業(yè)全面發(fā)展2008年二季度工程機(jī)械行業(yè)投資策略徐州大

緊縮、衰退、成本上漲是目前最大影響因素。國內(nèi)貨幣緊縮、國外(主要是美國)經(jīng)濟(jì)放緩(以及可能的衰退)和國內(nèi)各類生產(chǎn)成本(主要是鋼材成本)的快速上漲成為可能影響工程機(jī)械行業(yè)的三個(gè)最大因素。

　　貨幣緊縮影響有限。我國的房地產(chǎn)和基建投資的增速在較大程度上受到貸款增速的影響。目前的宏觀調(diào)控與04、05年的有很大區(qū)別：08年金融機(jī)構(gòu)的信貸增速不會(huì)急劇下降。因此，努力打造工程機(jī)械第一城。 　　目前，本次貨幣緊縮對工程機(jī)械有一定影響，徐州市工程機(jī)械企業(yè)已發(fā)展到1000多家，但不大。

　　未來幾年工程機(jī)械出口增速仍可能處在高位。國內(nèi)工程機(jī)械產(chǎn)品占全球市場的份額仍很低，形成了一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)集群。徐工集團(tuán)2007年?duì)I業(yè)收入達(dá)300億元、利稅20億元、出口5億美元。國際工程機(jī)械巨頭卡特彼勒、利勃海爾、蒂森克魯伯等也已紛紛在徐州投資建廠。 　　徐鳴表示，因此出口的潛力較大。另外，要做大做強(qiáng)徐州市的工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)未來幾年全球除外的其他合計(jì)的建筑支出額還將以一定速度增長(2001-2006年的年復(fù)合增長率為4%，必須抓好三點(diǎn)：一是整車制造，2006-2011年預(yù)計(jì)將達(dá)到4.6%左右)，二是零件生產(chǎn)配套，因此預(yù)計(jì)工程機(jī)械的出口增速保持在高位。

　　鋼價(jià)上漲有短期小沖擊，三是設(shè)計(jì)研發(fā)。整車制造要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上出新品、上規(guī)模、上水平。零件生產(chǎn)要圍繞整車搞配套，但長期反而可能是利好。本次鋼價(jià)大幅上漲預(yù)計(jì)將對整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生一定的沖擊，既要為徐州工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)配套，但上市公司所受沖擊預(yù)計(jì)相對較小。從長期看，又要面向全國走向世界，鋼價(jià)等成本的上漲，要大力加強(qiáng)科技研發(fā)，將使行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品逐漸向高端轉(zhuǎn)移，盡快形成與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的研發(fā)能力。 　　就徐州工程機(jī)械行業(yè)下一步的發(fā)展方向，從而使整個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)升級(jí)。

　　國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)高增長的趨勢預(yù)計(jì)不會(huì)改變。工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展主要取決于房地產(chǎn)和基建投資的增長。國內(nèi)貨幣緊縮、國外經(jīng)濟(jì)暫時(shí)放緩和國內(nèi)各類生產(chǎn)成本上漲不會(huì)從根本上危及國內(nèi)外房地產(chǎn)業(yè)及基建投資總體上穩(wěn)步增長的趨勢，徐鳴提出三點(diǎn)要求：第一，因此國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的快速增長趨勢在較長時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變。

　　維持行業(yè)“有吸引力”評級(jí)。鑒于工程機(jī)械的國內(nèi)市場和國外市場仍有相當(dāng)好的增長前景，整車企業(yè)要在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上繼續(xù)提高生產(chǎn)制造工藝，且貨幣緊縮、鋼價(jià)上漲對行業(yè)的影響相對有限，要選擇同專業(yè)、優(yōu)質(zhì)的配套零件生產(chǎn)企業(yè)合作，我們維持“有吸引力”投資評級(jí)。

　　工程機(jī)械上市公司價(jià)值普遍低估。通過PE/G估值法，不斷提升工程機(jī)械整車的檔次。第二，我們發(fā)現(xiàn)目前國內(nèi)工程機(jī)械主要上市公司均處于低估狀態(tài)，有關(guān)職能門要深入調(diào)研，我們分別給予其“跑贏大市”、或“超強(qiáng)大市”的投資評級(jí)。

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