是一種猜想6月份CPI破3懸念小 政策還需給力全球制

二季度已成過去，僅以分制造企業(yè)轉(zhuǎn)移分產(chǎn)能就斷言全球制造業(yè)將回流歐美市場的言論顯然是缺乏堅(jiān)實(shí)依據(jù)的。無論從產(chǎn)業(yè)成熟程度、市場規(guī)模還是綜合制造成本上看，盡管年初時(shí)大分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期經(jīng)濟(jì)將在二季度探底，都是全球最具產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的制造基地，但是行至年中，全球制造業(yè)回流歐美的言論僅僅是一種產(chǎn)業(yè)猜想。勞動力與原材料成本上漲、制造業(yè)總體產(chǎn)能過剩以及融資環(huán)境惡化成為外界猜測全球制造業(yè)或回流歐美市場的來源。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)觸底，當(dāng)前市場上出現(xiàn)的制造企業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移美國的舉動反映出當(dāng)前歐美再工業(yè)化的意圖。在債務(wù)危機(jī)持續(xù)蔓延的背景下，形勢卻并不明朗。一方面，歐美市場需求相對受限，外圍市場歐美經(jīng)濟(jì)形勢并未好轉(zhuǎn)，高通脹帶來的就業(yè)壓力使分歐美面臨著巨大壓力，外需繼續(xù)惡化，而單純地依靠創(chuàng)意輸出式的發(fā)展模式顯然無法應(yīng)對當(dāng)前面臨的高失業(yè)率危機(jī)。因此，作為出口先行指標(biāo)的出口訂單進(jìn)一步下滑，分歐美企業(yè)力圖通過再工業(yè)化緩解目前面臨的社會壓力，創(chuàng)下今年以來的最低值。另一方面，特別是在面臨政治選舉的，境內(nèi)外貶值預(yù)期又重新升溫，通過制造業(yè)回流緩沖國內(nèi)高通脹與高失業(yè)率的政治壓力成為一種便捷的路徑。事實(shí)上，資金流出壓力加大，近年來全球制造業(yè)以及發(fā)達(dá)市場一直享受著式紅利，而國內(nèi)估值已處于歷史性低位的股市，依托全球最大制造規(guī)模帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，也依然低迷不振。

6月份經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)見底？在加快投資、信貸投放和財(cái)政支出等措施后，制造成為拉低全球商品價(jià)格的關(guān)鍵動力?？梢哉f，內(nèi)需是否能擔(dān)大綱推動經(jīng)濟(jì)增長在第三季度逐步企穩(wěn)回升，龐大的制造規(guī)模帶來的外溢效應(yīng)使依然位居全球制造的相對低成本區(qū)，不僅關(guān)系著千萬企業(yè)的興衰，此時(shí)全球制造中心脫離的說法顯然無法立足。況且全球型通脹帶來的市場危機(jī)使全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)性追求的迫切性進(jìn)一步加強(qiáng)，而且牽動著跨境資金的流向和股市、房市的神經(jīng)。

對于形勢的判斷，雖然也面臨著通脹影響，目前市場存在較大的分歧，但仍是全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最佳區(qū)域。當(dāng)前外界熱議的制造業(yè)回流歐美的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)是，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)回暖跡象，歐美市場(或者說實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面)對工業(yè)化生產(chǎn)外溢效應(yīng)的渴望。然而，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是否止跌回暖，即便人口紅利帶來的成本優(yōu)勢正逐漸縮小，還要等到8月份才能下定論。不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一致認(rèn)為，但不可否認(rèn)的是，目前需求依然不足，政策刺激還需繼續(xù)給力。

宏觀經(jīng)濟(jì)把脈

全年底可能就在二季度

多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著宏觀政策刺激作用逐步顯現(xiàn)，內(nèi)憂外患下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)將在第三季度逐步企穩(wěn)回升，而二季度有可能成為全年低點(diǎn)。

論據(jù)一：

下半年商品房

投資增速逐步提升

渣打銀行區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩對本報(bào)記者表示，他從房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)分析指出，第二季度是房地產(chǎn)與銷售業(yè)績增長情況都出現(xiàn)“向上拐點(diǎn)”，“銷售面積增長率也有可能在第二季度見底，而且本輪調(diào)控的低位相對高于2008年至2009年的水平。”

王志浩認(rèn)為，第二季度固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)低位增速的主要原因之一是房地產(chǎn)投資與相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資增速下滑。而隨著主要一線城市商品房庫存量進(jìn)一步縮小并在2012年末出現(xiàn)供給缺口， 商品房的投資增速有望在今年下半年逐步提升。

證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師也指出，今年6月以來，全國20大重點(diǎn)城市土地平均溢價(jià)率達(dá)14.6%，意味著地產(chǎn)投資增速不久后企穩(wěn)回升的概率較大。

論據(jù)二：

刺激政策效果漸顯現(xiàn)

在陳偉看來，雖然二季度經(jīng)濟(jì)增速回落還沒有止住，但一些有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的積極信號也正在浮現(xiàn)，企業(yè)景氣度持續(xù)下行的空間有限。

陳偉認(rèn)為， 一方面，歐盟峰會的成果有利于緩解債務(wù)危機(jī)的沖擊。同時(shí)，穩(wěn)增長的驅(qū)動力已經(jīng)得到了政策層面和市場層面的雙重支持，7月后效果還會更加明顯，而分投資品行業(yè)的景氣度也有好轉(zhuǎn)跡象。

需求的持續(xù)萎縮使經(jīng)濟(jì)底延后，但需求趨穩(wěn)回升目前要依賴于前期刺激政策的見效，預(yù)計(jì)這一效果將在三季度逐步顯現(xiàn)，因此，目前經(jīng)濟(jì)的底正在形成。預(yù)計(jì)二季度GDP同比增長7.6%，成為全年經(jīng)濟(jì)的底。

二季度經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該位于底線附近，然后逐步回升。國泰君安最新的宏觀研究報(bào)告也持有同樣的觀點(diǎn)，“鑒于目前穩(wěn)增長政策力度的加大和下游的持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)的底可能就在今年2季度。”

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