為增添色彩機(jī)械業(yè)看好長期增長潛力以及裝備升級(jí)豐富多

一、上半年機(jī)械行業(yè)依然處于黃金發(fā)展時(shí)期
　　根據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)：1-4月份整個(gè)機(jī)械行業(yè)(包括汽車行業(yè))的銷售收入同比增長31.3%，無法滿足大家的需要，出口額同比增長33.8%，甚至不得不勸說分展商盡可能縮減面積。主辦單位已向廣大支持BICES的企業(yè)表示衷心的感謝，各子行業(yè)均有不同程度的增長，并對(duì)無法滿足企業(yè)的要求表示歉意。主辦單位的下一步工作重點(diǎn)已轉(zhuǎn)移到展會(huì)專業(yè)活動(dòng)及專業(yè)觀眾的組織。主辦單位在展會(huì)期間組織的豐富多彩的專業(yè)活動(dòng)和技術(shù)交流會(huì)也是該展會(huì)的亮點(diǎn)。目前正在籌備的活動(dòng)有：針對(duì)于專業(yè)觀眾的包括（國內(nèi)外先進(jìn)的施工解決方案和施工工法研討會(huì)、筑養(yǎng)路機(jī)械的發(fā)展趨勢及應(yīng)用、制造商、代理商與用戶的交流會(huì)等）；還有針對(duì)于參展商的專業(yè)活動(dòng)包括（由機(jī)械聯(lián)合會(huì)發(fā)起的有關(guān)現(xiàn)代服務(wù)制造的論壇、第6屆中日韓國際起重機(jī)安全論壇、有關(guān)安全環(huán)保制造的論壇、工程機(jī)械外觀造型質(zhì)量評(píng)比、吊車資源網(wǎng)“吊車沙龍”以及英國、印度、巴西、西班牙等國專業(yè)協(xié)會(huì)代表出席并發(fā)言的有關(guān)國際工程機(jī)械市場和與企業(yè)洽談合作的講座）。另外，特別是工程機(jī)械行業(yè)的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)平均水平。機(jī)械行業(yè)整體處于高度的景氣周期中。
　　2007年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速增長，主辦單位還將在現(xiàn)場舉辦現(xiàn)場觀眾的抽獎(jiǎng)以及“9th BICES愛心車模拍賣會(huì)”并將有關(guān)拍賣所得全捐獻(xiàn)給希望小學(xué)工程，一季度我國GDP同比增長11.1%，、9th BICES之夜晚會(huì)等活動(dòng)將為第九屆北京國際工程機(jī)械展覽與技術(shù)交流會(huì)這一品牌添上節(jié)日的色彩。歡迎業(yè)內(nèi)專業(yè)人士光臨現(xiàn)場參觀指導(dǎo)，增速同比加快0.7個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資增長23.7%，展會(huì)詳情請登陸www.e-bices.org 網(wǎng)站并提前索取參觀卷。主辦單位專業(yè)觀眾接待聯(lián)系人：、李勇凱聯(lián)系電話：010-52220953，同比回落4個(gè)百分點(diǎn)，010-52220921傳真：010-52220900 中工工程機(jī)械成套有限公司（9th BICES組委會(huì)），工業(yè)企業(yè)利潤增長43.8%，同比上升22個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)增加值同比增長18.3%，同比加快1.6個(gè)百分點(diǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長的背景下，作為制造業(yè)中的基礎(chǔ)裝備行業(yè)，機(jī)械行業(yè)在上半年也延續(xù)了過去幾年來的較高景氣度。一季度整體機(jī)械行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值同比增長31.94%，增幅同比提高2.7個(gè)百分點(diǎn)；銷售收入同比增長31.15%，同比加快1.89個(gè)百分點(diǎn)；出貨值2273.13 億元，增長34.7%，提高11.61個(gè)百分點(diǎn)；而利潤增幅也在40%以上。
　　總體來說，這主要得益于良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來的：1)城市化進(jìn)度的不斷提高；2)重工業(yè)化的不斷提高；3)不斷升級(jí)的消費(fèi)需求對(duì)整個(gè)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推動(dòng)作用。具體的表現(xiàn)就是，我國的固定資產(chǎn)投資增速連年都保持超過25%的增長速度。
　　2007年一季度的工程機(jī)械行業(yè)表現(xiàn)在機(jī)械行業(yè)中格外突出，大大超過了市場的平均預(yù)期。其主要原因是1)2007年一季度的固定資產(chǎn)投資十分強(qiáng)勁；2)2006年下半年由于銀行信貸緊縮導(dǎo)致的分購買力推遲到2007年上半年。3)工程機(jī)械出口保持強(qiáng)勁增長。
　　在機(jī)械行業(yè)十幾個(gè)子行業(yè)中，一季度生產(chǎn)全以兩位數(shù)快速增長，其中工程機(jī)械、石化通用、機(jī)床、電工電器、基礎(chǔ)件產(chǎn)值增幅均超過30%且高于行業(yè)平均水平，顯示了強(qiáng)勁的上升勢頭。另外，與06 年同期相比，07 年一季度增速提高較快的是石化通用和基礎(chǔ)件行業(yè)，分別比去年提高6.77和6.71個(gè)百分點(diǎn)；而增速回落比較大的是農(nóng)機(jī)行業(yè)，回落18.01 個(gè)百分點(diǎn)，表明農(nóng)機(jī)行業(yè)今年增長明顯減緩。
　　二、2007年下半年關(guān)注行業(yè)內(nèi)擁有長期增長潛力的子行業(yè)
　　我們認(rèn)為，機(jī)械行業(yè)的投資方向可以分為四分，一、和固定資產(chǎn)投資以及信貸政策高度相關(guān)的“工程機(jī)械板塊”，代表性產(chǎn)品包括：混凝土設(shè)備、起重機(jī)、裝載機(jī)。二、穩(wěn)定增長的“成長性板塊”，主要關(guān)注點(diǎn)為推動(dòng)行業(yè)長期增長的深層動(dòng)力，代表性產(chǎn)品包括：叉車、挖掘機(jī)。三、行業(yè)進(jìn)入明顯的“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”進(jìn)程的“產(chǎn)業(yè)升級(jí)板塊”，主要關(guān)注點(diǎn)為推動(dòng)下游客戶升級(jí)自身裝備的動(dòng)力是否穩(wěn)固并可持續(xù)，代表性產(chǎn)品包括：紡織機(jī)械，縫紉機(jī)械、機(jī)床工具。四、自身面臨轉(zhuǎn)型的巨型公司，主要關(guān)注轉(zhuǎn)型的進(jìn)度，代表公司為：中集集團(tuán)、振華港機(jī)。
　　擁有長期增長潛力的子行業(yè)，有強(qiáng)大裝備升級(jí)動(dòng)力的子行業(yè)以及自身轉(zhuǎn)型進(jìn)入收獲階段的公司是我們的首選。從2007年1季度的銷售數(shù)據(jù)分析，較好地映證了我們前期對(duì)機(jī)械各主要子行業(yè)的觀點(diǎn)：“叉車”、“挖掘機(jī)”擁有最好的長期增長前景；“紡織機(jī)械”、“縫紉機(jī)械”、“數(shù)控機(jī)床”行業(yè)將受益于制造業(yè)的裝備升級(jí)；“裝載機(jī)”的前景一般，增長也較為緩慢。
　　維持我們五月初以來的觀點(diǎn)，從各細(xì)分子行業(yè)成長性和景氣度角度出發(fā)，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注工程機(jī)械、造船行業(yè)、數(shù)控機(jī)床：
　　1、工程機(jī)械：行業(yè)景氣延續(xù)，出口繼續(xù)高增長
　　2006年工程機(jī)械行業(yè)銷售收入以28.36%的增速創(chuàng)出1620 億元新高。進(jìn)入07 年后，工程機(jī)械行業(yè)景氣依然延續(xù)，一季度全行業(yè)總產(chǎn)值增速達(dá)35.52%，銷售收入增速30.4%，出口增速達(dá)53.99%。主要產(chǎn)品中，平地機(jī)、工程起重機(jī)和挖掘機(jī)銷售額增長最快，分別達(dá)67%、50.4%和30.0%。其他如叉車、裝載機(jī)、推土機(jī)和攤鋪機(jī)等也保持較快的增長。
　　2007年工程機(jī)械行業(yè)銷售額增速25%以上我們謹(jǐn)慎判斷07年行業(yè)增速約為25%以上，主要考慮了以下三因素。
　　1)國內(nèi)需求旺盛
　　未來規(guī)模龐大的基礎(chǔ)設(shè)施、城鎮(zhèn)化和新農(nóng)村構(gòu)建了國內(nèi)需求大市場，預(yù)計(jì)未來五年的固定資產(chǎn)投資增速將保持在20%－15%之間。工程機(jī)械行業(yè)是固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，國內(nèi)旺盛的需求將帶動(dòng)國內(nèi)工程機(jī)械消費(fèi)增長18%－13%。
　　2)出口處于加速期
　　近幾年工程機(jī)械出口大增，到2006年末出口已占銷售額的25%。隨著工程機(jī)械制造企業(yè)競爭力的進(jìn)一步提升和海外銷售網(wǎng)絡(luò)布的完成，再考慮到國際對(duì)工程機(jī)械的旺盛需求，工程機(jī)械出口仍將保持高增長。
　　3)進(jìn)口進(jìn)入減速期
　　隨著工程機(jī)械企業(yè)制造能力的增強(qiáng)，國內(nèi)企業(yè)的工程機(jī)械產(chǎn)品已經(jīng)基本上能滿足國內(nèi)用戶的需求?？紤]到國內(nèi)產(chǎn)品良好的性價(jià)比優(yōu)勢、“近水樓臺(tái)先得月”的本土銷售優(yōu)勢以及售后服務(wù)優(yōu)勢，國產(chǎn)品將全面代替進(jìn)口產(chǎn)品，工程機(jī)械進(jìn)口進(jìn)入減速期。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注的品種是安徽合力 和山推股份。
　　2、船舶制造：訂單不斷，效益持續(xù)高增長
　　一季度我國新船承接量世界第一，全球份額超過50%。2003年以來，全球新造船供不應(yīng)求，訂單大幅增長，而主要造船國日本、韓國受產(chǎn)能限制無法滿足船主需求，再加上我國造船綜合水平的快速提高和主動(dòng)加大新船承接力度，導(dǎo)致我國新船承接量大幅增長。03、04年和05年承接量分別達(dá)到了1810、1579 萬和1760 萬載重噸，占全球市場份額達(dá)到20%，已超過日本位列世界二位。而到了06 年這個(gè)數(shù)據(jù)再造新高，全年承接量可達(dá)4251萬載重噸，同比增長140%，占世界份額30%。而進(jìn)入07 年，我國新船承接量更是大幅增長，據(jù)克拉克松統(tǒng)計(jì)，一季度我國承接新船332 艘，世界占比46.83%；成交量2010 萬載重噸，同比增長170.52%，占世界份額的51.28%。首次超過韓國的1050 萬和日本的370 萬載重噸而位居世界第一位。
　　由于產(chǎn)量提升、訂單價(jià)格上漲和生產(chǎn)效率改善等各方面原因，我國造船業(yè)經(jīng)濟(jì)效益從04年5月起扭虧為盈后正不斷快速提升。05 年、06 年船舶制造業(yè)利潤總額增速分別達(dá)247.5%和119.75%，而進(jìn)入07 年，1-2 月船舶行業(yè)利潤同比增長487%，雖然這種增幅并不具有較強(qiáng)的代表性，但由于07年實(shí)現(xiàn)船價(jià)較高，再加上產(chǎn)量和生產(chǎn)效率提升等因素，我們預(yù)計(jì)07年行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益仍將高增長，增幅仍可在50%以上。
　　3、機(jī)床行業(yè)：升級(jí)加快，看好數(shù)控機(jī)床前景
　　由于消費(fèi)額的增長和市場份額的提高，2006年我國機(jī)床工具企業(yè)繼續(xù)保持較好的經(jīng)濟(jì)效益。根據(jù)對(duì)機(jī)床工具行業(yè)2404 家企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，06年行業(yè)銷售收入為1586.13億元，同比增長26.4%，增幅高于去年同期0.9個(gè)百分點(diǎn)；其利潤總額為935059萬元，保持了32.4%的增長，全面好于05年。而07年上半年這種良好態(tài)勢在繼續(xù)保持，據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，一季度機(jī)床行業(yè)產(chǎn)值增速同比增長33.4%，同比提高3.51個(gè)百分點(diǎn)；其中數(shù)控金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比增長30.27%，數(shù)控金屬成形機(jī)床同比增長30.43%，增速基本與去年同期持平，而且明顯高于普通機(jī)床平均21.48和23.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　機(jī)床工業(yè)是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)，振興裝備制造業(yè)首先要振興機(jī)床工業(yè)。隨著科技進(jìn)步和機(jī)床工業(yè)的發(fā)展，數(shù)控機(jī)床已成為機(jī)床工業(yè)的主流產(chǎn)品，它的擁有量及其性能水平的高低，是衡量一個(gè)綜合實(shí)力的重要標(biāo)志。高度重視數(shù)控機(jī)床的發(fā)展，《關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》的發(fā)布和實(shí)施，為我國數(shù)控機(jī)床制造業(yè)提供了很好的發(fā)展機(jī)遇?！笆晃濉币?guī)劃要實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和實(shí)現(xiàn)裝備業(yè)的升級(jí)換代，對(duì)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也提出了較高的現(xiàn)實(shí)要求。其中航天航空、國防軍工、汽車及零件、電站設(shè)備、造船、冶金石化設(shè)備、軌道交通設(shè)備、IT 業(yè)、生物工程等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展需求大量的數(shù)控機(jī)床；而工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等傳統(tǒng)制造行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)也需要大量數(shù)控機(jī)床進(jìn)行裝備。因此綜合來看，未來數(shù)控機(jī)床行業(yè)仍將面臨廣闊的發(fā)展空間。
　　三、建議關(guān)注品種
　　綜合考慮國際比較和其他行業(yè)比較，我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)的估值并仍于較為合理范圍之內(nèi)，并未出現(xiàn)明顯高估。因此我們認(rèn)為下半年機(jī)械行業(yè)仍將是攻防兼?zhèn)涞妮^好選擇。另外考慮到船舶制造業(yè)和機(jī)床行業(yè)看好的品種短期漲幅過大，建議投資者不宜追漲，可耐心等待合適買點(diǎn)，中長期保持關(guān)注，目前著重推薦工程機(jī)械子行業(yè)內(nèi)兩個(gè)龍頭品種：
　　1、安徽合力：近幾年面臨良好的國內(nèi)外需求，并積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張、新產(chǎn)品、出口，預(yù)計(jì)未來五年可保持24%左右的增長。公司今明兩年增長超預(yù)期的主要驅(qū)動(dòng)因素是重裝產(chǎn)品面世以及電力叉車產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐，同時(shí)公司出口政策的激進(jìn)程度也值得關(guān)注。預(yù)計(jì)公司07-09年每股盈利0.96、1.25、1.53元。參照滬深300今年平均動(dòng)態(tài)市盈率，給予近期目標(biāo)價(jià)35.5元。
　　國內(nèi)叉車行業(yè)集中度較高，企業(yè)競爭實(shí)力強(qiáng)，增速較快。市場只占全球的12%左右，是少有的幾個(gè)國際市場遠(yuǎn)大于國內(nèi)的工程機(jī)械子行業(yè)。這說明未來出口有較大的機(jī)會(huì)同時(shí)，也隱含著市場尚有較大的成長空間。制造業(yè)投資與升級(jí)、物流倉儲(chǔ)業(yè)發(fā)展、租賃、出口等幾個(gè)方面的帶動(dòng)，國內(nèi)叉車行業(yè)的需求未來幾年仍將維持旺盛狀態(tài)。安徽合力一季度實(shí)現(xiàn)EPS 0.2元，二季度銷售情況預(yù)計(jì)比一季度更好，并且，公司去年二季度業(yè)績基數(shù)低，預(yù)計(jì)中期業(yè)績將有不錯(cuò)的同比增長。產(chǎn)能方面：1、公司中小噸位內(nèi)燃叉車迅速達(dá)到原設(shè)計(jì)產(chǎn)能；
　　2、重裝工業(yè)園一季度開始投產(chǎn)；3、裝載機(jī)定位中端，件與重噸位叉車共用，可增加后者設(shè)備利用率。電叉車是行業(yè)需求的發(fā)展方向，也是出口的主打產(chǎn)品，原預(yù)計(jì)08年初投產(chǎn)的萬臺(tái)電叉車項(xiàng)目將提前到07年三季度投產(chǎn)，使07年的增長更有保證。
　　另外，公司在老廠區(qū)的地有170畝地，地處城區(qū)，歷史總成本700萬左右，目前周邊地價(jià)已達(dá)300萬/畝，已經(jīng)較大幅度升值，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　2、山推股份：最近6年來市場占有率穩(wěn)步提高，06年國內(nèi)市場占有率保持第一，約為45%左右，高端產(chǎn)品的市場占有率接近60%，憑借價(jià)格優(yōu)勢，公司在海外市場的競爭力非常強(qiáng)，未來幾年出口業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持40-50%的增速。
　　作為推土機(jī)行業(yè)的領(lǐng)頭羊，在同行業(yè)中的配套件優(yōu)勢非常明顯，其配件業(yè)務(wù)將保持非常高的增長速度，預(yù)計(jì)07年銷售額能超過15.8億元，同比增長50%，08年銷售額大約22億元，同比增長40%。從利潤的角度看，配件業(yè)務(wù)的利潤水平到08年能達(dá)到1.98億元，盈利占公司08年稅前利潤的 31%。與此同時(shí)，公司在履帶件方面的實(shí)力也已經(jīng)得到了其合作伙伴小松的認(rèn)可，因此未來山推存在同小松更深入的合作機(jī)會(huì)，有可能雙方把合作范圍從地區(qū)轉(zhuǎn)移到全球范圍內(nèi)。并且，隨著小松山推把產(chǎn)品線延伸到大噸位挖掘機(jī)和小噸位挖掘機(jī)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的調(diào)整將給小松山推帶來新一輪的增長動(dòng)力，從07年到目前為止的銷量情況來看，小松山推的挖掘機(jī)產(chǎn)品銷售旺盛，估計(jì)在07、08年收入分別有39%和26%的增長。我們認(rèn)為，考慮海外出口以及配套件業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和可能進(jìn)入國際巨頭的全球采購體系，公司可享有較高的估值水平。預(yù)計(jì)07-09年全面攤薄每股收益分別為0.65、0.85、1.03?；?5倍的08年市盈率，將目標(biāo)價(jià)格設(shè)為22元。給予“買入”評(píng)級(jí)。

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