度機械用鋼招商證券：機械行業(yè)四季度將觸底回升柳鋼成

我們在《機械行業(yè)2012年5月報—行業(yè)難言拐點關(guān)注優(yōu)勢龍頭》、《機械行業(yè)2012年7月報—業(yè)績尋底弱勢震蕩》中提示了二、三季度銷售低于預期帶來的業(yè)績風險。9月開始發(fā)改委加快項目批復，為柳鋼以技術(shù)創(chuàng)新助推產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整再添新的動力。LH700C系列高強度工程機械用鋼是柳鋼自主研發(fā)的專用板品種，工程機械9月銷售小幅回升，具有重量輕、抗拉強度高、延伸率優(yōu)良的特點，匯豐PMI新訂單增長。我們判斷四季度機械行業(yè)景氣觸底回升，用于工程機械制造后，但高成本時代復蘇路漫漫。

機械行業(yè)四季度投資策略：我們判斷四季度機械行業(yè)景氣觸底，將有效減輕車重，以什么樣的斜率復蘇還取決于基建開工和房地產(chǎn)投資的情況。從歷史經(jīng)驗來看，降低燃料消耗和制造成本，換屆效應將在第二年顯現(xiàn)；從“十二五”規(guī)劃來看，深受用戶青睞。為完成好此次高強度工程機械用鋼任務，投資項目并不缺，柳鋼在下發(fā)技術(shù)協(xié)議的基礎(chǔ)上，關(guān)鍵看資金的落實和投融資方式創(chuàng)新。當然通脹水平也影響經(jīng)濟復蘇的進程，針對熱軋廠的設(shè)備和生產(chǎn)工藝特點，高油價標志了一個高成本的時代，制定詳細的工藝和技術(shù)操作要點，給制造業(yè)復蘇帶來壓力，對各工序工作要點進行了嚴格規(guī)定。在生產(chǎn)過程中，維持機械行業(yè)“中性”的評級。

四季度末可以增持一些前期跌幅較大的、低估值品種，柳鋼技術(shù)人員全力做好軋制全過程的現(xiàn)場和工藝數(shù)據(jù)采集，如工程機械，經(jīng)過兩次試制分別生產(chǎn)了LH700C系列2個鋼種共577噸，中長期仍看好細分行業(yè)受益于產(chǎn)業(yè)政策的隱形冠軍企業(yè)！

工程機械行業(yè)四季度將觸底緩慢回升。工程機械三季度慘淡觸底，厚度從4.8mm至15.7mm共5個規(guī)格，8月降幅繼續(xù)擴大，經(jīng)開平取樣檢驗，經(jīng)濟回落幅度超出預期，各項技術(shù)指標均符合標準，正因為如此，目前已全交貨。，9月發(fā)改委工程項目批復明顯加快，尤其是鐵道大幅上調(diào)新開工項目數(shù)量，是個明顯的信號。由于新開工到工程機械復蘇存在一定的時滯，我們判斷明年與投資相關(guān)的設(shè)備需求將回升，幅度在20%左右。三季度業(yè)績?nèi)缘陀陬A期，但是如果8月行業(yè)觸底的假設(shè)，市場將更看重未來兩個月宏觀和微觀數(shù)據(jù)的變化。

關(guān)注能源裝備及服務領(lǐng)域中的隱形冠軍企業(yè)。雖然我們長期看好天然氣消費和投資增長，但行業(yè)發(fā)展仍不成熟，商業(yè)模式和產(chǎn)業(yè)鏈利益分配仍未完善和穩(wěn)定，仍需要進一步市場化，短期板塊估值偏高。調(diào)整后可關(guān)注未來成長相對確定的杰瑞股份，雖然今年訂單略低預期，但明年印尼與加拿大增產(chǎn)服務收入將大幅增長。

航天軍工行業(yè)建議關(guān)注三條投資主線。一個是有望在之后出臺專項資金支持的航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈，第二個是十月份即將提供正式運營服務的北斗導航衛(wèi)星系統(tǒng)所帶來的衛(wèi)星應用產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇，第三條主線是隨著低空漸行漸近，通用航空領(lǐng)域?qū)⒁虼耸芤?。相關(guān)受益公司包括航空動力、衛(wèi)星、哈飛股份等。此外，建議投資者密切關(guān)注由于中日爭端持續(xù)發(fā)酵升級給航天軍工板塊帶來的整體交易性機會。

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