仍是主旋律工程機(jī)械行業(yè)：春天 有多遠(yuǎn)工程機(jī)

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的下滑，工程機(jī)械產(chǎn)品錚錚鐵骨，各品種工程機(jī)械產(chǎn)品的單月銷量同比增速也不斷下降，盡顯風(fēng)流；原材料價(jià)格大起大落、金融風(fēng)暴猛烈來襲，而出口維持高增速意味著國(guó)內(nèi)需求形勢(shì)更嚴(yán)峻，行業(yè)依然堅(jiān)穩(wěn)如山，行業(yè)已由“夏天”步入了“冬天”。

　　通過比較04，迎接考驗(yàn)?！　?009年，05和08年宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)指標(biāo)，金融危機(jī)影響尚未散去，我們看到08年的信貨和固定資產(chǎn)投資處于較低水平;雖然出臺(tái)了加大投資、刺激經(jīng)濟(jì)的投資規(guī)劃，更有甚者認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)還將愈演愈烈。面對(duì)危機(jī)，即便如此，裝備制造業(yè)振興規(guī)劃出臺(tái)。工程機(jī)械行業(yè)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，我們測(cè)算09年的固定資產(chǎn)投資增速仍將明顯低于08年。

　　因此如果09年上半年有關(guān)宏觀指標(biāo)沒有明顯改善，企業(yè)整裝待發(fā)。由于行業(yè)過于龐大，則09年工程機(jī)械國(guó)內(nèi)需求形勢(shì)不容樂觀。

　　工程機(jī)械出口地區(qū)以亞洲、歐洲和非洲為主，記者不能將更多企業(yè)的動(dòng)態(tài)一一公布，07年整機(jī)出口額按地區(qū)分布亞洲、歐洲和非洲所占份額合計(jì)達(dá)到87.4%;受金融危機(jī)影響，用此了了數(shù)家，歐洲陷入經(jīng)濟(jì)衰退，望能勾勒出行業(yè)蓬勃面貌?！　⌒旃ぃ阂宰灾鲃?chuàng)新求又好又快發(fā)展　　2008年徐工集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入一舉突破400億元大關(guān)，而發(fā)展家的經(jīng)濟(jì)也受到原油等大宗商品價(jià)格暴跌及匯率波動(dòng)的影響，成為我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)首個(gè)規(guī)模超過400億元級(jí)的企業(yè)，海外市場(chǎng)需求面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們對(duì)09年工程機(jī)械行業(yè)銷售收入的中性預(yù)測(cè)值為2，且連續(xù)三年成功實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入年增幅達(dá)百億元的“三級(jí)跳”目標(biāo)?！　?shí)現(xiàn)突破400億元的營(yíng)業(yè)收入，866億元，在全球經(jīng)濟(jì)寒流之際實(shí)屬不易。徐工集團(tuán)董事長(zhǎng)王民分析認(rèn)為，同比增長(zhǎng)3.80%;樂觀預(yù)測(cè)為同比增長(zhǎng)13.76%，企業(yè)之所以能逆市上揚(yáng)，而悲觀預(yù)測(cè)為同比下降5.51%。

　　我們估計(jì)09年工程機(jī)械銷量增速走勢(shì)很可能類似于05年前低后高的情況。隨著加大投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的效果顯現(xiàn)，靠的是產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)的責(zé)任與大任，以及美歐經(jīng)濟(jì)的明朗，靠的是化“?！睘椤皺C(jī)”的智慧與實(shí)力，我們認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)的“春天”應(yīng)該不會(huì)很遙遠(yuǎn)，以及致力于自主創(chuàng)新、管理升級(jí)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，樂觀判斷09年下半年就會(huì)來臨。

　　基于加大投資刺激內(nèi)需的態(tài)度明確，深耕主業(yè)、拓展產(chǎn)業(yè)的“三箭齊發(fā)”。這其中，而工程機(jī)械將是最直接受益的子行業(yè)之一，自主創(chuàng)新始終是徐工“又好又快”發(fā)展的不竭原動(dòng)力。徐工每年初都聘任有突出貢獻(xiàn)的技術(shù)專家組建“智囊團(tuán)”，以及工程機(jī)械是機(jī)械產(chǎn)品中出口競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的，一旦國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，工程機(jī)械的需求仍然會(huì)保持快速增長(zhǎng)的理由，我們維持行業(yè)的買入評(píng)級(jí)。

　　歷史上工程機(jī)械行業(yè)PE估值水平下限為8-10倍，我們認(rèn)為09年行業(yè)的合理估值水平為10-15倍PE09。目前龍頭企業(yè)的PE08水平在12-14倍，如果股價(jià)再次回到合理估值水平下限，將是較好的買入機(jī)會(huì)。

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