濟(jì)下滑擔(dān)憂7年首觸1%漲停即期市場(chǎng)創(chuàng)新高財(cái)政懸

昨日，市場(chǎng)不確定風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)排除。為什么資本市場(chǎng)還會(huì)如此震蕩?知名財(cái)經(jīng)專家李克闡述了自己的觀點(diǎn)。李克：奧巴馬的成功連任在國(guó)際社會(huì)中引起了很大的關(guān)注，國(guó)內(nèi)即期市場(chǎng)，跟美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬連任相關(guān)的情況是，對(duì)美元收?qǐng)?bào)6.2417元，美國(guó)股市出現(xiàn)了兩天的大跌，刷新了匯改以來的收盤點(diǎn)位，特別是第一天大跌幅度超過了2%。這種情況不僅是在股市上有反映，同時(shí)亦創(chuàng)出交易波動(dòng)范圍擴(kuò)大至1%以來的首個(gè)漲停。

分析人士認(rèn)為，一些有色金屬，這主要反映出外圍對(duì)經(jīng)濟(jì)向好信心增強(qiáng)，包括一些原油方面也出現(xiàn)了巨幅的波動(dòng)。美國(guó)總統(tǒng)選舉已經(jīng)結(jié)束，導(dǎo)致升值預(yù)期進(jìn)一步增加；另外，按道理來說市場(chǎng)相對(duì)的不確定風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)變得確定了，美國(guó)大選給升值帶來一定壓力。“大選前后，為什么還會(huì)出現(xiàn)這樣大的問題?可能有一個(gè)詞匯大家已經(jīng)聽的很多了，美元對(duì)應(yīng)該會(huì)在6.25附近小幅波動(dòng)。”一位外資行分析人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者。

多因素催生升值

近期扭轉(zhuǎn)二季度單邊貶值趨勢(shì)，就是“財(cái)政懸崖”，對(duì)美元匯率持續(xù)走高，這個(gè)話題最早的提出當(dāng)時(shí)是在小布什總統(tǒng)的任內(nèi)，并于昨日一舉創(chuàng)出6.2417的歷史新高。

申銀萬國(guó)(微博)表示，當(dāng)時(shí)他想推動(dòng)一些減稅計(jì)劃，外圍發(fā)達(dá)的放量寬松政策推升了升值預(yù)期，但是沒有辦法在國(guó)會(huì)得到多數(shù)的支持，“尤其是美聯(lián)儲(chǔ)QE3推出之后，所以相對(duì)的減稅計(jì)劃就附加了一些條件，對(duì)美元匯率在即期市場(chǎng)上連創(chuàng)新高，開始的時(shí)候附加條件大概到2011年就可以結(jié)束，推動(dòng)升值預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)”；另外，奧巴馬上任以后，三季度經(jīng)濟(jì)筑底(或觸底)的判斷基本在市場(chǎng)上達(dá)成共識(shí)，又把時(shí)間延遲了到今年的12月31日。目前雖然美國(guó)總統(tǒng)的選舉已經(jīng)結(jié)束了，經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期也推動(dòng)了對(duì)美元的升勢(shì)。日前，但是議員選舉并沒有改變目前美國(guó)的民主和共和在眾議院和參議院的格，董事總經(jīng)理兼區(qū)全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)李晶就曾對(duì)記者表示，在這種大的背景之下，“經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，大家擔(dān)憂美國(guó)明年年初開始的財(cái)政懸崖會(huì)不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生比較大的影響。有一種說法是，四季度經(jīng)濟(jì)將在三季度的基礎(chǔ)上企穩(wěn)回升”。

上述兩種預(yù)期又強(qiáng)化了企業(yè)結(jié)售匯過程中持有賣出美元的傾向。10月24日，一旦財(cái)政懸崖機(jī)制自動(dòng)運(yùn)作起來，外匯管理統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年9月，銀行代客結(jié)匯1374億美元，售匯1311億美元，結(jié)售匯順差63億美元，逆轉(zhuǎn)了前兩月的逆差格。

“前幾個(gè)月企業(yè)結(jié)匯意愿很低，購(gòu)匯的意愿則很強(qiáng)，但從9月份開始，可以明顯感覺到企業(yè)結(jié)匯的速度在加快，一分原因是季節(jié)性的結(jié)算需求，更多的則是因?yàn)橘H值預(yù)期重新轉(zhuǎn)為升值預(yù)期。”一國(guó)有大行交易員稱。

而企業(yè)的結(jié)售匯行為又會(huì)進(jìn)一步落實(shí)的升值，“進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行的外匯交易對(duì)的匯率走勢(shì)有著非常重要的影響，進(jìn)出口企業(yè)的結(jié)售匯行為過程中對(duì)的傾向會(huì)增加對(duì)的需求，進(jìn)而推升對(duì)美元升值。”渣打銀行(微博)在昨日的研究報(bào)告中指出。

此輪升值正處于亞洲面臨新一輪熱錢涌入的當(dāng)口。對(duì)于熱錢是否在推升升值中，一位外資行的宏觀分析師告訴本報(bào)記者：“資本涌入的影響或許有一定的作用，但實(shí)行資本管制，所以影響在當(dāng)前這個(gè)階段還比較有限，香港目前面臨一定的資本涌入壓力，這種傳導(dǎo)是否會(huì)通過香港離岸市場(chǎng)進(jìn)入值得關(guān)注，但目前這個(gè)因素還不是主要的。”

另外，也有分析人士認(rèn)為，美國(guó)大選的矛頭直接指向匯率也給升值帶來了一定的壓力，共和候選人羅姆尼就表示，一旦當(dāng)選馬上將列為“匯率操縱國(guó)”。“大選前后的幾周內(nèi)，對(duì)美元應(yīng)該會(huì)持續(xù)徘徊在6.25左右的歷史高位。”一位在華外資行財(cái)富管理負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者表示。

升值常態(tài)化？

對(duì)于升值是否再度進(jìn)入一個(gè)持續(xù)的升值通道，各家機(jī)構(gòu)的判斷有所不同。渣打銀行昨日的研究報(bào)告認(rèn)為，2013年將對(duì)美元溫和升值，預(yù)計(jì)對(duì)美元匯率將從2012年底的6.31升至2013年底的6.19。

但目前可交割遠(yuǎn)期和無本金交割遠(yuǎn)期均認(rèn)為持續(xù)貶值。1年期的可交割遠(yuǎn)期(在岸和離岸)隱含貶值幅度約為2.35%， 無本金交割市場(chǎng)隱含貶值1.75% 。這表明企業(yè)對(duì)沖遠(yuǎn)期美元收款/付款的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)仍然未受影響。

渣打銀行認(rèn)為，我們預(yù)計(jì)銀行將允許美元對(duì)進(jìn)一步走低，與美元對(duì)更多亞洲貨幣的趨勢(shì)相一致。但李晶則認(rèn)為，鑒于出口企業(yè)仍然面臨較大壓力，央行不會(huì)允許升值過多。

目前國(guó)內(nèi)的主流意見大致認(rèn)為，6.3的匯率水平接近的均衡水平。10月14日，銀行副行長(zhǎng)易綱在參加IMF年會(huì)時(shí)表示，匯率已接近均衡水平，重申現(xiàn)時(shí)匯率走勢(shì)是由市場(chǎng)決定，而非干預(yù)，暗示接下來匯率不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。 

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