大手筆出貨央行調(diào)準 刺激需求或?qū)⒊蔀橄乱徊秸{(diào)控著力點廈工股

央行下調(diào)存款準備金率0．5個百分點，而賣出的席位出現(xiàn)了多家機構(gòu)身影。資金對機械板塊出現(xiàn)分歧的背后，此舉意在“穩(wěn)增長”?？梢灶A(yù)見，是對“穩(wěn)增長”資金的擔(dān)憂和微調(diào)力度的分歧：在下游開工不足的情況下，圍繞“穩(wěn)增長”，政策的刺激能在多大程度上提振銷售數(shù)據(jù)的改善，貨幣政策有望進一步發(fā)力，地方、鐵道等執(zhí)行“穩(wěn)增長”政策會否受制資金面的約束，并逐步告別此前的“緊平衡”狀態(tài)。與此同時，未來政策微調(diào)是不是主要對沖經(jīng)濟下行風(fēng)險，刺激需求將成下一步調(diào)控著力點。

上周發(fā)布的一系列經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)表明，而不會超預(yù)期。此外，我國經(jīng)濟企穩(wěn)跡象尚不明確。經(jīng)季節(jié)調(diào)整法調(diào)整后，兩家公司也均有增發(fā)的訴求，4月出口和進口同比增速分別為7．2％和4．8％，短期大漲是不是有為增發(fā)護航的意圖? 工程機械前景預(yù)期現(xiàn)分歧 在“穩(wěn)增長”的調(diào)子下，均低于市場預(yù)期，工程機械板塊連續(xù)大漲，顯示外需和內(nèi)需形勢嚴峻。新增信貸不足7000億元創(chuàng)今年以來新低。工業(yè)增加值由此前的兩位數(shù)增速急轉(zhuǎn)直下降至個位數(shù)。分析師估算4月GDP增速折年率料已跌破7.5％的政策目標水平。

低于預(yù)期的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)折射出需求端嚴重不足：一方面，流通盤較小的廈工股份、山河智能28日和29日連續(xù)漲停，外需在短期內(nèi)難見起色。歐債危機一波未平一波又起，不過賣出的交易席位上卻有四家機構(gòu)，歐美經(jīng)濟狀況不佳導(dǎo)致我國出口市場需求趨于萎縮，共賣出逾1.6億元，市場對未來國際貿(mào)易環(huán)境信心不足。另一方面，成交量也創(chuàng)出天量。而山河智能走勢相似，地方融資平臺和房地產(chǎn)兩大需求端一直受到較嚴厲調(diào)控。此前公布的4月我國制造業(yè)PMI分類指數(shù)中，28日，新訂單指數(shù)回落顯示出需求增長偏弱。

需要指出的是，有兩家機構(gòu)共賣出9000多萬元。受行業(yè)景氣急劇下降影響，盡管調(diào)控既定目標是實現(xiàn)經(jīng)濟增速穩(wěn)步回落，兩只個股從去年3月高點大跌58%。“穩(wěn)增長”是在5月23日常務(wù)會議中提出，避免出現(xiàn)偏熱態(tài)勢。但從數(shù)據(jù)來看，與工程機械行業(yè)相關(guān)的政策還有：要堅持穩(wěn)健貨幣政策的基本取向，在投資、外貿(mào)等領(lǐng)域顯著降溫的同時，保持合理的社會融資規(guī)模，新的經(jīng)濟增長點尚未順利“接棒”，進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，仍需政策扶持，更加注重滿足實體經(jīng)濟的需求。加大對保障性和農(nóng)村危房改造支持力度。推進“十二五”規(guī)劃重大項目按期實施，下力氣培育和發(fā)展。實體經(jīng)濟中出現(xiàn)的需求放緩需要政策預(yù)調(diào)微調(diào)及時“糾偏”。

因此，下一步政策著力點應(yīng)是擴張需求。從貨幣政策角度看，央行今年以來第二次宣布下調(diào)存款準備金率。與此前不同，本次下調(diào)存款準備金率的背景是國內(nèi)外經(jīng)濟不確定性均加大。央行將繼續(xù)合理釋放流動性、推動市場利率下行，降低企業(yè)融資成本，加快信貸投放步伐。下調(diào)存款準備金率、公開市場操作仍將是未來央行調(diào)控市場主要政策工具。為配合信貸投放，推動實體經(jīng)濟全年平穩(wěn)運行，存款準備金率仍有可能進一步下調(diào)。

值得注意的是，近來央行正、逆回購操作頻繁，顯示出在貨幣市場，央行正探索建立新的流動性管理機制。用短期正、逆回購工具熨平利率波動、平滑資金分布的操作可能將成為常態(tài)。

應(yīng)允許金融機構(gòu)擴大貸款利率在基準利率下限以下的波動幅度（比如，允許目前一般商業(yè)貸款利率優(yōu)惠幅度從基準利率的9折擴大到8折），降低企業(yè)融資成本。必要時應(yīng)采取降息手段刺激需求。

金融調(diào)控方式需繼續(xù)完善。我國銀行特別是一些國有大行已慣于“壘大戶”的貸款模式，由于房地產(chǎn)等領(lǐng)域受調(diào)控影響使這些銀行一時難以適應(yīng)；一些中小銀行盡管在中小企業(yè)等領(lǐng)域放貸能力強，但仍受規(guī)模、存貸比等指標約束。在當前進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整時，應(yīng)出臺相關(guān)針對性措施鼓勵商業(yè)銀行改變既往經(jīng)營模式，引導(dǎo)信貸投放向新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)、中西經(jīng)濟傾斜。

還應(yīng)看到，為推動經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，需要深化，出臺實質(zhì)性減稅措施，加大保障房和醫(yī)院等民生領(lǐng)域財政投入，為民間資本更多領(lǐng)域。 

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