未來經(jīng)濟(jì)路制造業(yè)上市公司存貨可敵5GDP 超萬億創(chuàng)新高把握發(fā)

產(chǎn)能過剩，其中不僅附有“”的重點(diǎn)，已經(jīng)到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻

過去數(shù)年中，還附帶了一些近期可以開工的重大項(xiàng)目，以GDP增長為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)，并把目標(biāo)分為近期、中期、遠(yuǎn)期。鄭新立深刻解讀了這個(gè)詳細(xì)版。他說，由于制度性缺位，“”涉及包括在內(nèi)的65個(gè)，由地方巨額債務(wù)支撐的激進(jìn)投資必然導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，總?cè)丝?4億，而產(chǎn)能過剩又意味著社會(huì)資源的錯(cuò)誤配置，年生產(chǎn)總值21萬億美元，糟糕的是，分別占全球的62.5%、28.6%。2013年，這種錯(cuò)誤配置卻無法通過制度來糾正，我國與沿線的貿(mào)易總額達(dá)1.04萬億美元，因此，占我國對(duì)外貿(mào)易總額的四分之一。“也就是說，產(chǎn)能過剩在的清理令中卻不斷攀升。

959家A股制造業(yè)上市公司，我國對(duì)外貿(mào)易總額的四分之一是通過‘’沿線的64個(gè)來實(shí)現(xiàn)的。”那么，截至2013年第三季度末的存貨總額達(dá)到1.14萬億元，絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶眼下有什么具體任務(wù)？鄭新立說，創(chuàng)下歷史新高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)，我國當(dāng)務(wù)之急是要打通至少9條大通道，這一存貨總額與2012年5個(gè)份的GDP總和幾乎相當(dāng)。

同時(shí)，然后沿著這些通道形成新的經(jīng)濟(jì)增長帶，《投資者報(bào)》研究院通過計(jì)算存貨對(duì)營業(yè)收入的比重，發(fā)現(xiàn)新的投資機(jī)遇和貿(mào)易機(jī)會(huì)。1、哈爾濱-綏芬河-海參崴：東北地區(qū)便捷的出海通道從我國哈爾濱經(jīng)綏芬河，判斷一家公司的存貨規(guī)模是否處在一個(gè)合理的水平，到俄羅斯海參崴，按照平均值計(jì)算，全長200多公里。“海參崴港口條件非常好，第三季度末，是個(gè)不凍港。”鄭新立說，A股制造業(yè)上市公司的存貨收入比達(dá)到0.24，該港口對(duì)我國東北地區(qū)作用非常大。目前，同樣達(dá)到歷史新高，從綏芬河到海參崴沒有直達(dá)的鐵路，若按照中值計(jì)算(注：一組數(shù)據(jù)中居于中間的數(shù)，不過，與均值一起都是反映一組數(shù)據(jù)的平均水平的)，該指標(biāo)高達(dá)0.33。

與此同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)效率則達(dá)歷史新低，前三季度A股公司的平均存貨周轉(zhuǎn)率只有2.76次，較2012年的3.79次大幅下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到168天。

危機(jī)之源

2008年以來，為了應(yīng)對(duì)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，開啟了以基建投資為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長模式。這一決策的核心問題是，過去數(shù)屆，無論是，還是地方，都以GDP增長數(shù)據(jù)作為考量經(jīng)濟(jì)工作成功與否的依據(jù)。

地方是基建投資的主體，過去幾年中，的金融資源嚴(yán)重向地方傾斜，尤其是銀行信貸，于是，這產(chǎn)生了沉重的地方債務(wù)，并在最近一年里形成了巨大的危機(jī)。

A股制造業(yè)上市公司，多是各地方制造業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在主導(dǎo)的基建投資浪潮中，它們成為核心受益主體。

所謂受益，一方面，分公司作為地方的債務(wù)平臺(tái)，大舉負(fù)債，投入基建;另一方面，一些公司獲得來自的基建相關(guān)訂單，由于當(dāng)時(shí)的刺激力度史無前例，公司必須要依靠金融杠桿來擴(kuò)大產(chǎn)能。

由此，的公司債務(wù)規(guī)模大幅攀升。目前，公司的債務(wù)規(guī)模占GDP的比重在全球處于水平之列，從整體上而言，的公司繼續(xù)運(yùn)用金融杠桿的空間已經(jīng)變得非常小。

然而，強(qiáng)力的投資拉動(dòng)GDP不能持續(xù)，很顯然，這會(huì)導(dǎo)致高通脹，高通脹是對(duì)經(jīng)濟(jì)和民生的嚴(yán)重傷害。

更糟糕的是，分別占全球的62.5%、28.6%。2013年，隨著大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激的退出，對(duì)產(chǎn)能的消化能力越來越弱。隨即，投資對(duì)GDP的拉動(dòng)作用也越來越弱，換句話說，用于投資的資源配置對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用越來越低效。

對(duì)于A股的制造業(yè)上市公司而言，過去數(shù)年的慣性讓存貨保持高速增長，而全社會(huì)的基建投資剎車讓存貨無法得到消化，即便目前也存在針對(duì)投資的刺激政策，但這屬于“微刺激”，與過去的大規(guī)模刺激無法相提并論。

產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的存貨危，本質(zhì)上是債務(wù)危機(jī)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的體現(xiàn)。眾所周知，產(chǎn)能過剩產(chǎn)生的過程中，模糊的政企界限往往導(dǎo)致腐敗現(xiàn)象的存在，而這會(huì)使得市場(chǎng)無法在清除產(chǎn)能過剩、消化存貨的過程中發(fā)揮應(yīng)有的作用。

危機(jī)發(fā)酵

2013年第三季度末，是個(gè)不凍港。”鄭新立說，根據(jù)A股公司財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)，959家制造業(yè)公司的存貨余額總計(jì)達(dá)到1.14萬億元，相比于2012年末增長了6%，相比于4年前的2009年末，增長了61%。達(dá)到歷史新高。

這一存貨規(guī)模高到何種程度？根據(jù)統(tǒng)計(jì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2012年有8個(gè)的GDP 在這一存貨規(guī)模(1.14萬億元)以下。GDP最低的西藏，其2012年的GDP僅有695.58億元，簡單換算可知，當(dāng)前A股制造業(yè)存貨總額已相當(dāng)于16個(gè)西藏的GDP。同時(shí)，2012年GDP最低的5個(gè)份(西藏、青海、寧夏回族、海南、甘肅)，其GDP總額也不過才1.34萬億元。這意味著，當(dāng)前A股制造業(yè)存貨總額已和5個(gè)份的GDP總和相當(dāng)。

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