

由于周期長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，相關(guān)企業(yè)若是搭上了軌道交通這列快車(chē)，就可幾年“吃喝不愁”了。 

水利、采礦齊頭并進(jìn)工程機(jī)械增長(zhǎng)無(wú)憂 

10月15日下午，一輪特大強(qiáng)降雨襲擊海南定安縣，當(dāng)?shù)厮畮?kù)蓄水量接近壩堤。情勢(shì)危急之下，搶險(xiǎn)隊(duì)動(dòng)用挖掘機(jī)作業(yè)，加寬加深泄洪口，水位終見(jiàn)下降。 

據(jù)介紹，當(dāng)?shù)?座水庫(kù)均屬于小二型和小一型水庫(kù)，排洪口都比較簡(jiǎn)單，從16日早上開(kāi)始，更多的挖掘機(jī)對(duì)該鎮(zhèn)5座存在安全隱患的水庫(kù)排洪口逐一進(jìn)行加寬加深，定安縣安度汛期。 

上世紀(jì)50-70年代，完成了水利工程的“大躍進(jìn)”，成為世界上水庫(kù)數(shù)量最多的。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，全國(guó)現(xiàn)有的8.7萬(wàn)座水庫(kù)，大分建于那個(gè)時(shí)期。限于當(dāng)時(shí)的技術(shù)水平和經(jīng)濟(jì)條件，許多水庫(kù)的質(zhì)量和水平并不是太高，目前都基本屬于超期服役。 

“由于缺少必需的維護(hù)經(jīng)費(fèi)，病險(xiǎn)水庫(kù)的數(shù)量已經(jīng)達(dá)4萬(wàn)多座。”該人士援引此前一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)指出，頭頂“一盆水”的城市數(shù)量為179個(gè)，占全國(guó)城市的25.4%。 

“風(fēng)險(xiǎn)非常高！”水利與管理司水庫(kù)處處長(zhǎng)徐元明說(shuō)，一旦（堤壩）垮了，就要沖房子、沖田地、沖工業(yè)設(shè)施、甚至整個(gè)城市。重視水庫(kù)安全刻不容緩。 

也正因此，擁有水庫(kù)數(shù)量最多的，在今年啟動(dòng)了規(guī)模最大的病險(xiǎn)水庫(kù)維修工程。 

從“一號(hào)文件”到水利工作會(huì)議，再到《財(cái)政關(guān)于全面貫徹落實(shí)水利工作會(huì)議精神的意見(jiàn)》的下發(fā)，市場(chǎng)一次又一次感受到高層對(duì)加強(qiáng)水利的重視與決心。 

“水利一旦進(jìn)入實(shí)質(zhì)期，就將直接拉動(dòng)挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)和起重機(jī)等工程機(jī)械產(chǎn)品的發(fā)展。”業(yè)內(nèi)人士還特別指出，從我國(guó)水利的特點(diǎn)出發(fā)，市場(chǎng)對(duì)中、小噸位尤其是小噸位產(chǎn)品的需求將更為明顯。 

更為關(guān)鍵的是，日前公布的十年“找礦”料將掀起新一輪尋礦潮，我國(guó)礦采企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)整合也給工程機(jī)械行業(yè)帶來(lái)無(wú)限“錢(qián)”景。 

已經(jīng)有一些工程機(jī)械企業(yè)開(kāi)始為礦山機(jī)械設(shè)備的需求增長(zhǎng)而忙碌起來(lái)。 

機(jī)械行業(yè)迎來(lái)高速增長(zhǎng)募投項(xiàng)目瞄準(zhǔn)巨大市場(chǎng)蛋糕 

伴隨著挖掘機(jī)市場(chǎng)以及重型裝備市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，挖掘機(jī)專(zhuān)用高壓油缸以及重型裝備非標(biāo)準(zhǔn)油缸市場(chǎng)快速崛起。2006年至2010年挖掘機(jī)市場(chǎng)翻了2倍，根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)學(xué)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)預(yù)計(jì)，挖掘機(jī)行業(yè)未來(lái)5年平均增速還將保持20%左右。 

作為挖掘機(jī)以及重型裝備核心零件之一，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸以及重型裝備非標(biāo)準(zhǔn)油缸市場(chǎng)也經(jīng)歷了飛速增長(zhǎng)，作為油缸中的高端產(chǎn)品，挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸、重型裝備用高壓油缸的平均毛利率高于25%。

目前在該行業(yè)，國(guó)外品牌占據(jù)市場(chǎng)份額，但也給予國(guó)內(nèi)自主品牌快速增長(zhǎng)空間。 

作為國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸供應(yīng)商之一，江蘇恒立高壓油缸股份有限公司是其中唯一一家國(guó)內(nèi)自主品牌企業(yè)，在挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸領(lǐng)域已擁有較高的市場(chǎng)占有率，并專(zhuān)注于挖掘機(jī)專(zhuān)用高壓油缸以及重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸。 

目前，恒立油缸（601100）首次公行股票1.05億股，發(fā)行后A股總股本4.2億股。本次發(fā)行募集資金總額為24.15億元。募集資金將用于擴(kuò)大其挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸以及重型裝備非標(biāo)準(zhǔn)油缸產(chǎn)能，得以分享該領(lǐng)域市場(chǎng)巨大蛋糕。 

快速崛起與國(guó)外品牌三足鼎立 

雖然目前高端油缸行業(yè)仍舊是歐美、日韓系等外資挖掘機(jī)品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，外資合計(jì)市場(chǎng)占有率超過(guò)70%，但近年來(lái)隨著國(guó)內(nèi)品牌的迅速崛起，企業(yè)正在從低端向中高端市場(chǎng)邁進(jìn)，市場(chǎng)份額也在逐步增加。 

恒立油缸是國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸供應(yīng)商之一，并為其中唯一一家國(guó)內(nèi)自主品牌企業(yè)，在挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸領(lǐng)域已擁有較高的市場(chǎng)占有率。挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸為技術(shù)含量的油缸產(chǎn)品之一。國(guó)內(nèi)能夠規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)除恒立油缸外，僅有幾家國(guó)外品牌在華投資企業(yè)，如凱邇必（鎮(zhèn)江）、小松液壓、東洋機(jī)電（煙臺(tái)）。目前國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸市場(chǎng)形成了日系、韓系與自主品牌企業(yè)三足鼎立的格。本公司與日資凱邇必、日資小松，韓資東洋機(jī)電占據(jù)著國(guó)內(nèi)絕大分市場(chǎng)份額。 

據(jù)悉，凱邇必（鎮(zhèn)江）產(chǎn)品主要為住友建機(jī)、日立建機(jī)、卡特彼勒等挖掘機(jī)主機(jī)廠商配套，小松液壓主要為日本小松在投資的挖掘機(jī)生產(chǎn)廠商配套，東洋機(jī)電（煙臺(tái)）主要為斗山、日立建機(jī)等挖掘機(jī)廠商配套。 

恒立油缸是規(guī)模化生產(chǎn)挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸的自主品牌企業(yè)，是柳工、三一、徐工、玉柴、力士德、中聯(lián)重科（000157）、山東臨工、山重建機(jī)、福田雷沃等國(guó)內(nèi)著名挖掘機(jī)品牌的主要油缸供應(yīng)商，并成功進(jìn)入卡特彼勒、神鋼、久保田、洋馬、加藤、日立和沃爾沃等國(guó)際著名挖掘機(jī)品牌的供應(yīng)商體系，成為挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸供應(yīng)商之一，并為其中唯一一家國(guó)內(nèi)自主品牌企業(yè)，也是唯一可以與國(guó)外品牌相抗衡的國(guó)內(nèi)自主品牌。 

然而，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸產(chǎn)量與國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)主機(jī)廠商的需求之間還有很大缺口，約有30%的挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸還需從國(guó)外批量進(jìn)口。目前，我國(guó)中高端液壓產(chǎn)品的進(jìn)口依賴度高達(dá)70%以上，液壓油缸的高端產(chǎn)品（如挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸等）進(jìn)口比率較高，進(jìn)口替代市場(chǎng)空間較大。 

2010年，恒立油缸在國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸市場(chǎng)占有率達(dá)20%，2011年1月至6月達(dá)23.18%。2008~2011年6月，恒立油缸挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸生產(chǎn)與銷(xiāo)售大幅度提升，2010年挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸銷(xiāo)量達(dá)到13.53萬(wàn)只，銷(xiāo)售額達(dá)到6.08億元；2011年1~6月挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸銷(xiāo)量達(dá)到11.55萬(wàn)只，銷(xiāo)售收入達(dá)到5.30億元。 

高壓油缸產(chǎn)品作為下游重型裝備關(guān)鍵配套件之一，客戶對(duì)于產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性和可靠性要求極高，品牌信譽(yù)度是下游廠商選擇高壓油缸產(chǎn)品的重要依據(jù)。恒立油缸作為國(guó)內(nèi)高壓油缸制造領(lǐng)先的企業(yè)，在國(guó)內(nèi)裝備制造行業(yè)和液壓行業(yè)有較高的知名度和美譽(yù)度。

同時(shí)，下游客戶為保持其產(chǎn)品性能的穩(wěn)定性，在選定高壓油缸供應(yīng)商并經(jīng)長(zhǎng)期合作認(rèn)可后，通常不會(huì)輕易更換，甚至?xí)纬梢欢ǔ潭鹊囊蕾嚒?nbsp;

此外，恒立油缸是江蘇級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，在長(zhǎng)期的產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)實(shí)踐中，形成了深厚的技術(shù)積累。其研發(fā)的“中型挖掘機(jī)配套高壓動(dòng)臂油缸”、“中型挖掘機(jī)配套高壓斗桿油缸”、“盾構(gòu)機(jī)械用推進(jìn)油缸”、“30T-85T大型履帶挖掘機(jī)配套系列高壓緩沖斗桿油缸”、“30T-85T大型履帶挖掘機(jī)配套系列高壓緩沖動(dòng)臂油缸”、“30T-85T大型履帶挖掘機(jī)配套系列高壓緩沖鏟斗油缸”等多種產(chǎn)品被江蘇科技認(rèn)定為高新技術(shù)產(chǎn)品。“HCH135-95-1450型液壓缸”入選“2008工程機(jī)械年度產(chǎn)品TOP50”。公司目前擁有多項(xiàng)專(zhuān)有技術(shù)和專(zhuān)利技術(shù)。 

挖掘機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)帶來(lái)巨大市場(chǎng)份額 

根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2006年到2010年，我國(guó)挖掘機(jī)的產(chǎn)銷(xiāo)量從5.18萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)到16.58萬(wàn)臺(tái)，4年增長(zhǎng)了2倍多，年復(fù)合增長(zhǎng)率為33.76%。根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)學(xué)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)預(yù)計(jì)，挖掘機(jī)行業(yè)未來(lái)5年平均增速在20%左右。 

同時(shí)，工程機(jī)械工業(yè)學(xué)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)預(yù)測(cè)，隨著國(guó)內(nèi)主要品牌挖掘機(jī)廠商擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的實(shí)施，未來(lái)5年內(nèi)國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)品牌市場(chǎng)占有率將達(dá)到45%~50%。以2014年國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)總產(chǎn)量34萬(wàn)臺(tái)、國(guó)內(nèi)品牌挖掘機(jī)市場(chǎng)占有率40%計(jì)算，屆時(shí)國(guó)內(nèi)品牌挖掘機(jī)總產(chǎn)量將達(dá)到136萬(wàn)臺(tái)。 

隨著國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)需求的快速增長(zhǎng)，挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸市場(chǎng)需求也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。以工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)統(tǒng)計(jì)的我國(guó)歷年挖掘機(jī)產(chǎn)量為基礎(chǔ)，以通常每臺(tái)挖掘機(jī)裝配4只專(zhuān)用油缸進(jìn)行測(cè)算，我國(guó)挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸市場(chǎng)需求從2006年的20.96萬(wàn)只，增長(zhǎng)到2010年的66.32萬(wàn)只。 

另外，該產(chǎn)品行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻高，市場(chǎng)需求旺盛，其毛利率水平高于液壓氣動(dòng)元件制造行業(yè)的平均水平。 

挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸是恒立油缸最核心的業(yè)務(wù)，2010年其營(yíng)業(yè)收入占全主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的74.47%，2011年1月至6月，其營(yíng)業(yè)收入占全主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的81.57%。挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸生產(chǎn)可根據(jù)對(duì)應(yīng)挖掘機(jī)噸位不同設(shè)置不同生產(chǎn)線，以進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、批量化生產(chǎn)。 

近年來(lái)公司油缸產(chǎn)品訂單迅速攀升，公司在國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸市場(chǎng)占有率2010年達(dá)20%，2011年1月至6月達(dá)23.18%。公司現(xiàn)有產(chǎn)能已遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足客戶對(duì)高壓油缸產(chǎn)品的需求，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率達(dá)到很高水平，處于滿負(fù)荷的生產(chǎn)狀態(tài)。公司從突破產(chǎn)能瓶頸、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力、鞏固行業(yè)地位等目的出發(fā)，實(shí)行產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。 

恒立油缸的挖掘機(jī)油缸主要客戶為國(guó)內(nèi)品牌挖掘機(jī)廠商，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)品牌的迅速崛起及市場(chǎng)占有率的快速提升，將為公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 

隨著恒立油缸年產(chǎn)20萬(wàn)只挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸項(xiàng)目的，產(chǎn)能瓶頸得到緩解，以及公司主要客戶在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率的提升和國(guó)外客戶的開(kāi)拓，公司市場(chǎng)份額將有大幅提升。挖掘機(jī)行業(yè)的整體增長(zhǎng)，為公司募投項(xiàng)目的產(chǎn)能消化提供了廣闊的市場(chǎng)空間。

募投項(xiàng)目劍指行業(yè)高增長(zhǎng)蛋糕 

恒立油缸募集資金將用于增加挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸以及重型裝備非標(biāo)準(zhǔn)油缸產(chǎn)能，從突破產(chǎn)能瓶頸、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力、鞏固行業(yè)地位等目的出發(fā)，實(shí)行產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。 

此次募投的資金中，6.7億元用于挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸項(xiàng)目的投入，將產(chǎn)能增至年產(chǎn)20萬(wàn)臺(tái)。另外，還將投入2.7億用于5萬(wàn)臺(tái)重型裝備非標(biāo)準(zhǔn)油缸項(xiàng)目。 

據(jù)悉，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，恒立油缸將新增年產(chǎn)20萬(wàn)只挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸的產(chǎn)能和年產(chǎn)5萬(wàn)只重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸的產(chǎn)能，屆時(shí)將擁有年產(chǎn)30萬(wàn)只挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸及8萬(wàn)只重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸的生產(chǎn)能力。與2010年產(chǎn)能相比，整體產(chǎn)能將擴(kuò)大一倍以上，項(xiàng)目可以有效地迎合快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，保持較高的市場(chǎng)占有率。 

受益于行業(yè)整體增長(zhǎng)、銷(xiāo)售均價(jià)的提高，以及恒立油缸在國(guó)內(nèi)品牌挖掘機(jī)廠商中的知名度與市場(chǎng)占有率快速提升等因素，2010年挖掘機(jī)油缸增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2010年公司挖掘機(jī)油缸銷(xiāo)售增長(zhǎng)205.83%。雖然下游挖掘機(jī)行業(yè)未來(lái)持續(xù)發(fā)展、公司產(chǎn)品質(zhì)量和品牌逐步被更多客戶認(rèn)可，以及隨著募投項(xiàng)目的實(shí)施產(chǎn)能瓶頸將得到突破等因素共同影響，恒立油缸挖掘機(jī)油缸業(yè)務(wù)未來(lái)繼續(xù)增長(zhǎng)具有可持續(xù)性。 

此外，恒立油缸募投項(xiàng)目的實(shí)施經(jīng)過(guò)了市場(chǎng)調(diào)研，并對(duì)下游客戶的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃、未來(lái)挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸需求進(jìn)行了認(rèn)真調(diào)查。經(jīng)公司銷(xiāo)售書(shū)面征詢公司的主要客戶（包括柳工、三一、徐工、玉柴、力士德、中聯(lián)重科、山東臨工、山重建機(jī)、福田雷沃等）未來(lái)3年對(duì)公司挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸產(chǎn)品的意向性需求，根據(jù)客戶書(shū)面反饋結(jié)果匯總，2011年公司主要客戶對(duì)恒立油缸挖掘機(jī)專(zhuān)用油缸的意向性需求將達(dá)到25.36萬(wàn)只，2012年意向性需求將達(dá)到36.64萬(wàn)只。按此計(jì)算，到2012年就將完全消化公司募投項(xiàng)目的產(chǎn)能。 

此外，下游行業(yè)良好的發(fā)展前景，奠定了產(chǎn)能消化的基礎(chǔ)。近年來(lái)，我國(guó)裝備制造業(yè)水平大幅提升，但核心零件發(fā)展卻未能與我國(guó)裝備制造業(yè)的發(fā)展水平保持同步。從行業(yè)周期來(lái)看，工程機(jī)械、鐵路設(shè)備等重型裝備已進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，而關(guān)鍵零件還處于初始導(dǎo)入期，成長(zhǎng)潛力巨大。重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸應(yīng)用行業(yè)和領(lǐng)域非常廣泛，公司產(chǎn)品主要涵蓋：大型基備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸、船舶、海洋工程設(shè)備及港口機(jī)械用油缸、大型工業(yè)設(shè)備用油缸等。大型基備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸是本公司重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸產(chǎn)品的主要組成分，產(chǎn)品類(lèi)型主要包括：旋挖鉆機(jī)用油缸、大型橋梁施工設(shè)備用油缸、隧道盾構(gòu)掘進(jìn)設(shè)備用油缸、大型履帶吊用油缸等。在大型工業(yè)設(shè)備用油缸領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要包括冶金設(shè)備用油缸、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備用油缸等。 

同時(shí)，政策方面也令該行業(yè)前景樂(lè)觀。2010年10月發(fā)布的《關(guān)于加快培育和發(fā)展性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，高端裝備制造被列為加快培育和發(fā)展的性新興產(chǎn)業(yè)之一；2010年10月還發(fā)布了《機(jī)械基礎(chǔ)零件產(chǎn)業(yè)振興實(shí)施方案》。 

保障房“保障”工程機(jī)械市場(chǎng)需求 

10月上旬，國(guó)外市場(chǎng)的拓展，位于上海浦東高橋鎮(zhèn)的浦發(fā)春暉新苑落成，作為保障房示范項(xiàng)目之一，該社區(qū)從基礎(chǔ)到環(huán)境裝修，處處不遜商品房。

截至今年年底，僅上海浦東新區(qū)的各類(lèi)保障性開(kāi)工目標(biāo)就達(dá)到666萬(wàn)平方米，創(chuàng)歷史。 

一直以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)都是工程機(jī)械產(chǎn)品的“主戰(zhàn)場(chǎng)”，其需求占每年產(chǎn)品銷(xiāo)售的30%左右。盡管今年以來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)加碼，但專(zhuān)家對(duì)房地產(chǎn)拉動(dòng)工程機(jī)械增長(zhǎng)并不悲觀。 

首先，房地產(chǎn)企業(yè)正加速將投資向三線以下城市轉(zhuǎn)移。數(shù)據(jù)顯示，2010年全國(guó)樓市二、三線銷(xiāo)售比重占39%，而今年上半年占到52%。其次，新增商業(yè)地產(chǎn)投資填補(bǔ)了住宅投資的缺口。去年以來(lái)，商業(yè)地產(chǎn)的銷(xiāo)售同比增速始終保持在住宅銷(xiāo)售增速兩倍左右的高水平。最后，也是最為關(guān)鍵的，保障房集中發(fā)力將“保障”工程機(jī)械的市場(chǎng)需求。截至9月底，全國(guó)保障房開(kāi)工率已達(dá)98%，住建日前表示，11月底前1000萬(wàn)套保障房可以全開(kāi)工。“樓市調(diào)控的最終結(jié)果是調(diào)整行業(yè)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)、保障房和商品房等產(chǎn)品的權(quán)重，使其更合理。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從城市化的角度看，房地產(chǎn)投資在“十二五”仍處于一個(gè)繁榮周期，對(duì)塔機(jī)、混凝土設(shè)備、土石方機(jī)械、樁工機(jī)械等產(chǎn)品的拉動(dòng)作用仍將持續(xù)。 

在一個(gè)又一個(gè)看得見(jiàn)、摸得著的市場(chǎng)熱點(diǎn)作用下，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)今年我國(guó)工程機(jī)械業(yè)的營(yíng)業(yè)收入有望同比增長(zhǎng)17%，達(dá)到5000億元左右達(dá)到了工程機(jī)械“十二五”規(guī)劃設(shè)定的增長(zhǎng)目標(biāo)。 

招商證券：

從經(jīng)濟(jì)周期和控調(diào)政策方向來(lái)看，明年投資增速將放緩。未來(lái)1至2個(gè)季度，機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)難有驚喜，但自今年二季度以來(lái)，股價(jià)已對(duì)悲觀預(yù)期作出反應(yīng)。未來(lái)可能出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)政策或?qū)?lái)機(jī)會(huì)。 

興業(yè)證券： 

工程機(jī)械行業(yè)已進(jìn)入“富人俱樂(lè)”式的競(jìng)爭(zhēng)階段，預(yù)計(jì)大力促銷(xiāo)及信用銷(xiāo)售的競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)持續(xù)；未來(lái)5年將是企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈與整體綜合實(shí)力的集中較量。隨著主要制造商產(chǎn)品線的進(jìn)一步完善，細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈；內(nèi)資品牌與外資品牌的戰(zhàn)火將進(jìn)一步蔓延到國(guó)際市場(chǎng)。 

銀河證券：

預(yù)計(jì)鐵路投資明年將正常化，鐵路設(shè)備景氣度明年二季度將向好；貨幣政策已經(jīng)放出明確微調(diào)信號(hào)，預(yù)計(jì)明年二季度工程機(jī)械銷(xiāo)量將改善；水利投資將進(jìn)入落實(shí)期，行業(yè)周期往上。 

中金公司： 

目前，A股工程機(jī)械板塊對(duì)應(yīng)2011年、2012年市盈率估值分別為11.9、9.2倍，位于歷史平均水平，三季度股價(jià)表現(xiàn)基本同步于大市，有望在宏觀預(yù)期變好的背景下隨市場(chǎng)反彈。 

東方證券：

雖然目前工程機(jī)械行業(yè)的同比銷(xiāo)售數(shù)據(jù)仍將處于低點(diǎn)，但保障房和水利的提速，預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)四季度的行業(yè)銷(xiāo)售起到催化作用。從中長(zhǎng)期發(fā)展分析，城市化進(jìn)程仍處于快車(chē)道，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)依然靠投資拉動(dòng)，因此繼續(xù)看好工程機(jī)械行業(yè)的中期走勢(shì)。 

工程機(jī)械行業(yè)：“巨無(wú)霸”走出國(guó)門(mén) 

盡管工程機(jī)械行業(yè)今年經(jīng)歷了大起大落，但“巨無(wú)霸”對(duì)海外市場(chǎng)的熱忱卻始終如一。

難怪工程機(jī)械協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)蘇子孟近日胸有成竹地表示：“今年工程機(jī)械的出口形勢(shì)很好，全年出口肯定突破135億美元的歷史最好水平。” 

以行業(yè)巨頭三一重工（600031）和中聯(lián)重科（000157）為例，前者在全球擁有30個(gè)海外分公司，產(chǎn)品出口到110多個(gè)和地區(qū)；后者通過(guò)海外并購(gòu)、發(fā)展海外代理商、海外融資租賃，建立全球性制造、銷(xiāo)售以及售后服務(wù)體系。 

此外，徐工海外備件中心、加速海外建廠并增加海外經(jīng)銷(xiāo)商；柳工等企業(yè)使出渾身解數(shù)加快海外發(fā)展步伐。 

“不斷加強(qiáng)的國(guó)際合作帶動(dòng)了我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展，有針對(duì)性的國(guó)際市場(chǎng)布逐漸形成，企業(yè)的出口能力進(jìn)一步增強(qiáng)。”據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)信息呂瑩介紹，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)今年全年的營(yíng)業(yè)收入將在2010年4367億元的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)17%左右，至5000億元左右。 

從微觀著眼，在行業(yè)整體的升降之間，也有企業(yè)個(gè)體的沉浮。記者注意到，在2011年前三季度工程機(jī)械行業(yè)的高增長(zhǎng)過(guò)程中，國(guó)產(chǎn)品牌的市場(chǎng)占有率明顯提升。 

以挖掘機(jī)為例，1-9月，15家國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)品牌市場(chǎng)占有達(dá)到39%，較2010年提升近10個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，日系挖掘機(jī)品牌、韓系和歐美系占有率分別為29%、20%、12%，均被國(guó)產(chǎn)品牌超越。 

“挖掘機(jī)行業(yè)正處于進(jìn)口替代的突破階段。”據(jù)專(zhuān)家介紹，通過(guò)10多年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)積累了大量的挖掘機(jī)制造技術(shù)和人才資源，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)高檔液壓元件已經(jīng)取得明顯突破。 

再看政策層面，企業(yè)今后還將得到大力支持。工信副長(zhǎng)蘇波日前明確表示，工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)是裝備制造業(yè)的重要領(lǐng)域，未來(lái)要加快推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，全面提升產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，努力在關(guān)鍵核心件等產(chǎn)業(yè)鏈短板上取得重大突破，發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)大集團(tuán)，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、跨地區(qū)兼并重組、境外并購(gòu)和投資合作，提高國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平。 

根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)的“十二五”規(guī)劃，未來(lái)五年全行業(yè)年均增速將達(dá)到17%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，龍頭企業(yè)的增長(zhǎng)速度將明顯超越行業(yè)平均水平。 

三一重工：要在國(guó)際市場(chǎng)“出風(fēng)頭” 

10月20日，坐落于長(zhǎng)沙經(jīng)濟(jì)區(qū)的三一工業(yè)城在天高云淡的映襯下更顯遼闊，寬闊的三道東西橫貫工業(yè)城，道路兩邊成排停放著大型的泵車(chē)和挖掘機(jī)，顯示出三一重工（600031）這家全球最大混凝土機(jī)械制造商的氣派。 

2011年，對(duì)于其他工程機(jī)械公司而言，是需求驟然降溫的一年，而對(duì)三一重工而言，卻是在國(guó)際市場(chǎng)初露鋒芒的一年。國(guó)際化布初步形成，三一重工正在成長(zhǎng)為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)集團(tuán)。 

海外研發(fā)制造基地成形 

就在當(dāng)天，美國(guó)佐治亞州州長(zhǎng)納森﹒迪爾一行專(zhuān)程造訪三一重工總。納森·迪爾在與三一負(fù)責(zé)人會(huì)談時(shí)表示，相信三一美國(guó)有限公司將為當(dāng)?shù)貛?lái)更大的發(fā)展機(jī)遇。 

三一重工與佐治亞州的緣分始于2007年。

當(dāng)年9月，三一重工與佐治亞州正式簽署投資備忘錄，決定投資6000萬(wàn)美元在該州打造研發(fā)制造基地。隨后，雖然經(jīng)歷了全球金融危機(jī)，三一重工依然按計(jì)劃在佐治亞州完成了首期4000多萬(wàn)美元的固定資產(chǎn)投資，雇傭美國(guó)當(dāng)?shù)貑T工83人。 

目前，三一美國(guó)現(xiàn)有員工126名，其中75%為頂尖研發(fā)營(yíng)銷(xiāo)人才。三年以來(lái)，已累計(jì)投入1500萬(wàn)美元，成功15款適銷(xiāo)北美高端市場(chǎng)的新產(chǎn)品，包括履帶吊，越野吊，泵車(chē)在內(nèi)的產(chǎn)品已成功實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售，預(yù)計(jì)今年在美國(guó)的銷(xiāo)售額可達(dá)1億元。 

與此同時(shí)，德國(guó)研發(fā)制造基地的工程進(jìn)度亦快于預(yù)期。今年6月，三一重工德國(guó)貝德堡產(chǎn)業(yè)園開(kāi)業(yè)典禮成功舉行。簽約兩年多來(lái)，三一重工按計(jì)劃完成了首期4000多萬(wàn)歐元的固定資產(chǎn)投資，雇傭德國(guó)員工100多人，三一德國(guó)基地初步成形。 

為第三次創(chuàng)業(yè)做足準(zhǔn)備 

三一重工總裁向文波在談及集團(tuán)發(fā)展時(shí)多次表示，“國(guó)際化是一場(chǎng)非打不可的硬仗，三一將其視為第三次創(chuàng)業(yè)。” 

三一集團(tuán)的前兩次創(chuàng)業(yè)分別是企業(yè)初創(chuàng)和上市。 

為了走好第三次創(chuàng)業(yè)路，三一做了充分的準(zhǔn)備。向文波說(shuō)，首先是創(chuàng)立名牌，三一給自己制定了許多嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，在生產(chǎn)、技術(shù)、質(zhì)檢、環(huán)保、服務(wù)等與國(guó)際全面接軌；其次是建立國(guó)際化的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)在三一有30家海外子公司，已在全球建成15個(gè)物流中心；緊隨其后就是構(gòu)際化技術(shù)研發(fā)網(wǎng)絡(luò)，在國(guó)內(nèi)和美國(guó)、德國(guó)、日本等發(fā)達(dá)廣設(shè)研發(fā)機(jī)構(gòu)。 

特別是市場(chǎng)人士指出，今年3月，日本在關(guān)鍵時(shí)刻選擇向三一求援混凝土泵車(chē)，以幫助解決核反應(yīng)堆注水冷卻問(wèn)題，足見(jiàn)三一的產(chǎn)品已得到工程機(jī)械強(qiáng)國(guó)的認(rèn)可。 

三一要在國(guó)際市場(chǎng)出的風(fēng)頭不止于此根據(jù)公司計(jì)劃，“2012年三一集團(tuán)銷(xiāo)售要突破1000億元，其中海外市場(chǎng)將占30%的比重。” 

中聯(lián)重科：產(chǎn)品與資本攜手“出海” 

就產(chǎn)品而言，中聯(lián)重科（000157）在海外早已是“老牌”、“名牌”。 

其在海外市場(chǎng)的建樹(shù)有多項(xiàng)零的突破：混凝土機(jī)械品質(zhì)獲得俄羅斯及相關(guān)企業(yè)認(rèn)可；成套設(shè)備參與非洲最大斜拉橋；52米長(zhǎng)臂架泵車(chē)首次進(jìn)駐沙特，并簽定起重機(jī)出口沙特最大單；30臺(tái)泵車(chē)出口日本，實(shí)現(xiàn)零的突破；銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋巴西全境…… 

就資本而言，中聯(lián)重科也不是一個(gè)新來(lái)者。 

2008年，利用國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的契機(jī)，中聯(lián)收購(gòu)全球領(lǐng)先企業(yè)世界混凝土機(jī)械巨頭之一的CIFA公司獲得國(guó)際最先進(jìn)的關(guān)鍵技術(shù)，快速提升了研發(fā)能力，從而成為全球最大規(guī)模的混凝土機(jī)械制造企業(yè)。 

但是，中聯(lián)重科站得更高，看得更遠(yuǎn)，想得更多。 

試水香港市場(chǎng)IPO之后，中聯(lián)重科的世界地圖上有一個(gè)更為宏遠(yuǎn)的計(jì)劃：希望實(shí)現(xiàn)全球重要市場(chǎng)的多地上市：紐約、倫敦……產(chǎn)品開(kāi)辟到哪里，也把融資渠道也拓展到哪里。

公司董事長(zhǎng)詹純新認(rèn)為，的工程機(jī)械行業(yè)要保持高增長(zhǎng)，必須面向全球。收購(gòu)CIFA是中聯(lián)在國(guó)際化道路上邁出的第一步。他認(rèn)為，當(dāng)前全球的全球工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)時(shí)代呈現(xiàn)多極化、多元化和多彩化的格。他說(shuō)，全球工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)之間從沒(méi)有像當(dāng)前這樣緊密聯(lián)系，全球行業(yè)之間資本、技術(shù)、管理，各種資源流動(dòng)、配置，牽一發(fā)而動(dòng)全身，在歐洲的一項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新，很快就能進(jìn)入新興市場(chǎng)，從而改變行業(yè)的格；同樣的，在新興市場(chǎng)的一次資本并購(gòu)，也會(huì)對(duì)全球行業(yè)產(chǎn)生重要影響。工程機(jī)械行業(yè)在參與、推進(jìn)、加速全球化的過(guò)程中，進(jìn)入了一個(gè)多極、多元、多彩的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。因此，在這個(gè)過(guò)程中，資本必須與產(chǎn)品緊密牽手，才能讓新技術(shù)、新產(chǎn)品推陳出新；新理念、新思維脫穎而出。他認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)者可以在此求同存異，客戶們可以各取所需。 

兼并，對(duì)中聯(lián)重科來(lái)說(shuō)，并不僅僅帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，而是帶來(lái)了更多蓬勃向上的內(nèi)應(yīng)力：創(chuàng)新。最近創(chuàng)造吉尼斯世界紀(jì)錄的80米碳纖維臂架泵車(chē)，便是中聯(lián)重科融合CIFA歐洲前沿技術(shù)之后所自主研發(fā)的最新產(chǎn)品。該產(chǎn)品的問(wèn)世標(biāo)志著中聯(lián)重科已牢牢掌握了世界最尖端的混凝土泵車(chē)臂架技術(shù)，引領(lǐng)世界混凝土泵車(chē)行業(yè)的發(fā)展。 

據(jù)公司裁陳曉非介紹，“目前，中聯(lián)重科平均每天就有一項(xiàng)新產(chǎn)品誕生，每年新產(chǎn)品對(duì)銷(xiāo)售收入的貢獻(xiàn)率超過(guò)50%。19年的發(fā)展，我們不僅在市場(chǎng)占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而且引領(lǐng)著國(guó)內(nèi)行業(yè)與國(guó)際巨頭抗衡”。 

10月31日，中聯(lián)重科發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告稱，今年前三季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約60億元，同比增長(zhǎng)約91%;從單季度數(shù)據(jù)上看，第三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約13.34億元，增長(zhǎng)約45%。 

柳工：外延式發(fā)展現(xiàn)有產(chǎn)品鏈“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí) 

評(píng)論：此次收購(gòu)價(jià)格相對(duì)較為合理。公司以8，246萬(wàn)元收購(gòu)北京首鋼重型汽車(chē)制造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“首鋼重汽”）42%股權(quán)，此次收購(gòu)價(jià)格分兩分支付： 

第一分于股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議完成交割且公司正式被工商門(mén)登記為股東之日起屆滿30日內(nèi)支付，金額6，800萬(wàn)元。第二分是有條件性支付，即滿足自交割日起至2014年底，首鋼重汽累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬該公司凈利潤(rùn)超過(guò)6，800萬(wàn)元；且交易對(duì)方?jīng)]有從事同首鋼重汽相競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)及發(fā)生有損其利益行為的條件后30日內(nèi)支付，金額1，446萬(wàn)元。 

此次收購(gòu)價(jià)格以2010年業(yè)績(jī)計(jì)算，對(duì)應(yīng)2010年靜態(tài)市盈率為10.6倍，按2011年上半年所有者權(quán)益計(jì)算，對(duì)應(yīng)的市凈率2倍，且未來(lái)有業(yè)績(jī)保障（若未來(lái)幾年業(yè)績(jī)無(wú)法達(dá)到要求，公司實(shí)際以6800萬(wàn)元的價(jià)格完成收購(gòu)），收購(gòu)價(jià)格較為合理。 

標(biāo)的公司主營(yíng)礦用汽車(chē)業(yè)務(wù)。首鋼重汽已擁有SGA3550、SGA3722、SGR50、SGE150、SGE170、SGE190等系列礦用汽車(chē)，及SGA5650礦用灑水車(chē)、SGA9650廢鋼車(chē)、SGA92150礦用拖車(chē)等系列產(chǎn)品，并率先研發(fā)的SGE150、SGE170、SGE190電動(dòng)輪礦車(chē)，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)大型電動(dòng)輪礦車(chē)自主品牌的空白。憑借自主品牌的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，公司產(chǎn)品銷(xiāo)往國(guó)內(nèi)外40多個(gè)大中型礦山，遍布水泥、冶金、有色、煤炭、化工、水電等行業(yè)。 

外延式發(fā)展，積極拓展產(chǎn)品鏈，涉足礦用汽車(chē)設(shè)備領(lǐng)域。

公司目前以裝載機(jī)、挖掘機(jī)、壓路機(jī)、起重機(jī)為主，裝載機(jī)市場(chǎng)份額位居行業(yè)第一，壓路機(jī)行業(yè)第二。公司此次收購(gòu)，有利于獲得較完善的礦用車(chē)產(chǎn)品線及其客戶資源，縮短產(chǎn)品及市場(chǎng)開(kāi)拓的時(shí)間，快速進(jìn)入礦用車(chē)市場(chǎng)，以獲取較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為1.60元、2.02元和2.42元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為11倍、9倍、7倍，維持“買(mǎi)入-A”的投資評(píng)級(jí)。 

風(fēng)險(xiǎn)提示。信貸政策繼續(xù)趨緊影響下游基建投資放緩的風(fēng)險(xiǎn)；通脹導(dǎo)致鋼材等原材料價(jià)格持續(xù)上漲。 

山推股份：機(jī)械龍頭估值突出重點(diǎn)關(guān)注 

山推股份（000680）主要從事推土機(jī)，推耙機(jī)，挖掘機(jī)，鏟運(yùn)機(jī)及礦山機(jī)械的，制造，銷(xiāo)售；公司作為挖掘機(jī)、推土機(jī)方面的骨干企業(yè)，年產(chǎn)銷(xiāo)能力達(dá)到12000臺(tái)推土機(jī)、7000臺(tái)路面機(jī)械、5000臺(tái)混凝土機(jī)械、16萬(wàn)條履帶總成、50000臺(tái)液力變矩器、15000臺(tái)變速箱、140萬(wàn)件工程機(jī)械“四輪”。公司推土機(jī)市場(chǎng)已連續(xù)七年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入。銷(xiāo)售臺(tái)量、市場(chǎng)占有率、出口額、利潤(rùn)等五個(gè)第一。公司是山東重工集團(tuán)下屬唯一的工程機(jī)械上市平臺(tái)，主要生產(chǎn)推土機(jī)、工程機(jī)械配件和混凝土機(jī)械，以及代銷(xiāo)合資公司小松山推生產(chǎn)的挖掘機(jī)。山推主營(yíng)推土機(jī)、混凝土機(jī)械、道路機(jī)械和工程機(jī)械零件，其中推土機(jī)是公司主打產(chǎn)品，占營(yíng)收額四成。公司2010年銷(xiāo)售推土機(jī)8686臺(tái)，同比大增77.3%，市占率達(dá)到62.4%;在行業(yè)快速增長(zhǎng)的背景下，公司作為行業(yè)龍頭，其增速超過(guò)了行業(yè)平均增速，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分顯著。 

考慮到“十二五”期間將加大水利設(shè)施的力度，同時(shí)鐵路和公路仍將維持較高增長(zhǎng)，再考慮2011年出口的進(jìn)一步復(fù)蘇，因此預(yù)計(jì)推土機(jī)行業(yè)2011年銷(xiāo)量將達(dá)到20%以上的增長(zhǎng)。公司作為競(jìng)爭(zhēng)力突出的推土機(jī)龍頭公司，公司的推土機(jī)業(yè)務(wù)將快于行業(yè)增長(zhǎng)，而且認(rèn)為，推土機(jī)毛利率仍將穩(wěn)步提高。另外，考慮到2011年固定資產(chǎn)投資和基建規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，再考慮挖掘機(jī)代替裝載機(jī)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，初略預(yù)計(jì)挖掘機(jī)行業(yè)2011年銷(xiāo)量仍將保持25%左右的高增長(zhǎng)。小松山推挖掘機(jī)競(jìng)爭(zhēng)力突出，市場(chǎng)占有率排名前列，預(yù)計(jì)2011年銷(xiāo)量有望達(dá)到30%以上的增長(zhǎng)。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，工程機(jī)械是可以超越蕭條和繁榮周期的。相對(duì)于全球平均超過(guò)50%、發(fā)達(dá)超過(guò)70%的比重相比，目前的城鎮(zhèn)人口比例仍然處于一個(gè)較低的水平，即使與印尼、墨西哥、尼日利亞等相比都有一定差距。因此城鎮(zhèn)化在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將駛上快車(chē)道，對(duì)于在土方施工以及工程方面起重要作用的工程機(jī)械產(chǎn)品，必將隨之保持著繁榮景象。因此，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年，工程機(jī)械行業(yè)仍將保持20%的增長(zhǎng)率，行業(yè)高速增長(zhǎng)依舊。 

此外，公司配套件產(chǎn)業(yè)和世界500本小松、TOPY等公司產(chǎn)業(yè)鏈的成功對(duì)接，與國(guó)際知名工程機(jī)械公司合作伙伴的結(jié)成，使公司邁入了國(guó)際化發(fā)展的新階段。公司與小松聯(lián)營(yíng)小松山推工程機(jī)械公司，貢獻(xiàn)的投資收益占公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的20%。挖掘機(jī)銷(xiāo)量經(jīng)歷二季度的暴漲后，三季度環(huán)比下降較大，貢獻(xiàn)的投資收益下降幅度超過(guò)兩成，同比仍然增長(zhǎng)16%。公司給小松山推提供履帶等配件，目前自身也介入挖掘機(jī)生產(chǎn)，有望享受挖掘機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)的市場(chǎng)。公司看好混凝土未來(lái)需求，與武漢中南、日本日工對(duì)山推楚天進(jìn)行了增資，將進(jìn)軍混凝土機(jī)械市場(chǎng)。 

二級(jí)市場(chǎng)上，該股近日連續(xù)調(diào)整后，具有較高的安全邊際。加之該股優(yōu)秀的基本面以及較低的估值。預(yù)計(jì)該股在后市大盤(pán)回暖之際有望率先反彈，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。 

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