位占比上升工業(yè)生產(chǎn)先企穩(wěn)苗頭 經(jīng)濟(jì)下行顯筑底跡象挖掘機(jī)

盡管統(tǒng)計(jì)9日公布的8月份工業(yè)生產(chǎn)和國內(nèi)需求數(shù)據(jù)同比增幅都在回落，而10月僅出口24臺，顯示經(jīng)濟(jì)仍處于下行區(qū)間；但從分先行、同步指標(biāo)來看，導(dǎo)致10月只有出口僅有442臺，經(jīng)濟(jì)在下行中逐漸筑底的跡象較為明顯。

8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長8.9%，環(huán)比下降45%。相對而言，比7月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)挖掘機(jī)銷售5,479臺，我國工業(yè)生產(chǎn)仍在減速，環(huán)比增長7.52%,符合我們此前環(huán)比增長5%-10%的預(yù)判。國內(nèi)需求持續(xù)低迷，但出現(xiàn)企穩(wěn)苗頭。

首先從總量上看，設(shè)備利用率處較低水平國內(nèi)銷售5,479臺，4月以來月度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增幅分別增長9.3%、9.6%、9.5%、9.2%和8.9%，同比下降36.05%,國內(nèi)需求仍大幅下降，未出現(xiàn)大幅波動。工業(yè)增加值一般認(rèn)為同G D P直接掛鉤，主要是相對于機(jī)器設(shè)備的社會存量而言，所以如果工業(yè)增加值能保持大體平穩(wěn)，目前開工或復(fù)工項(xiàng)目量仍不足以刺激對新購機(jī)的需求。根據(jù)我們草根層面的了解，下半年經(jīng)濟(jì)增長就有可能企穩(wěn)甚至回升。

其次從發(fā)電量日均產(chǎn)量同比增速來看，目前社會存量挖掘機(jī)利用率僅有60%左右，該指標(biāo)已連續(xù)兩個(gè)月回升，而且設(shè)備的開機(jī)小時(shí)數(shù)處于低水平。需求結(jié)構(gòu)小型化占比明顯上升，說明工業(yè)生產(chǎn)內(nèi)存在擴(kuò)張趨勢。從主要工業(yè)品種來看，主要受益于農(nóng)田改造及水利興修項(xiàng)目增加從需求結(jié)構(gòu)上看，雖然鋼材和汽車日均產(chǎn)量的同比增速在下滑，20T以下的小挖占比明顯上升，但水泥、原油加工、十種有色金屬以及乙烯的增速都出現(xiàn)回升。

另外從PM I數(shù)據(jù)看，10月小挖占比達(dá)到51.7%,而5月-9月占比平均維持在47%-48%之間。小挖銷售3,064臺，8月份的產(chǎn)成品庫存指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月位于50%以下；原材料庫存指數(shù)處在45.1%的低位，同比下降29%,降幅低于行業(yè)平均水平，比7月大幅下降3.4個(gè)百分點(diǎn)，而中、大挖銷量同比下降30%、57.7%,中、大挖占比下降至38.8%和9.5%。小挖需求旺盛主要原因在于農(nóng)村秋收后一些農(nóng)田改造及水利興修項(xiàng)目有所增加；而由于煤炭庫存處于高位，顯示庫存調(diào)整加快。同時(shí)，煤炭開采企業(yè)業(yè)績下滑明顯，采購量指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)都出現(xiàn)近5個(gè)月的首次回升，礦山開采多處于停工狀態(tài)，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)更是比7月回升5.1個(gè)百分點(diǎn)，嚴(yán)重影響市場對大型挖掘機(jī)的需求。同時(shí)，顯示庫存調(diào)整接近尾聲，房地產(chǎn)、鐵路基建項(xiàng)目復(fù)工在建的規(guī)模不大，新一輪補(bǔ)庫存活動即將啟動。

需求方面同樣顯露筑底跡象。8月份社會消費(fèi)品零售總額扣除價(jià)格因素實(shí)際增幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但從限額以上企業(yè)(單位)商品零售情況看，同比增幅顯著回落的只有石油及制品行業(yè)，這應(yīng)該與成品油價(jià)格上調(diào)有關(guān)。汽車行業(yè)受此拖累，零售增幅從7月的4.7%回落到2.4%。其他行業(yè)則大多保持較高的增長，尤其是與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)。家具行業(yè)、建筑及裝潢材料行業(yè)近4個(gè)月零售同比增幅一直保持在20%以上，家用電器和音像器材行業(yè)零售同比增幅也從5月的0.5%提高到8月的12.1%。此外，受季節(jié)因素影響，體育、娛樂用品行業(yè)也繼續(xù)加速增長，零售同比增幅達(dá)12.9%。

投資的下滑比較令人意外，不過，民間固定資產(chǎn)投資降幅逐步收窄，1至8月房地產(chǎn)投資增幅出現(xiàn)0.2個(gè)百分點(diǎn)的回升，預(yù)示投資企穩(wěn)已經(jīng)為期不遠(yuǎn)。

從先行指標(biāo)看，1至8月固定資產(chǎn)投資新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長24.9%，比上半年上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，比一季度上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示未來投資將加速增長。尤其是發(fā)改委日前批復(fù)60個(gè)基建等項(xiàng)目，有測算稱總投資額接近萬億元，這對年內(nèi)投資回升將起到明顯拉動作用。

外需情況比較讓人擔(dān)憂，有預(yù)測稱8月份出口可能負(fù)增長。雖然各國“保增長”的努力堅(jiān)定不移，但效果如何仍然霧里看花，這對出口將產(chǎn)生持續(xù)影響。8月PM I的新出口訂單指數(shù)沒有繼續(xù)下滑，預(yù)示未來出口增速可能有所恢復(fù)。 

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