三一重工:行業(yè)地位的又一次驗證
事件: 公司公布業(yè)績預增公告:2010年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤增幅超過100%。數(shù)據(jù)基本符合我們12月上調(diào)的預期,工程機械龍頭再次用數(shù)據(jù)證明了自己的行業(yè)地位。研究結論:行業(yè)高增長將有望持續(xù)兩年以上 長期來看,預期工程機械行業(yè)增速應該在15-20%直至我國城市化基本建成、區(qū)域經(jīng)濟水平進一步拉近。短期,行業(yè)與投資的相關度高的屬性在政策和信貸規(guī)模的波動中可能產(chǎn)生一些噪音。2011年,我們認為行業(yè)有望在下半年回復到常態(tài)即穩(wěn)健的增長。但在一些機種上如挖掘機技術壁壘將導致供應上相對的緊張,起重機在基建密集開工的背景下需求旺盛也值得期待。管理層有效激勵是公司屢創(chuàng)佳績的基石 公司是國內(nèi)龍頭企業(yè),三一品牌與三一的售后服務,已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)的一種優(yōu)勢。預期行業(yè)高景氣的持續(xù)拉動,以及產(chǎn)品鏈的拓展和國際化布是公司持續(xù)高增長的主要驅(qū)動因素,我們預測公司未來三年凈利潤復合增長率為22.83%。產(chǎn)品鏈的拓展造就公司跨越式發(fā)展 公司起步于混凝土機械,依托集團做為孵化器,逐步拓展了路面機械、履帶式起重機、樁工機械、挖掘機、汽車起重機。其中混凝土機械、樁工機械、履帶起重機為國內(nèi)第一品牌;混凝土泵車全面取代進口,國內(nèi)市場占有率達57%,為國內(nèi)首位,且連續(xù)多年產(chǎn)銷量居全球第一;挖掘機和汽車起重機正在迅速做大做強,已經(jīng)成為公司高增長的重要引擎。 預計2010年公司銷售規(guī)模將突破300億,更加強化了公司當之無愧的工程機械龍頭企業(yè)的地位。國際化布可能是未來的驚喜 “制造”已經(jīng)開始形成“優(yōu)勢”,憑借著這種優(yōu)勢,我國工程機械產(chǎn)品正在大踏步的走向世界。公司是國內(nèi)率先走出去的業(yè)內(nèi)企業(yè),三一集團是全球工程機械制造商50強,在全球有30個海外子公司,業(yè)務覆蓋達150個,產(chǎn)品出口4到110多個和地區(qū),已在印度、美國、德國、