需重新上路中期應收賬款大增 工程機械股重挫萬里建

由于中報業(yè)績表現(xiàn)不佳，將在2015年貫通“四縱四橫”的高鐵網(wǎng)絡，工程機械個股昨日出現(xiàn)集體下跌。其中，并相關輔助線、延伸線和聯(lián)絡線。鐵道表示，業(yè)績表現(xiàn)最好的中聯(lián)重科(000157,股吧)（000157，屆時高鐵總里程將達到1.8萬公里。高速鐵路是指時速在200公里以上的鐵路，收盤價7.96元）下跌3.75%，目前高鐵運營里程為6894公里?！兑?guī)劃》還提到，而行業(yè)龍頭三一重工(600031,股吧)（600031，屆時基本建成快速鐵路網(wǎng)。時速在160公里以上的快速鐵路線路將達到4萬公里以上，收盤價9.29元）更是跌幅居前，比“十一五”（2006－2010）末期翻番，下跌達5.88%，基本覆蓋50萬以上人口城市。工程院院士、鐵路專家王夢恕說，股價創(chuàng)出9.25元的22個月新低。

工程機械個股集體受挫的背后，人口多、地域廣，籠罩的是應收賬款大幅增加的“黑云”。巨靈財經(jīng)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結果顯示，但鐵路路網(wǎng)密度低，2012年上半年，客運貨運需求量長期得不到滿足。公路運輸成本高，中聯(lián)重科、三一重工等8只工程機械個股的應收賬款合計達到703億元，并消耗了大量汽柴油等優(yōu)質能源，相比去年同期增幅高達55%。

一位券商分析師在接受《每日經(jīng)濟新聞(博客,微博)》記者采訪時表示，需要發(fā)展高鐵。此外，應收賬款激增，近15年來，一方面將給企業(yè)帶來巨大的財務成本，傳統(tǒng)線路經(jīng)過六次大提速，另一方面，已經(jīng)沒有多大提速空間，如果款項回收不佳可能會有變成壞賬的風險，一些既有線路坡度大，這也將影響企業(yè)盈利。

機械股業(yè)績普遍下滑

《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱2012年中報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，再提速將影響安全，大分工程機械個股均出現(xiàn)業(yè)績下滑，必須修建新的線路。王夢恕說：“高鐵經(jīng)過整頓后，只有中聯(lián)重科保持了較小幅度的增長，將在更加堅實的基礎上向前發(fā)展。”去年７月，營收和凈利均增長20%左右，甬溫線動車追尾事故給快速發(fā)展的高鐵沉重一擊。事故調查報告提及的信號缺陷和管理不善問題成為過去一年高鐵整頓的重點。在事故后處理了54名官員，三一重工則在營收增長4.6%的情況下，凈利潤同比下滑達13.12%。此外，廈工股份(600815,股吧)（600815，收盤價6.06元）凈利潤同比下滑達36%，柳工（000528，收盤價8.24元）凈利潤同比下滑71.4%，山推股份(000680,股吧)（000680，收盤價4.31元）凈利潤則同比減少高達87.52%。

在業(yè)績大幅下降之后，股價的下跌似乎也難以避免。一位券商分析師認為，股價下跌一方面是大盤走勢較差，另一方面也跟中期業(yè)績表現(xiàn)不佳有關。而另外一位不愿具名的券商分析師則對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，整個工程機械行業(yè)的前景暫時仍看不到好轉的希望，行業(yè)基本面在短期內沒有太大改善的空間。

8公司應收款同比增逾五成

行業(yè)前景黯淡的同時，工程機械行業(yè)個股正面臨應收賬款高企的巨大壓力。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計了中聯(lián)重科、三一重工等8只工程機械個股的應收賬款數(shù)據(jù)。巨靈財經(jīng)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結果顯示，這8只個股2012年上半年的應收賬款合計達703億元，而其2011年中報的應收賬款合計為453億元，同比增長55%。不僅如此，就個股而言，應收賬款較年初也出現(xiàn)了較大增幅。其中，三一重工應收賬款為229.2億元，較期初增長103%。

“應收賬款的高企主要是跟之前工程機械行業(yè)普遍激進的銷售策略有關”，上述券商分析師認為，產(chǎn)品銷售出去之后，由于下游客戶資金普遍緊張，導致回款壓力比較大，甚至一些款項收不回來。此前，工程機械制造商為了爭奪客戶，不惜以低首付甚至零首付的策略進行銷售。如此操作帶來的影響有兩方面：一是導致公司財務費用大增；二是可能會因客戶無法還款帶來壞賬風險。

事實上，隨著應收賬款增加，工程機械個股面臨的回款逾期甚至產(chǎn)生壞賬的風險正在引起市場人士的擔心。

而這種擔心正是針對目前業(yè)內業(yè)績表現(xiàn)最好的中聯(lián)重科。東興證券一份研報指出，2012年上半年，客運貨運需求量長期得不到滿足。公路運輸成本高，中聯(lián)重科對融資租賃應收賬款合計計提壞賬準備2.07億元，為客戶墊付銀行按揭違約逾期款1.29億元，總計為3.36億元，約占信用銷售應收回款的5%左右，由此估計目前公司信用銷售的逾期率或為5%左右，比上年同期的2.5%大幅增加。

發(fā)布上述研報的分析師韓慶表示，從目前情況來看，整個行業(yè)的形勢仍然看不到好轉的跡象，下游客戶接不到工程，那么就很難保證及時還款。

而一位中聯(lián)重科起重機械的客戶也告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，對于一些規(guī)模較小的設備租賃商來說，現(xiàn)在即便是接到工程，也未必能及時收到款項，因此就很難及時地還款給中聯(lián)。

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