物料運(yùn)輸車山推一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：增速企穩(wěn) 市場(chǎng)占有率提升海諾集

2013年1季度，與去年同期相比，山推實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2，已經(jīng)呈現(xiàn)良好的回升態(tài)勢(shì)。今年以來，576百萬元，海諾集團(tuán)從分析投資走向入手，同比減少8.77%，在傳統(tǒng)產(chǎn)品市場(chǎng)處于暫時(shí)低迷的狀態(tài)下，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)26百萬元，集團(tuán)技術(shù)通過細(xì)分市場(chǎng)尋找新產(chǎn)品思路，同比減少47.891%。EPS為0.023元。

產(chǎn)品市占率穩(wěn)步提升

由于基數(shù)較低，把挖掘技術(shù)資源儲(chǔ)備，13年1季度推土機(jī)行業(yè)銷量同比增速企穩(wěn)，作為盤活市場(chǎng)資源的突破口。通過走訪市場(chǎng)，當(dāng)期公司拳頭產(chǎn)品推土機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售1，海諾將早年的粉粒物料運(yùn)輸車，729臺(tái)，進(jìn)行新技術(shù)移植改造，同比下滑0.52%，推出了解放新道依茨底盤的新型“低密度粉粒物料運(yùn)輸車”。低密度粉粒物料運(yùn)輸車作為解放汽車的老用戶，下滑幅度略好于推土機(jī)行業(yè)的下滑幅度(-1.45%)，海諾集團(tuán)曾在多款混凝土攪拌車型號(hào)中選擇解放做專用底盤。本次在新款粉粒物料運(yùn)輸車設(shè)計(jì)上，公司市占率提高4.6個(gè)百分點(diǎn)至66.78%，再次選擇代表最新產(chǎn)品實(shí)力的解放新道依茨做底盤，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。同期，表明了海諾集團(tuán)和諸多海諾用戶對(duì)解放底盤的堅(jiān)定信賴。解放新道依茨底盤，公司壓路機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售245臺(tái)，具有良好的動(dòng)力性、舒適性和加速性能。油耗低，銷量同比下滑2.78%，油品適應(yīng)性好也是這款車的顯著特點(diǎn)。發(fā)動(dòng)機(jī)采用國(guó)際最先進(jìn)的7孔噴油器、上置進(jìn)氣道、小徑深比W型燃燒室、無惰輪齒輪傳動(dòng)系統(tǒng)、7級(jí)設(shè)計(jì)及制造精度、納格爾專利技術(shù)平臺(tái)網(wǎng)紋、雙梯下桶面活塞環(huán)、同排量產(chǎn)品最小的油底殼、先進(jìn)的轉(zhuǎn)子機(jī)油泵等技術(shù)，市占率為7.85%，可以實(shí)現(xiàn)出色的節(jié)油性能。解放新道依茨采用歐洲主流的內(nèi)置電控單體泵技術(shù)的發(fā)動(dòng)機(jī)，較12年提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。

綜合毛利率表現(xiàn)平穩(wěn)，可以適應(yīng)低品質(zhì)柴油。此外，費(fèi)用率略有增加

13年1季度，解放新道依茨在輕量化方面也具有一定優(yōu)勢(shì)，公司綜合毛利率為13.9%，采用少片簧設(shè)計(jì)。發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸壁薄，較12年同期小幅提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，比同功率產(chǎn)品輕100～250 kg。采用小速比后橋，于12年全年水平持平，公司綜合毛利率表現(xiàn)平穩(wěn)。1季度，公司共產(chǎn)生期間費(fèi)用355百萬元，同比增長(zhǎng)5.40%，這其中主要是管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)15.36%而產(chǎn)生的。由于管理費(fèi)用增加，公司期間費(fèi)用率較12年同期提高1.9個(gè)百分點(diǎn)至13.79%。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議

預(yù)計(jì)公司2013-2015年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11，244、13，007和15，323百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為190、263和359百萬元，EPS分別為0.167、0.231和0.316元。公司當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于2013年24.52倍PE和1.06倍PB，我們維持“持有”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:公司主要土方機(jī)械需求與固定資產(chǎn)投資關(guān)聯(lián)緊密，如果投資增速持續(xù)下滑，將給行業(yè)需求帶來進(jìn)一步的影響。

標(biāo)簽：山推