機(jī)械行業(yè)將送走高鋼價(jià) 迎來低需求

投資要點(diǎn)：

    弱市行情機(jī)械板塊跑輸市場。3季度機(jī)械板塊下跌31.46%，跌幅高于市場平均水平，其中強(qiáng)周期的造船、工程機(jī)械跌幅居前。

    4季度宏觀環(huán)境難有好轉(zhuǎn)。7－8月份的工業(yè)生產(chǎn)和投資數(shù)據(jù)均呈下滑趨勢，尤其是房地產(chǎn)投資增速下滑較快，預(yù)計(jì)4季度機(jī)械行業(yè)面臨的宏觀環(huán)境難有好轉(zhuǎn)。

    積極財(cái)政政策影響。進(jìn)口零件退稅轉(zhuǎn)資本金操作困難；增值稅轉(zhuǎn)型帶來的設(shè)備需求大約在330億元左右；根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，積極的財(cái)政政策很難改變機(jī)械行業(yè)的運(yùn)行趨勢，更何況目前房地產(chǎn)投資已占國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的重要分。

    4季度機(jī)械行業(yè)需求增速或?qū)⒓铀傧禄?。綜合上述因素，我們認(rèn)為4季度機(jī)械行業(yè)可能面臨需求增速加速下滑的情況，正可謂送走高鋼價(jià)，迎來低需求。

    鐵路、輸變電和太陽能設(shè)備增長確定。子行業(yè)中，鐵路設(shè)備、輸變電設(shè)備和太陽能發(fā)電設(shè)備未來增長確定，而工程機(jī)械、機(jī)床工具和重礦機(jī)械仍將延續(xù)景氣依次回落的趨勢。存在風(fēng)險(xiǎn)：

    信貸政策突然明顯放松。如果國內(nèi)央行出于維護(hù)經(jīng)濟(jì)和金融安全的考慮，突然大幅放松信貸，則國內(nèi)投資和機(jī)械設(shè)備需求將好于預(yù)期。

    綜合評價(jià)及評級調(diào)整。

    機(jī)械行業(yè)中性評級。在經(jīng)濟(jì)下行周期中，機(jī)械行業(yè)景氣也將下行，維持中性評級。子行業(yè)中維持電氣設(shè)備增持評級；鐵路設(shè)備盡管需求增長明確，但龍頭公司估值偏高，給予中性評級；工程機(jī)械、機(jī)床工具和重礦機(jī)械維持中性評級。個(gè)股推薦天威保變(600550)、平高電氣(600312)、昆明機(jī)床(600806)和東方電氣(600875)，但同時(shí)也提請投資者注意規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽：