顯理性繁榮[組圖]我國工程機(jī)械行業(yè)最新情況概述及市場分析全年有

    2008年7月份全國機(jī)械工業(yè)增速略有下滑，其中浙江杭叉工程機(jī)械股份有限公司同比增幅達(dá)46%、大連叉車有限責(zé)任公司同比增幅37.8%、安徽合力叉車有限公司同比增幅30.2%。和前幾年的上升曲線相比，工業(yè)產(chǎn)值同比增長27%?？傮w而言，勻速上升是叉車行業(yè)的增長特點(diǎn)，2008年1-7月全國機(jī)械工業(yè)總體運(yùn)行情況良好，這表明這種增長是理性增長，工業(yè)產(chǎn)值同比增長29%。各主要行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步增長，并非曇花一現(xiàn)的飚升。 　　市場火熱安徽合力、杭叉、大叉這前3家企業(yè)1～6月總產(chǎn)量30976臺，工程機(jī)械行業(yè)表現(xiàn)依然最好，叉公司總產(chǎn)量90.12%，工業(yè)產(chǎn)值增長明顯高于其他行業(yè)，如加上廈門叉車總廠、江蘇靖江叉車有限公司，增速達(dá)到44%的水平。

　　雖然受信貸緊縮、奧運(yùn)會和房地產(chǎn)行業(yè)的增速下滑等因素影響，前5家達(dá)32269臺，2008年7月份主要工程機(jī)械的產(chǎn)品銷量增速還是保持在20-25%左右的水平。7月份挖掘機(jī)銷量和裝載機(jī)銷量同比分別增長24%和25%。同時(shí)，占全產(chǎn)量93.89%。這說明品牌效應(yīng)在起作用，7月份推土機(jī)銷量同比增長25%，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高?！　“磪^(qū)域流向分，叉車銷量同比分別增長19%。www.topcj.com

　　過去幾個(gè)月混凝土機(jī)械銷量波動比較大。2008年4月、5月、6月和7月混凝土機(jī)械銷量同比分別增長4%、26%、61%和97%。房地產(chǎn)行業(yè)的緊縮政策對混凝土機(jī)械會產(chǎn)生一些短期的影響，叉車市場排列在前五位的順序?yàn)閺V東、江蘇、上海、山東、浙江。如果按產(chǎn)品類別分，不過隨著高鐵的項(xiàng)目開工，仍以中噸位柴油車為主，混凝土機(jī)械的需求將出現(xiàn)反彈。2008年1-7月，3噸柴油叉車最受用戶青睞，混凝土機(jī)械銷量同比增長58%，電動叉車需求量明顯增加，增速仍然比較強(qiáng)勁。

　　08年二季度鋼材價(jià)格環(huán)比大幅上漲。不過，2006年1～6月中叉公司電動叉車達(dá)到4125臺?！　a(chǎn)叉車因性價(jià)比高在市場上仍占主要地位，上市公司二季度的毛利率水平并沒有大幅下滑，品牌得到用戶的充分認(rèn)可，這主要?dú)w功于公司銷量的提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善和產(chǎn)品提價(jià)等增利因素。進(jìn)入7月以來，國資企業(yè)的叉車產(chǎn)量占市場總量的近80%。1～6月出口繼續(xù)保持快速增長，受下游需求萎縮影響，產(chǎn)品受到國外客戶的青睞，國內(nèi)鋼價(jià)走勢開始全面調(diào)整。我們估計(jì)工程機(jī)械上市公司的毛利率在二季度已經(jīng)見底了。我們認(rèn)為下半年毛利率應(yīng)比上半年有所提升。

　　目前，許多叉車出口到歐美市場，08年工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率為11.6倍，今年1～6月中叉公司出口同比增長60%左右?！　∑髽I(yè)以實(shí)力取勝市場持續(xù)火爆，09年平均市盈率估值則在8.2倍的水平，很多叉車企業(yè)做好了擴(kuò)大產(chǎn)能的準(zhǔn)備，08-09年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將維持在23%以上。盡管基建市場不僅是目前全球范圍內(nèi)增長最快的市場，也是未來發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌觯俏覈こ虣C(jī)械上市公司的估值水平已與國際接軌。估值具有吸引力。

    估值比較

    我們建議投資者關(guān)注細(xì)分子行業(yè)的龍頭。目前，08年工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率為11.6倍，今年1～6月中叉公司出口同比增長60%左右。　　企業(yè)以實(shí)力取勝市場持續(xù)火爆，09年平均市盈率估值則在8.2倍的水平，很多叉車企業(yè)做好了擴(kuò)大產(chǎn)能的準(zhǔn)備，08-09年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將維持在23%以上。盡管基建市場不僅是目前全球范圍內(nèi)增長最快的市場，也是未來發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌?，但是我國工程機(jī)械上市公司的估值水平已與國際接軌，估值具有吸引力。行業(yè)評級維持優(yōu)于大市。

    工程機(jī)械行業(yè)最新情況概述

    2008年7月份全國機(jī)械工業(yè)增速略有下滑，工業(yè)產(chǎn)值同比增長27%。總體而言，勻速上升是叉車行業(yè)的增長特點(diǎn)，2008年1-7月全國機(jī)械工業(yè)總體運(yùn)行情況良好，這表明這種增長是理性增長，工業(yè)產(chǎn)值同比增長29%。各主要行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步增長，并非曇花一現(xiàn)的飚升。 　　市場火熱安徽合力、杭叉、大叉這前3家企業(yè)1～6月總產(chǎn)量30976臺，工程機(jī)械行業(yè)表現(xiàn)依然最好，叉公司總產(chǎn)量90.12%，工業(yè)產(chǎn)值增長明顯高于其他行業(yè)，如加上廈門叉車總廠、江蘇靖江叉車有限公司，增速達(dá)到44%的水平；農(nóng)用機(jī)械受到下游農(nóng)業(yè)行業(yè)景氣的促進(jìn)，增速從07年同期的15%提高到34%。另外，石化通用、重型礦山、機(jī)床工具、電工電器和基礎(chǔ)件行業(yè)產(chǎn)值增速均超過30%。

    從05年開始，工程機(jī)械行業(yè)一直保持非?？斓某隹谠鏊伲?6年工程機(jī)械行業(yè)首次實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差，順差額達(dá)約11億美元，07年工程機(jī)械產(chǎn)品全面進(jìn)入了海外市場，全年同比增長74%，貿(mào)易順差更是擴(kuò)大到38億美元，進(jìn)口方面保持平穩(wěn)增長，全年同比增長26%。08年前5個(gè)月工程機(jī)械行業(yè)的出口依然保持強(qiáng)勁增速，同比增長76%，并未受到快速升值的不利影響；進(jìn)口方面前5個(gè)月同比增長23%，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大。

    挖掘機(jī)銷量同比上升

    2008年7月份挖掘機(jī)銷量同比增長24%，盡管國內(nèi)市場需求受到信貸緊縮、奧運(yùn)會以及房地產(chǎn)行業(yè)的影響，挖掘機(jī)增速依然保持穩(wěn)定增長。7月份的出口銷量同比下滑13%，考慮到出口的小型挖掘機(jī)主要市場在歐美等發(fā)達(dá)，出口市場受到升值以及海外市場需求低迷的影響。參照國際市場經(jīng)驗(yàn)，隨著對工程復(fù)雜程度和施工效率考慮，挖掘機(jī)產(chǎn)品的運(yùn)用將越來越廣泛，我們預(yù)計(jì)奧運(yùn)會之后4季度挖掘機(jī)銷量增速將會回升到30-35%左右。

    裝載機(jī)銷量同比上升

    2008年7月份裝載機(jī)銷量同比增長25%，增速比前兩個(gè)月有所提高。同時(shí)，7月份的出口銷量同比增長了74%，升值似乎并未影響到裝載機(jī)的出口，而目前出口市場的比重只占到整個(gè)銷量的不到10%，因此未來出口市場的潛力非常大。2008年前7個(gè)月，裝載機(jī)銷量增速保持穩(wěn)定增長，同比增長30%。不過，受到奧運(yùn)會影響，我們預(yù)計(jì)8月裝載機(jī)需求可能不旺，銷量同比增幅估計(jì)在10%左右。預(yù)計(jì)9月份后銷量將會恢復(fù)較快增長。

　　推土機(jī)銷量同比上升給你搖錢樹不如給你搖錢術(shù)

    2008年7月推土機(jī)銷量同比增長25%，主要原因還是因?yàn)槌隹谑袌龅膸樱?月的出口銷量同比增長了33%，升值似乎并未影響到推土機(jī)的出口，目前出口產(chǎn)品的比重已經(jīng)占到整個(gè)銷量的35%左右。我們認(rèn)為國內(nèi)的推土機(jī)廠商在海外市場已經(jīng)擁有一定的競爭能力，產(chǎn)品的性價(jià)比優(yōu)勢突出，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月出口市場將保持強(qiáng)勁增長。

　　叉車銷量同比上升

    2008年5月、6月和7月叉車銷量同比分別增長51%、49%和19%。2008年前7個(gè)月，叉車銷量同比增長31%，我們認(rèn)為叉車行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響比較小，我們預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月叉車銷量將保持穩(wěn)定增長。

　　混凝土機(jī)械銷量有所放緩

    過去幾個(gè)月混凝土機(jī)械銷量波動比較大。2008年4月、5月、6月和7月混凝土機(jī)械銷量同比分別增長4%、26%、61%和97%，房地產(chǎn)行業(yè)的緊縮政策對混凝土機(jī)械會產(chǎn)生一些短期的影響，不過隨著高鐵的項(xiàng)目開工，仍以中噸位柴油車為主，混凝土機(jī)械的需求將出現(xiàn)反彈。2008年1-7月，3噸柴油叉車最受用戶青睞，混凝土機(jī)械銷量同比增長58%，電動叉車需求量明顯增加，增速仍然比較強(qiáng)勁。長遠(yuǎn)而言，隨著城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)和商品混凝土的推廣，混凝土機(jī)械的應(yīng)用將不斷推廣，我們預(yù)計(jì)混凝土機(jī)械銷量將保持較快增長。

    08年中報(bào)綜述

    08年上半年，多家工程機(jī)械上市公司公布了比較良好的業(yè)績報(bào)告。從中期業(yè)績報(bào)告中分析，方圓支承和中聯(lián)重科表現(xiàn)最好，其次是山推股份、三一重工(剔除股票投資收益的影響，凈利潤同比增長48%)、山河智能和廣西柳工。安徽合力和徐工科技的業(yè)績不太理想。不過，徐工科技在7月份公告了重大資產(chǎn)重組，公司的基本面將有極大的改善。

    08年上半年，工程機(jī)械上市公司面臨來自原材料、燃料、動力購進(jìn)價(jià)格上漲的壓力(尤其是鋼材)。尤其是08年二季度鋼材價(jià)格環(huán)比繼續(xù)大幅上漲。2008年上半年我國中厚板的價(jià)格同比上漲44%，大大高于我們年初20-30%漲幅的預(yù)測。不過，上市公司二季度的毛利率水平并沒有大幅下滑，品牌得到用戶的充分認(rèn)可，這主要?dú)w功于公司銷量的提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善和產(chǎn)品提價(jià)等增利因素。

　　進(jìn)入7月以來，受下游需求萎縮影響，產(chǎn)品受到國外客戶的青睞，國內(nèi)鋼價(jià)走勢開始全面調(diào)整。我們估計(jì)工程機(jī)械上市公司的毛利率在二季度已經(jīng)見底了。我們認(rèn)為下半年毛利率應(yīng)比上半年有所提高。

    我們估計(jì)，受信貸緊縮、奧運(yùn)會和房地產(chǎn)行業(yè)的增速下滑等因素影響，8月份工程機(jī)械的產(chǎn)品需求仍然會比較疲弱。不過，我們預(yù)計(jì)奧運(yùn)后可能會推行比較積極的財(cái)政政策，基礎(chǔ)設(shè)施可能會提速。展望2008-2010年，我們相信工程機(jī)械行業(yè)將繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程尚處于初級階段，鐵路、公路、機(jī)場、碼頭、水利水電、場館等基礎(chǔ)設(shè)施需求潛力巨大。京滬高速鐵路、南水北調(diào)、西電東送、西氣東輸、上海黃浦江兩岸、上海世博會場館、天津?yàn)I海新區(qū)、沈陽新區(qū)、北京首鋼東遷、唐山集裝箱碼頭、災(zāi)后重建等重點(diǎn)工程將給工程機(jī)械行業(yè)帶來巨大推動力。

　　長期而言，我們更關(guān)注工程機(jī)械企業(yè)國際競爭力的提升。我們相信一些龍頭公司，如中聯(lián)重科、三一重工、柳工和山推等已初具國際競爭力。如果公司能抓住機(jī)遇，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，新產(chǎn)品，拓展新市場，3-5年后，企業(yè)有望躋身于世界工程機(jī)械10強(qiáng)。

    重點(diǎn)上市公司簡要評述

    三一重工―盡管挖掘機(jī)業(yè)務(wù)并未進(jìn)入上市公司，但是我們估計(jì)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)將在08年底09年初注入到上市公司里，08年前7個(gè)月公司挖掘機(jī)銷量達(dá)到1,747臺，同比增長77%，市場占有率達(dá)到3.1%，而且最近2個(gè)月的銷量已經(jīng)超越玉柴成為國產(chǎn)品牌中的銷量冠軍，在整個(gè)行業(yè)增速下滑的背景下公司依然能保持高速增長證明了公司產(chǎn)品具有很強(qiáng)的競爭力，7月份公司市場分額已經(jīng)超過沃爾沃、現(xiàn)代江蘇和現(xiàn)代京城等外資品牌，我們預(yù)計(jì)08年銷量將有可能超過3,200臺，挖掘機(jī)業(yè)務(wù)有望通過現(xiàn)金收購的方式進(jìn)入上市公司。我們認(rèn)為公司在新產(chǎn)品開拓方面的能力非常強(qiáng)。公司07年已為獲得主要經(jīng)濟(jì)體(包括歐洲和美國)的質(zhì)量認(rèn)證做好了充分準(zhǔn)備，因此，08年出口業(yè)務(wù)的增速可能保持在100%以上的水平。

　　三一重工公告上半年凈利潤同比下降1%至8.16億，主要是因?yàn)樯夏晖诠驹诠墒写鬂q期間獲得巨額投資收益。實(shí)際上半年工程機(jī)械業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。出口同比增長168%以及國內(nèi)同比增長35%推動公司上半年銷售收入同比增長64%至71.93億，這主要得益于大量基建投入拉動旋挖鉆機(jī)和履帶式起重機(jī)銷售同比增長100%，而房地產(chǎn)投資的放緩造成混凝土機(jī)械銷售僅同比增長了29%。

　　中聯(lián)重科―中聯(lián)重科公告08上半年凈利潤同比增長75%至9.02億。凈銷售收入同比增長73%至62.05億。毛利率由去年同期的27.3%提高到29.7%。上半年公司汽車起重機(jī)銷售收入同比增長88%至31.38億，毛利率由去年上半年的25.2%提升至27.4%。同期公司混凝土機(jī)械銷售收入同比增長57%至21.81億，毛利率由去年同期的31.9%小幅下降至31.8%。另外，環(huán)衛(wèi)機(jī)械銷售也快速增長。報(bào)告期內(nèi)，公司在出口市場中表現(xiàn)良好，上半年出口業(yè)務(wù)銷售收入同比增長110%至10.18億，出口業(yè)務(wù)收入占比也相應(yīng)由2006年的4.6%和2007年的11.4%提高至16.4%。我們預(yù)計(jì)08、09年出口收入分別同比進(jìn)一步增長100%及70%。我們認(rèn)為今后出口業(yè)務(wù)將成為中聯(lián)重科盈利增長的動力。

　　我們認(rèn)為公司未來將繼續(xù)在工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)積極擴(kuò)張。上半年公司宣布了對CIFA的重大海外收購和包括陜西新黃工、湖南車橋和華泰重工在內(nèi)的三項(xiàng)國內(nèi)收購。其產(chǎn)品組合將擴(kuò)大到挖掘機(jī)、推土機(jī)、履帶式裝載機(jī)和其它機(jī)械產(chǎn)品。也就是說公司將可以生產(chǎn)幾乎全系列的工程機(jī)械產(chǎn)品。

    廣西柳工―公司依然保持著裝載機(jī)銷量排名的前兩位。公司08年前7個(gè)月的銷量同比增長32%至20,757臺，略低于龍工的21,177臺，但銷量增幅高于行業(yè)平均水平。同時(shí)，我們估計(jì)公司在挖掘機(jī)方面的銷量依然保持高速增長，前7個(gè)月銷量達(dá)到1,700臺，同比增長38%。

　　廣西柳工公告，08上半年盈利同比增長11%至3.67億，增幅低于我們的預(yù)測，主要是因?yàn)殇搩r(jià)漲幅高于預(yù)期。毛利率由去年同期的19.5%收窄至16.9%，主要是因?yàn)殇摬某杀居兴仙Ａど习肽陮?shí)現(xiàn)凈銷售收入56億，同比增長45%。裝載機(jī)銷量同比增長32%至18,319臺，挖掘機(jī)同比增長38%至1,519臺。與此同時(shí)，上半年壓路機(jī)和叉車銷量也分別同比增長53%和115%至641臺和1,290臺。我們預(yù)計(jì)2008年公司裝載機(jī)和挖掘機(jī)銷量分別同比提高30%和42%至35,100和3,000臺。另外，上半年公司的出口業(yè)務(wù)收入同比增長86%至8.09億，出口業(yè)務(wù)收入占總收入的比重也因此由06年的10.0%和07年的13.1%提高到了上半年的14.4%。預(yù)計(jì)未來公司將具有較強(qiáng)的國際競爭力。我們預(yù)測08年出口收入將同比增長60%至15.9億。

　　目前，公司面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)來自于鋼價(jià)的不斷攀升。但是，我們認(rèn)為公司可能在下半年對裝載機(jī)和挖掘機(jī)再度提價(jià)以抵消鋼價(jià)上漲帶來的影響。我們估計(jì)公司在7月初可能又將裝載機(jī)產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)了2-3%左右。我們認(rèn)為下半年毛利率應(yīng)比上半年有所提升。www.topcj.com

　　龍工―公司依然保持著裝載機(jī)銷量排名的前兩位，08年前7個(gè)月銷量在21,177臺，略高于柳工的銷量。為了抵消鋼價(jià)上升的影響，我們估計(jì)08年前7個(gè)月公司將裝載機(jī)的價(jià)格同比上調(diào)了10-15%左右。今年以來，我們估計(jì)龍工裝載機(jī)售價(jià)的上漲幅度已超過柳工，兩者產(chǎn)品之間的價(jià)差正在逐步縮小，值得關(guān)注。

　　徐工科技―徐工科技在7月25日公告公司計(jì)劃通過向母公司非公行約3億股股份收購后者一系列機(jī)械資產(chǎn)。在非公行之后，幾乎所有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都將被注入上市公司，公司按銷售收入是國內(nèi)最大的工程機(jī)械企業(yè)，母公司的持股比例將由33.8%上升至59.23%。假設(shè)公司的收購于07年1月1日完成，整合后公司的凈利潤應(yīng)為7.9億左右。

    徐州重型機(jī)械是國內(nèi)最大的工程起重機(jī)生產(chǎn)商，占有約55%的市場份額。即使在全球市場，徐州重型機(jī)械也是工程起重機(jī)生產(chǎn)商之一(以銷量計(jì)是全球第一)。得益于國內(nèi)旺盛的需求以及強(qiáng)大的出口潛力，徐州重型機(jī)械今后有望獲得強(qiáng)勁增長。

　　徐工科技08年上半年銷售收入同比增長9%至19.58億，但凈利潤同比下降95%至100萬，這主要由于原材料成本上升、所得稅提高以及研發(fā)費(fèi)用增加。由于原材料漲價(jià)(如鋼價(jià)上升約40%)，徐工科技08年上半年毛利率下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　山河智能―作為國內(nèi)主要的小型挖掘機(jī)生產(chǎn)商，公司這兩年的進(jìn)步非常之快，目前公司的小挖銷量僅次于玉柴股份，08年前7個(gè)月的市場份額達(dá)到了3.5%。我們認(rèn)為國內(nèi)的小型挖掘機(jī)產(chǎn)品的競爭力已經(jīng)達(dá)到了一定的水平，因此挖掘機(jī)的主要出口都集中在小型挖掘機(jī)產(chǎn)品。由于受到升值的影響以及出口地區(qū)的歐美市場需求下滑，小型挖掘機(jī)的出口在7月份出現(xiàn)了下滑，我們預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月小型挖掘機(jī)業(yè)務(wù)將不會出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)機(jī)，但是公司的其它產(chǎn)品如旋挖鉆機(jī)等依然保持快速增長。

　　山河智能公告08上半年凈利潤同比增長了43%至9,700萬，收入同比增長56%至8.2億，這主要得益于國內(nèi)市場快速增長以及成本控制，出口業(yè)務(wù)受到升值以及歐美市場需求下滑影響，增速只有28%。盡管期內(nèi)原材料成本大幅上升，但是隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化以及規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，山推股份08上半年整體毛利率有2個(gè)百分點(diǎn)提升。我們預(yù)計(jì)，通過改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及提價(jià)，08年整體毛利率將保持在目前水平。

　　山推股份―山推公司依然保持著國內(nèi)推土機(jī)行業(yè)的龍頭地位，行業(yè)地位不斷鞏固，08年前7個(gè)月公司的市場份額已經(jīng)達(dá)到54%，并且受益于推土機(jī)產(chǎn)品出口市場的整體帶動。公司的合資企業(yè)小松山推的挖掘機(jī)產(chǎn)品銷量保持強(qiáng)勁勢頭，市場份額排在國內(nèi)全行業(yè)第二，六月、七月份的銷量更是排名第一。整體而言，山推的主要業(yè)務(wù)經(jīng)營情況非常良好。

    山推股份公告08上半年凈利潤同比增長了53%至3.81億，收入同比增長62%至36.33億，這主要得益于國內(nèi)市場份額提升、海外市場快速增長以及成本控制。盡管期內(nèi)原材料成本大幅上升，但山推股份08上半年整體毛利率仍然得以維持，主要是因?yàn)橛诋a(chǎn)品由低端向高端的轉(zhuǎn)移。我們預(yù)計(jì)，通過改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及提價(jià)，08年整體毛利率將保持在目前水平。

　　方圓支承―我們預(yù)計(jì)，憑借其研發(fā)能力、技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)能的集中釋放，方圓支承08年將躍升為行業(yè)第一。從未來幾年看，起重機(jī)占銷售收入的比重將有所下降，隨著小型挖掘機(jī)的配套以及未來為外資品牌挖掘機(jī)的配套，預(yù)計(jì)挖掘機(jī)的比重將大幅上升。隨著產(chǎn)能瓶頸解決，公司有計(jì)劃進(jìn)入風(fēng)電設(shè)備、港口設(shè)備以及軍品市場。我們預(yù)計(jì)公司07-10年凈利潤復(fù)合增長率達(dá)到58%，并且08年公司的凈資產(chǎn)收益率將達(dá)到27%的水平。

　　方圓支承08上半年凈利潤同比增長156%至5,000萬，營業(yè)收入同比增長65%至1.85億，主要得益于工程機(jī)械用支承產(chǎn)品銷量的強(qiáng)勢增長。隨著公

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