設(shè)提速提質(zhì)4月工程機(jī)械銷量再超預(yù)期 行業(yè)整年有望保持20-30%增長工程機(jī)

核心觀點

4月工程機(jī)械銷量再超預(yù)期，一眼望不到邊。“這些全被預(yù)定了，專項債發(fā)行速度也大幅提前。5月底前力爭再提前下達(dá)1萬億新增限額，一輛都不剩！”銷售人員興奮地說。3月以來，我們認(rèn)為設(shè)備需求超預(yù)期與開工率、專向債、加快復(fù)工等信息相互印證，我國挖掘機(jī)銷售保持良好勢頭，通常基建項目周期是2-3年，在3月、4月分別創(chuàng)下當(dāng)月銷量歷史新高。工程機(jī)械協(xié)會6月8日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年工程機(jī)械行業(yè)收入預(yù)計將保持20-30%增長，在傳統(tǒng)旺季尾的5月，仍是可以重點配置的板塊，挖掘機(jī)銷售依然保持較好勢頭，龍頭公司市占率將提升，銷量達(dá)3.17萬臺，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦工程機(jī)械行業(yè)，同比增速達(dá)68%，強(qiáng)烈推薦三一、中聯(lián)、起重機(jī)龍頭、恒立、艾迪。

點評

4月工程機(jī)械銷量再超預(yù)期。據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，主要品牌廠商的熱門機(jī)型“一上線就被預(yù)定，2020年4月納入統(tǒng)計的25家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī)45426臺，一下線就被運走”。作為觀察經(jīng)濟(jì)運行的重要微觀指標(biāo)，同比增長59.9%；其內(nèi)43371臺，5月挖掘機(jī)銷量同比增長68%意味著什么？——“68%”意味著各地現(xiàn)有工程項目復(fù)工不斷提速。“再加2臺挖掘機(jī)！”在上海浦東新區(qū)康橋鎮(zhèn)，同比增長64.5%；出口2055臺，為保證三林社區(qū)項目能在6月30日按時交付，同比增長0.88%。

2020年1-4月，項目經(jīng)理倉偉決定進(jìn)一步增加設(shè)備。如今，共銷售挖掘機(jī)114056臺，在4萬平方米工地上，同比增長10.5%；其內(nèi)104648臺，3臺大型挖掘機(jī)、1臺中型挖掘機(jī)、1臺小型挖掘機(jī)正全天候、滿負(fù)荷工作。“受疫情影響，同比增長9.35%；出口9408臺，開工時間延期，同比增長25.7%。2020年4月納入統(tǒng)計的23家裝載機(jī)制造企業(yè)共銷售各類裝載機(jī)16666臺，為了按時交貨，同比增長31.4%。2020年1-4月，我們就多上設(shè)備趕進(jìn)度！”數(shù)據(jù)顯示，共銷售各類裝載機(jī)40943臺，截至6月4日，同比下降7.04%。

預(yù)計汽車起重機(jī)4月銷售增長也在50%左右。5月工程機(jī)械企業(yè)普遍供不應(yīng)求，各份重點項目復(fù)工率達(dá)99.3%。“每年3、4月都是挖掘機(jī)的銷售旺季。當(dāng)前，庫存短缺。

3月下旬開始開工率迅速走高，與火爆的銷售形勢相印證。隨著3月復(fù)工開始，各地基建項目加快開工，勞動力替代和項目趕工期，加大了對工程機(jī)械設(shè)備的需求，4月徐工、中聯(lián)等龍頭企業(yè)開工率好于過去幾年同期水平，中聯(lián)今年絕大分產(chǎn)線比去年高峰產(chǎn)能提升30-50%，草根調(diào)研了解徐工4月存量起重機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)開工率均超過了過去幾年同期水平。同時，設(shè)備采購者對下半年政策也充滿期待，也是導(dǎo)致工程機(jī)械產(chǎn)品供不應(yīng)求的原因。

受零件供應(yīng)的影響，國內(nèi)市場將更加向國產(chǎn)龍頭集中。由于國外公共衛(wèi)生事件嚴(yán)重，德國美國日本一些零件企業(yè)停，工程機(jī)械重要零件(尤其是發(fā)動機(jī))在二季度也將出現(xiàn)短缺，龍頭企業(yè)已在年初做好備貨到6-7月，三一重工等龍頭企業(yè)也在推動國產(chǎn)化，恒立艾迪液壓件供給也只能滿足幾個龍頭企業(yè)。在需求火爆供給短缺的情況下，4月泵車、挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)也先后漲價5-10%，產(chǎn)品提價對毛利率的影響會在二季度開始體現(xiàn)，當(dāng)然漲價不是長期趨勢。

2020年專項債發(fā)行速度大幅提前。2020年1-4月發(fā)行新增專項債金額分別為7148億、2350億、1541億、1200億，合計12239億，2019年1-4月分別為1545億、1717億、3910億、945億，合計8117億。從新增專項債用于基建項目資金占比來看，Q1用于基建的專項債發(fā)行金額為8466億元，占總金額比例為78.2%；而2017年至2019年投入基建極項目的專項債占比分別為31.2%、22.7%、34.1%。

5月6日常務(wù)會議今日，會議要求，在年初已發(fā)行地方專項債1.29萬億元基礎(chǔ)上，再提前下達(dá)1萬億元專項債新增限額，力爭5月底發(fā)行完畢。

維持工程機(jī)械行業(yè)強(qiáng)烈推薦評級。雖然4月高增長與去年同期基數(shù)較低有關(guān)，但是復(fù)工后需求火爆是主要原因，銷售與開工率、專向債、加快復(fù)工等信息相互印證。通?；椖恐芷谑?-3年，在3月、4月分別創(chuàng)下當(dāng)月銷量歷史新高。工程機(jī)械協(xié)會6月8日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我們預(yù)測今年工程機(jī)械行業(yè)仍保持20-30%增長，二季度較一季度業(yè)績環(huán)比大幅提升。從行業(yè)景氣和估值的橫向比較來看，工程機(jī)械也是可以重點配置的板塊，具有安全邊際。并且，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)，市占率將提升，周期也將弱化，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦三一、中聯(lián)、恒立、起重機(jī)龍頭、艾迪。(本文來自招商證券)

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