港暗涌內(nèi)地九月外匯占款創(chuàng)八個月來新高熱錢襲

分析人士認為，香港股市與樓市近期持續(xù)回暖。上周五，外匯占款反彈使得銀行間市場流動性一定程度得到改善，恒生指數(shù)輕松升過22000點關(guān)口達到22111點，短期央行降低存款準備金率的可能性降低。但是從長期看，創(chuàng)出近15個月新高；而香港房價更是漲勢逼人，外匯占款低位運行將會是持續(xù)現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)顯示，迫使特區(qū)不得不用加稅等手段強力調(diào)控。為捍衛(wèi)港元緊盯美元的聯(lián)系匯率制度，截至9月末我國金融機構(gòu)外匯占款余額達25.8萬億元，香港金管近日連連出手打響匯率保衛(wèi)戰(zhàn)。上周五下午，較8月底增加了1306.79億元。市場普遍認為，香港金管向銀行體系注資50.38億港元，9月份貨幣供應(yīng)量(M2)增速反彈，這也是該自10月19日以來第10次在外匯市場上承接美元賣盤，并創(chuàng)下年內(nèi)的新高，累計干預(yù)規(guī)模升至322.28億港元，除了財政存款投放、理財產(chǎn)品回流導(dǎo)致存款增加較多外，香港銀行體系總結(jié)余攀升至約1808億港元。“熱錢”專家、廣東社會科學綜合研究中心黎友煥表示，外匯占款增加也是M2增速回升的重要因素。

這也就是說，香港金管此舉意味著“熱錢”繼續(xù)流入香港，外匯占款的反彈一定程度上改善了近期銀行間市場流動性狀況。16日，并對香港的經(jīng)濟社會帶來了巨大壓力。囤港“熱錢”加速涌入內(nèi)地有相當一分市場人士認為，由于銀行間市場資金面繼續(xù)寬松，“熱錢”襲港，央行開展了總量760億元的逆回購，除了看中香港的樓市和股市之外，操作量較上周縮量逾7成。

中金首席經(jīng)濟學家彭文生認為，也是借此“寶地”內(nèi)地，近期我國國際收支狀況可能有所好轉(zhuǎn)。即期匯率走強，最終目的是升值。“香港是世界金融中心，交易價格持續(xù)高于央行中間價，也是連接西方金融市場和國際經(jīng)濟市場的橋頭堡。最為關(guān)鍵的是香港還是自由港，且與中間價差值擴大，資金進出自由且方便，顯示市場對的貶值預(yù)期消退，因此容易成為‘熱錢’熱衷狂歡的舞臺。另外，估計近期資本流入量有較大力度的回升。與此同時，由于‘熱錢’可以通過香港進入或者引領(lǐng)其它資金流入進行炒作，資金流入的回升也與美國推出QE3的影響有關(guān)。他預(yù)計，‘熱錢’可投機和炒作資產(chǎn)，未來幾個月外匯占款增量可能維持在正的水平，將改善銀行間市場流動性，降低央行逆回購壓力。同時，短期內(nèi)央行降低存準率和基準利率等大力度放松措施的可能性下降。

交行金融研究中心也指出，在外圍流動性寬松格下，未來資本可能加大流入力度、外匯占款可能有一定程度回升，降準的必要性已有所下降。但是，在我國結(jié)束單邊升值、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、國際收支趨于平衡的大背景下，從中長期看外匯占款將持續(xù)低位運行。

彭文生認為，從中長期來看，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，例如貿(mào)易順差繼續(xù)收窄等，將導(dǎo)致外匯占款持續(xù)少增，這勢必對我國貨幣條件帶來中長期的緊縮壓力。過去為了對沖外匯占款而不斷提高的法定準備金率面臨逆轉(zhuǎn)走勢，下調(diào)法定準備金率仍將是未來中長期貨幣政策的一個趨勢。

而這對于央行來說，也是好現(xiàn)象。國際金融問題專家趙慶明稱，外匯凈流入相對減少，不僅減輕了外匯儲備增長和經(jīng)營壓力，還減輕了央行的對沖壓力，增加了央行貨幣政策操作的自由度。而且，外匯占款減少，央行逐步從外匯市場抽身，為匯率體制進一步深化創(chuàng)造條件。

9月外匯占款增1306億元 降準預(yù)期或又落空

如市場所預(yù)期，美國QE3出臺后，金融機構(gòu)外匯占款出現(xiàn)增長。

10月19日，銀行最新的數(shù)據(jù)顯示，今年9月末金融機構(gòu)外匯占款余額為257707.62億元，據(jù)此計算，當月外匯占款增加約1306億元 。這是今年以來單月外匯占款第新增規(guī)模，僅次于今年1月份的1409億元。

外資或重現(xiàn)流入

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月份貿(mào)易順差為276.7億美元 ，當月FDI為84.3億美元，根據(jù)殘差法進行測算，當月“熱錢”可能為流出約153億美元，較用同一方法計算出的8月流出377億美元和7月的340億美元收窄很多。

“兩方面的原因都有。”光大銀行總行資金宏觀分析師盛宏清對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，一方面可能有國際資本重新流入，一方面升值預(yù)期使企業(yè)結(jié)匯意愿加強，增大了金融機構(gòu)外匯占款的規(guī)模。

自去年四季度起，金融機構(gòu)外匯占款開始出現(xiàn)單月減少，而今年多個月份的外匯占款均新增較少，其中8月、7月和4月出現(xiàn)了減少的現(xiàn)象。

多項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟基本面或?qū)⒃谖磥沓霈F(xiàn)好轉(zhuǎn)。9月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)雖然仍在榮枯線下方，但較8月份數(shù)值已有所回升，初步出現(xiàn)了止跌反彈跡象。同時，在美聯(lián)儲QE3政策作用下，兌美元匯率于即期市場近期連創(chuàng)新高，初步形成升值的預(yù)期。

國開證券宏觀分析師杜征征認為，此前的外匯占款減少，可能不是因為資金大量外逃，而是由于貶值預(yù)期導(dǎo)致企業(yè)結(jié)匯減少。QE3推出后，降低了資金避險需求，資本流出放緩，同時升值預(yù)期帶動結(jié)匯，“這個只是短期的現(xiàn)象，10月結(jié)匯增多會比較明顯。”

降準預(yù)期或再度落空

“我們預(yù)計今年既不會降準，也不會降息了。”盛宏清表示。

此前一段時間，央行通過提高準備金率來對沖外匯占款曾經(jīng)是基礎(chǔ)貨幣投放的一個主要渠道。9月外匯占款重現(xiàn)高增長，同時市場對10月的這一數(shù)據(jù)也有較高的增長預(yù)期，這可能會降低央行調(diào)低存款準備金率的積極性。

“而且M2增速已經(jīng)達到了14.8%。”杜征征認為，M2增速已經(jīng)超過了央行預(yù)定的全年增速，在接下來的一個季度，釋放更多流動性的可能性在降低。

根據(jù)央行網(wǎng)站的金融機構(gòu)信貸收支表，9月末財政性存款余額為32503.79億元，當月減少約3698億元。這兩項數(shù)據(jù)表明，9月份市場增加的流動性約5000億元，逆轉(zhuǎn)過去連續(xù)兩個月的雙重抽離態(tài)勢。三季度社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，盡管通過貸款渠道的融資仍在維持謹慎的增長，但包括債券、信托等渠道的資金投放量并不低。

這種更為綜合全面地反映社會融資情況的數(shù)據(jù)也得到了的進一步重視，對四季度經(jīng)濟工作提出，“堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，前瞻性地調(diào)節(jié)社會融資總規(guī)模，保持合理市場流動性和新增貸款規(guī)模。”

“近期的數(shù)據(jù)，加上對房價回彈和中期通脹風險的顧慮，向我們表明降息的可能性將會減少;央行更傾向于通過逆回購向市場注入流動性，進一步延遲了降準的需要。”巴克萊資本認為。 

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