需求為契機(jī)機(jī)械行業(yè)：仍能夠“制造”結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)機(jī)械行

造船船用柴油機(jī)、螺旋推進(jìn)器、船用機(jī)械和儀表、海洋工程，提高企業(yè)創(chuàng)新能力促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)從政策層面支持企業(yè)重組兼并，船臺(tái)起重機(jī)

    工程機(jī)械液壓泵／馬達(dá)、結(jié)構(gòu)件，促進(jìn)企業(yè)從“做大做強(qiáng)”到“做強(qiáng)做大”轉(zhuǎn)變加快首臺(tái)（套）政策落實(shí)，起重設(shè)備

    航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)中結(jié)構(gòu)復(fù)雜的整體機(jī)匣、葉片、葉盤。各種機(jī)載設(shè)備、液壓件

    汽車各種零件、結(jié)構(gòu)件

    鐵路鐵路機(jī)車、車軸、軸承

    電力設(shè)備汽輪機(jī)中的葉片、轉(zhuǎn)子，鼓勵(lì)用戶采用自主化國(guó)產(chǎn)設(shè)備根據(jù)工信相關(guān)人士表示，發(fā)電機(jī)的定子、轉(zhuǎn)子和其他結(jié)構(gòu)件。

    風(fēng)電設(shè)備風(fēng)電輪轂、軸承

    動(dòng)力設(shè)備各種汽油、柴油發(fā)動(dòng)機(jī)、汽輪機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)

    制冷設(shè)備壓縮機(jī)的機(jī)體、螺桿

    石化設(shè)備石化冶煉設(shè)備的各種結(jié)構(gòu)件機(jī)床在下游產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用

    當(dāng)前歐美金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)陷入困，裝備制造行業(yè)振興計(jì)劃將由發(fā)改委、工信及行業(yè)專家共同討論，大量金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性困境勢(shì)必導(dǎo)致商業(yè)銀行主動(dòng)性的信貸緊縮。美國(guó)的實(shí)施巨額注資計(jì)劃勢(shì)必導(dǎo)致美元貶值，做最終修改后再上報(bào)。同時(shí)，對(duì)以出口為主的機(jī)械企業(yè)帶來(lái)不利影響。

    工程機(jī)械行業(yè)中起重機(jī)短期內(nèi)依然保持較為旺盛的勢(shì)頭，從該次會(huì)議基本可以看出裝備制造行業(yè)的基本思路，但如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生下滑，與汽車振興規(guī)劃相比，仍會(huì)受到不利影響；應(yīng)用于基建工程的鏟運(yùn)機(jī)械，裝備制造業(yè)的振興規(guī)劃沒(méi)有特別具體的刺激措施，受宏調(diào)影響較小，主要是方向性和政策性的調(diào)整方案。點(diǎn)評(píng)：2008年1-9月，08年仍保持一定增長(zhǎng)，機(jī)械行業(yè)總產(chǎn)值6.72萬(wàn)億元，但增速放緩。機(jī)床行業(yè)周期性波動(dòng)幅度較小，銷售總產(chǎn)值6.55萬(wàn)億元，且具有一定滯后性，同比分別增長(zhǎng)27.52%和27.8%，目前大型、重型機(jī)床仍然有較高的景氣度和增長(zhǎng)趨勢(shì)。

    基建拉動(dòng)出機(jī)會(huì)

    工程機(jī)械行業(yè)是一個(gè)周期性較強(qiáng)的行業(yè)，分別同比下降3.53個(gè)百分點(diǎn)和3.92個(gè)百分點(diǎn)，與宏觀經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資關(guān)聯(lián)度比較高，雖然增速仍保持較高水平，但是隨著我國(guó)工程機(jī)械企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，但呈逐月下降趨勢(shì)。同時(shí)行業(yè)利潤(rùn)總額度增速今年以來(lái)出現(xiàn)快速下降，出口增長(zhǎng)迅速，今年前9個(gè)月，出口銷售收入的上升能夠在一定程度上彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資所帶來(lái)的周期性影響，機(jī)械行業(yè)利潤(rùn)增速24.91個(gè)%，使工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展更加穩(wěn)定。

    “十一五”期間，低于去年約21個(gè)百分點(diǎn)。在全球金融危機(jī)的影響下，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資的力度是前所未有的。08年是“十一五”的第三年，國(guó)內(nèi)外需求的雙重萎靡導(dǎo)致整個(gè)機(jī)械行業(yè)增速放緩，由于基礎(chǔ)的投資大，行業(yè)整體需求的下降以及痛苦的“去庫(kù)存化”過(guò)程使得整個(gè)機(jī)械行業(yè)景氣度快速下滑。1、行業(yè)振興計(jì)劃有助于提升行業(yè)信心裝備制造業(yè)是為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)防提供技術(shù)裝備的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，周期長(zhǎng)，06、07年所投入的大型基建項(xiàng)目，特別重點(diǎn)工程項(xiàng)目，仍將繼續(xù)進(jìn)行，基本不受宏觀調(diào)控影響，而且新的大中型重點(diǎn)項(xiàng)目的審批和開(kāi)工似乎并沒(méi)有減弱的跡象。同時(shí)換屆后，地方的基礎(chǔ)設(shè)施可能將會(huì)迎來(lái)新一輪高峰。

    當(dāng)前我國(guó)的工程機(jī)械已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)的出口還將有進(jìn)一步增長(zhǎng)。工程機(jī)械的出口業(yè)務(wù)將形成對(duì)我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品銷售的重要補(bǔ)充，可以分規(guī)避國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的周期性風(fēng)險(xiǎn)；但目前出口收入占工程機(jī)械企業(yè)收入的比例基數(shù)還相對(duì)較低，對(duì)工程機(jī)械企業(yè)總收入的影響還相對(duì)有限，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)在08年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)主要還是決定于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

    起重機(jī)機(jī)械應(yīng)用于冶金、石化、化工、電力、汽車、造船、機(jī)械、港口、道路等各個(gè)工程領(lǐng)域，主要的作用是各類大型設(shè)備吊裝，另外在城市工程搶險(xiǎn)方面也有一定應(yīng)用。起重機(jī)相對(duì)于工程機(jī)械來(lái)說(shuō)波動(dòng)相對(duì)滯后，由于應(yīng)用面較廣，相應(yīng)地波動(dòng)幅度較弱。由于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍然處在一個(gè)較為繁榮的時(shí)期，各方面經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依然良好，因此至少在08年，起重機(jī)行業(yè)形勢(shì)依然較為樂(lè)觀。

    履帶起重機(jī)的銷售形勢(shì)是所有工程起重機(jī)中最好的，由于履帶式起重機(jī)70%以上應(yīng)用于大型冶金、石化、電力(火電、核電、水電、風(fēng)電)工程中吊裝作業(yè)。在我國(guó)重型工業(yè)發(fā)展進(jìn)程中，得到廣泛的應(yīng)用和超高速的發(fā)展，能源的緊缺拉動(dòng)了電力工業(yè)的，帶動(dòng)了超重型的履帶式起重機(jī)的需求，預(yù)計(jì)08年履帶式起重機(jī)將達(dá)到90%以上的同比增長(zhǎng)速度。徐工科技、中聯(lián)重科和三一重工都將是履帶式起重機(jī)繁榮的受益者。

    鏟土運(yùn)輸機(jī)械主要包括裝載機(jī)、挖掘機(jī)、推土機(jī)。主要應(yīng)用在鐵路、公路、水電等基礎(chǔ)設(shè)施以及礦山、采掘等方面。我們判斷08、09年宏觀經(jīng)濟(jì)政策以調(diào)控為主調(diào)，主要是抑制房地產(chǎn)等行業(yè)過(guò)熱面，但工程、基礎(chǔ)設(shè)施基本不受影響，從當(dāng)前情況看，重點(diǎn)工程及基礎(chǔ)設(shè)施仍將保持較強(qiáng)力度，而且新的重點(diǎn)工程項(xiàng)目審批和開(kāi)工陸續(xù)批復(fù)，并沒(méi)有減弱跡象，因此我們認(rèn)為土方機(jī)械在08年宏觀調(diào)控中所受影響較小。從過(guò)去幾年的歷史經(jīng)驗(yàn)看，裝載機(jī)的銷售也是一直比較穩(wěn)定。

    近年來(lái)，我國(guó)高速鐵路、高速公路等大規(guī)模項(xiàng)目的新開(kāi)工量很多，哈大高鐵已于07年8月開(kāi)工，總投資980億，總期5年；京滬高鐵也于08年1月正式開(kāi)工，總投資1300億，總期5年，這些項(xiàng)目將極大地拉動(dòng)裝載機(jī)、挖掘機(jī)等土方機(jī)械產(chǎn)品和樁工機(jī)械產(chǎn)品的需求，而且工期長(zhǎng)，需求量大；06年有色金屬礦產(chǎn)品價(jià)格暴漲，并且持續(xù)高位運(yùn)行，07年煤炭?jī)r(jià)格和鐵礦石價(jià)格上漲，這些都刺激了礦山項(xiàng)目的投入，拉動(dòng)了對(duì)鏟土運(yùn)輸機(jī)械的需求；國(guó)內(nèi)對(duì)電力的需求也非常旺盛，金沙江上游的向家壩、落溪渡等多個(gè)大型水電項(xiàng)目正在或正準(zhǔn)備開(kāi)工，各大電力公司都持有未來(lái)幾年的訂單。

    混凝土機(jī)械近年來(lái)取得了突出的成就，涌現(xiàn)出三一重工和中聯(lián)重科這樣突出的企業(yè)，混凝土機(jī)械行業(yè)的發(fā)展主要得益于我國(guó)近年來(lái)高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)投資、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)是混凝土機(jī)械運(yùn)用的重要領(lǐng)域，由于商品混凝土的方便快捷大大提高了混凝土機(jī)械的適用性，房地產(chǎn)占了混凝土泵車應(yīng)用的60%左右。高鐵、高速公路的所涉及的橋梁、路基、隧道、路軌以及車站，制造出對(duì)混凝土機(jī)械的大量需求。08年的宏觀調(diào)控可能會(huì)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)有所抑制，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)混凝土機(jī)械的需求量增速可能有所下降，但基礎(chǔ)方面的投資基本可以分彌補(bǔ)房地產(chǎn)需求下降之不足。

    大型重型機(jī)床更勝一籌

    重型工業(yè)發(fā)展是此輪經(jīng)濟(jì)繁榮的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，成為拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要力量，目前正處于重型機(jī)械、重化工業(yè)發(fā)展階段的中段，這一階段還將持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，重型機(jī)械行業(yè)發(fā)展應(yīng)該快于輕型、中型機(jī)械產(chǎn)品的發(fā)展，相對(duì)應(yīng)地其所推動(dòng)的大型、重型機(jī)床行業(yè)的發(fā)展速度將遠(yuǎn)快于中小型機(jī)床，因此我們更看好大型、重型機(jī)床行業(yè)的發(fā)展前景。

    近年來(lái)，我國(guó)機(jī)床市場(chǎng)需求非常旺盛，2003年至2006年之間，銷售收入增長(zhǎng)率分別為21%、21%、17%，27%，而數(shù)控機(jī)床更是以50%以上的速度增長(zhǎng)。機(jī)床工具行業(yè)整體銷售收入連年以20%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，從目前的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)需求旺盛趨勢(shì)還將延續(xù)。

    當(dāng)然，我國(guó)機(jī)床行業(yè)對(duì)進(jìn)口依存度高，從側(cè)面說(shuō)明了機(jī)床行業(yè)提高的速度較慢，很難取得爆發(fā)性的飛躍，行業(yè)壁壘非常高。因此國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)，在技術(shù)和產(chǎn)品性能上的優(yōu)勢(shì)將保持很長(zhǎng)一段時(shí)間，其他后來(lái)者很難在短時(shí)間內(nèi)超越。同時(shí)對(duì)外依存度高也給予了我國(guó)機(jī)床行業(yè)較大的發(fā)展空間。

    重點(diǎn)公司介紹

    中聯(lián)重科：公司以3400萬(wàn)元較為低廉的價(jià)格收購(gòu)新黃工公司，以此為契機(jī)進(jìn)入挖掘機(jī)和裝載機(jī)等鏟土運(yùn)輸機(jī)械領(lǐng)域，拓展了公司的發(fā)展空間，雖然挖、裝、推的鏟土運(yùn)輸機(jī)械的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本已經(jīng)被其他工程機(jī)械巨頭所占領(lǐng)，但是中聯(lián)重科目前僅是小規(guī)模試探性投資，我們認(rèn)為短期內(nèi)既不會(huì)產(chǎn)生很大收益，也不會(huì)造成很大負(fù)擔(dān)。

    公司收購(gòu)CIFA公司，總價(jià)值3.7億歐元，公司實(shí)際出資1.6億歐元。收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緦⒊蔀閲?guó)內(nèi)第混凝土機(jī)械制造商，接近全球第一位的大象。預(yù)計(jì)公司將充分利用CIFA在東歐的品牌和市場(chǎng)，綜合中聯(lián)重科產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì)，在未來(lái)兩年逐步挖掘出收購(gòu)兼并的整合效益。

    昆明機(jī)床：生鐵及鑄件價(jià)格雖然對(duì)公司毛利率造成一定影響，但是由于公司生鐵、廢鋼等鑄件占公司成本比例非常小，而且公司可通過(guò)提前備貨和向上游轉(zhuǎn)嫁一分成本，因此受基礎(chǔ)原材料價(jià)格的影響非常有限，而且宏觀調(diào)控正在發(fā)生作用，下半年很可能有所降溫。

    鏜銑床是金屬切削機(jī)床中技術(shù)含量較高、單臺(tái)價(jià)值較高的品種，產(chǎn)品毛利率很高。受國(guó)內(nèi)重型機(jī)械、造船設(shè)備、重化工設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的推動(dòng)，公司所對(duì)應(yīng)大型、重型的落地式鏜銑床業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。公司目前在手訂單已經(jīng)超過(guò)07年機(jī)床行業(yè)收入，生產(chǎn)任務(wù)已經(jīng)排到08年6月以后，08年業(yè)績(jī)已經(jīng)有了保障。

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