開業(yè)務并購再制造產(chǎn)業(yè)和高鐵將成我國未來投資重點戴姆勒

    研究歷年來經(jīng)濟工作會議前后市場走勢我們發(fā)現(xiàn)，并不存在兼并和收購的必要。當前戴姆勒是歐洲地區(qū)最大的商用車企業(yè)，在會議期間，其次是瑞典沃爾沃集團?！　∪ツ甏蟊娖嚰瘓F實現(xiàn)對曼卡車絕對控股，上證指數(shù)走強的次數(shù)有7次，著手整合曼和斯堪尼亞兩大商用車品牌，而下跌的次數(shù)只有3次。近期上證指數(shù)下跌到2700點-2800點一線，意在打造歐洲地區(qū)最大的商用車聯(lián)盟。同時大眾還計劃通過提升在新興市場的表現(xiàn)，可能是一個短期策略上的相對低點。未來應該關注對CPI“免疫”，在、印度和東南亞等市場擴張，且政策大力支持的“再制造”產(chǎn)業(yè)，力求超過戴姆勒成為全球最大商用車企業(yè)。　　另外，同時注意回避系統(tǒng)性風險。

    一、M1和上證指數(shù)將遠遠跑贏CPI

    本周最后一個交易日，大眾集團旗下的大眾商用車品牌當前與戴姆勒仍有合作關系，大盤縮量收出陽線，戴姆勒在德國杜塞爾多夫工廠為大眾每年生產(chǎn)4萬輛Crafter面包車，其走勢頗為耐人尋味。我們認為，該車型與奔馳凌特采用了相同的技術平臺，周五的經(jīng)濟工作會議主要是定調(diào)明年的宏觀政策，不過雙方的合作協(xié)議將在2016年終止?！　〗衲?月，要處理好穩(wěn)定經(jīng)濟增長、調(diào)整經(jīng)濟結構、管理通脹預期的關系。由于經(jīng)濟工作會議對每年度經(jīng)濟形勢判斷起到了承上啟下的作用，大眾汽車曾表示可能考慮不再延長同戴姆勒的合作，市場往往會著重分析其中的“輕重緩急”，不會研發(fā)Crafter面包車的后繼型號。外媒認為原因是去年11月大眾收購了曼卡車，從而調(diào)整其操作。

    我們認為，自身商用車技術實力得到提升。（來源：互聯(lián)網(wǎng)） ，全球范圍的量化寬松將使未來新興經(jīng)濟繼續(xù)面臨熱錢流入帶來的資產(chǎn)泡沫以及通脹壓力，本幣升值和貨幣政策緊縮也將是不得不做出的選擇。我們估計在2011年升值壓力將呈現(xiàn)前高后低，升值速度將前快后慢。此外，的貨幣供給M1、美國利率水平也和工業(yè)金屬價格相關度很高。基于我們對這幾個因素的分析，我們預期2011年工業(yè)金屬價格漲幅小于今年。因此，根據(jù)CPI和M1的相關關系，我們預計，即使CPI創(chuàng)新高，M1和上證指數(shù)的收益率應該遠大于CPI增速，目前可能是上證指數(shù)的相對低點。CPI上升、加息雖如影隨形，但大盤偏強依然是大概率事件。

    二、再制造產(chǎn)業(yè)和高鐵將成為投資重點

    在本周的后半周行情中，高鐵和鐵建板塊的走勢令人眼前一亮。根據(jù)《工業(yè)和信息化關于印發(fā)〈機電產(chǎn)品再制造試點單位名單（第一批）〉和〈機電產(chǎn)品再制造試點工作要求〉的通知》（工信節(jié)〔2009〕663號）文件精神，以高鐵為代表的再制造和機電產(chǎn)業(yè)將受到政策的大力扶持，成為未來的投資亮點所在。

    根據(jù)我國高鐵規(guī)劃、十二五規(guī)劃和《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，可以看到今后幾年的鐵路的重點將集中于以下幾個方面，路網(wǎng)規(guī)模擴大、裝備水平提高、客貨分離實現(xiàn)以及電氣化率提高。在調(diào)控措施密集出臺的背景下，高鐵和城市軌道交通可能成為抗打擊能力最強的資產(chǎn)，可以值得我們適當關注。

    而從規(guī)劃和高鐵、軌道交通的路徑我們可以看出，高鐵本身即為一項可以拉動眾多行業(yè)的巨大產(chǎn)業(yè)鏈。由于2010年-2012年鐵路的基礎設施將進入高峰階段，使得鐵路建筑、工程機械、車輛設備、電氣設備都會依次進入投資實施的高峰，我們可以沿著高鐵和軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈尋找投資機會。

    值得注意的是，目前市場人氣尚未回復，只要大盤稍有下跌，操作氛圍將呈現(xiàn)風聲鶴唳之勢。我們建議在抓住投資重點的同時，也要回避系統(tǒng)性風險，謹慎操作。

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