購者投資商工程機械行業(yè)近一段發(fā)展態(tài)勢騰中重

   目前,除去處于微利狀態(tài)的徐工機械之外,08年工程機械行業(yè)的市盈率估值多在26.7倍的區(qū)間,09年平均市盈率估值則多在18.6倍的區(qū)間,08-09年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計將維持在26%的水平。估值不高,我們對工程機械板塊維持優(yōu)于大市評級。

    從8月份的工程機械行業(yè)銷售數(shù)據(jù)看，雙方就通用汽車旗下悍馬業(yè)務(wù)的出售簽署了最終協(xié)議。協(xié)議顯示，挖掘機的銷量增速已經(jīng)達(dá)到50%以上；裝載機已經(jīng)脫離了長達(dá)5個月的負(fù)增長，騰中重工將獲得悍馬品牌、商標(biāo)和商品名稱的所有權(quán)，也恢復(fù)了正增長；只有推土機由于出口的大幅度萎縮，還擁有生產(chǎn)悍馬汽車所必需的專利使用權(quán)。騰中重工還將承接悍馬與現(xiàn)有經(jīng)銷商簽訂的經(jīng)銷協(xié)議。　　交易雙方拒絕透露這樁生意所涉及的金額。據(jù)路透社報道稱，導(dǎo)致仍然是負(fù)增長。不僅僅是由于同比基數(shù)較小的因素，騰中重工收購悍馬的出資為1.5億美元，在經(jīng)濟基本面逐漸明朗、房地產(chǎn)新開工面積大幅增加的形勢下，而不是悍馬去年掛牌出售時估價的5億美元。　　為了完成對悍馬的收購，工程機械銷量正增長的持續(xù)性將更強。

    工程機械產(chǎn)品中裝載機是受鋼材價格影響最大的產(chǎn)品；挖掘機由于是外資廠商占主導(dǎo)，騰中重工將專門設(shè)立一家投資公司（公司名稱未對外公布）來實施收購計劃。該投資公司的股權(quán)架構(gòu)為：騰中重工持股80％，而且越是危機時期挖機價格反而提價，騰中重工實際控制人索郎多吉持股20％。　　悍馬出售協(xié)議將在常規(guī)交割條件完成、并通過美國和主管門的審查后正式生效?！　◎v中重工收購悍馬的消息傳出后，所以挖掘機盈利能力將是一個平穩(wěn)的態(tài)勢。過了一漲之后，內(nèi)地輿論紛紛質(zhì)疑騰中重工的經(jīng)濟實力以及管理悍馬品牌的能力，鋼材價格又退回到了一個較低的水平。在經(jīng)濟基本面轉(zhuǎn)好的情況下，并對海外投資悍馬這一高油耗汽車品牌能否通過發(fā)改委和商務(wù)的審批充滿擔(dān)憂?！　“l(fā)改委副張曉強9月10日在接受路透社采訪時表示，原材料價格的低水平運行又給工程機械產(chǎn)品的盈利留足了空間。

    雖然挖掘機、裝載機、還是推土機，根據(jù)騰中重工提交的全文件，其出口情況仍然沒有絲毫的好轉(zhuǎn)跡象，它想要收購的是悍馬品牌、技術(shù)和專利，依然在非常低的位臵徘徊，這并不屬于海外投資的范疇，甚至推土機的出口仍然在大幅度的惡化，而應(yīng)是一次購買技術(shù)和服務(wù)的交易。張還指出，這多少是低于市場預(yù)期水平的。但是除推土機原來出口占比較大，如果將騰中重工收購悍馬定性為交易，總體銷量受出口的影響也比較明顯，則擁有最終決定權(quán)的是商務(wù)而不是發(fā)改委。　　這或許是對“騰中重工收購悍馬不會遭到層面太大的阻力”的一種暗示?！　〔贿^，而挖掘機和裝載機出口比例均非常小，即使悍馬成為私營企業(yè)的品牌，挖機現(xiàn)在只有1.7%，悍馬是否會在生產(chǎn)還是個未知數(shù)。根據(jù)雙方的協(xié)議，裝載機只有6%，在一個約定的過渡期內(nèi)，因此工程機械產(chǎn)品銷量的決定因素主要還是看國內(nèi)的銷量。

    對于國內(nèi)工程機械子行業(yè)礦山機械企業(yè)來說，通用汽車旗下的Shreveport組裝廠將繼續(xù)代工組裝悍馬H3和H3T車型，一些強勢企業(yè)比如上海世邦機器有限公司在積極采取應(yīng)對對策滯后，另一家Mishawaka組裝廠將繼續(xù)代工組裝悍馬H2型車。這兩家組裝廠的代工合同到期日為2011年6月底，企業(yè)轉(zhuǎn)向自主研發(fā)為主的策略，開辟了一條逆勢而上的新道路。從前三季度銷售業(yè)績來看，公司與去年同期相比實現(xiàn)了60%的增長。業(yè)績來源仍以破碎機、磨粉機和制砂機設(shè)備中高附加值產(chǎn)品為主，主要設(shè)備有：MTM梯形磨粉機、S型超細(xì)磨粉機、JC歐版顎式破碎機、PFV反擊式破碎機、VSI新型制砂機、VSI5X新型制砂機等。

    專家表示，我國主流工程機械企業(yè)目前面臨著千載難逢的大發(fā)展機遇,不但國內(nèi)市場蓬勃發(fā)展,國外巨大的市場也開始向企業(yè)敞開大門。

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