因缺錢(qián)停工工程機(jī)械行業(yè)拐點(diǎn)尚仍需要時(shí)間來(lái)觀察鐵路建

    混凝土機(jī)械需求依然穩(wěn)固。工程機(jī)械從最新統(tǒng)計(jì)出的5月工程機(jī)械銷(xiāo)量數(shù)據(jù)看，主要是壓縮高鐵規(guī)模和標(biāo)準(zhǔn)。一些原來(lái)不是重點(diǎn)或優(yōu)先的非高鐵項(xiàng)目，混凝土機(jī)械繼續(xù)保持同比45%，目前則受到了重視。蒙西至華中地區(qū)的北煤南運(yùn)大通道就是其中之一?！　?jù)悉，環(huán)比22%的高增速，該項(xiàng)目總投資高達(dá)1598億元，是所有品種中增長(zhǎng)最穩(wěn)定、最快的，已經(jīng)被列入鐵路“十二五”規(guī)劃中。10月14至15日，與我們此前中期策略報(bào)告看法一致。裝載機(jī)、挖掘機(jī)、推土機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)5月份環(huán)比分別繼續(xù)下滑20%，鐵道召集沿途5份的發(fā)改委等門(mén)負(fù)責(zé)人開(kāi)展了工程預(yù)可研審查會(huì)。發(fā)改委牽頭推進(jìn)，47%，并統(tǒng)籌該通道的工程方案研究、方案協(xié)調(diào)等工作。鐵道已經(jīng)要求鐵三院在征求各方基礎(chǔ)上，26%和22%，在今年年底之前完成北煤南運(yùn)鐵路的預(yù)可行性研究報(bào)告?！　∵@將是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的運(yùn)煤專線。全長(zhǎng)約1860公里，同比增長(zhǎng)只有裝載機(jī)是2%的正增長(zhǎng)，將直接連通煤炭產(chǎn)地和消費(fèi)區(qū)。起于內(nèi)蒙古浩勒?qǐng)?bào)吉，其余品種也是同比負(fù)增長(zhǎng)。
　　挖掘機(jī)進(jìn)口替代趨勢(shì)延續(xù)。有關(guān)挖掘機(jī)6月份的最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)山西運(yùn)城進(jìn)入河南三門(mén)峽等市，6月挖掘機(jī)共銷(xiāo)售10277臺(tái)，并經(jīng)過(guò)湖北襄陽(yáng)市、湖南岳陽(yáng)市后止于江西吉安市。與高鐵項(xiàng)目相反，同比下滑12.5%，目前運(yùn)煤專線贏利率都很高?！　?·23甬溫線鐵路特大事故發(fā)生后，與上月同比下滑幅度相當(dāng)，8月10日，環(huán)比下滑28%，常務(wù)會(huì)議決定開(kāi)展高速鐵路及其在建項(xiàng)目安全大檢查，大幅收窄下滑幅度。其中三一挖掘機(jī)市占率首次超過(guò)小松，適當(dāng)降低新建高速鐵路運(yùn)營(yíng)初期的速度，位居行業(yè)第一，對(duì)擬建鐵路項(xiàng)目重新組織安全評(píng)估，國(guó)產(chǎn)品牌整體增速快于行業(yè)平均速度，暫停審批新的鐵路項(xiàng)目。另一方面，日韓系品牌低于行業(yè)增速，甬溫線鐵路特大事故發(fā)生后，進(jìn)口替代比較明顯。
　　行業(yè)拐點(diǎn)是否出現(xiàn)有待觀察。近期出臺(tái)了支持水利設(shè)施的相關(guān)政策，鐵路融資出現(xiàn)困難，加之此前保障房開(kāi)工進(jìn)度要求在10月底前全開(kāi)工，致使許多在建項(xiàng)目資金斷供情況。從5月起，這兩塊對(duì)工程機(jī)械具有一定的拉動(dòng)作用，鐵路基本投資連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，行業(yè)拐點(diǎn)是否出現(xiàn)，我們覺(jué)得仍需繼續(xù)觀察。主要可以從三個(gè)方面來(lái)看:
　　保障房能否爆發(fā)性增長(zhǎng)。保障房對(duì)整個(gè)板塊的拉動(dòng)作用是否能在三季度集中爆發(fā)式體現(xiàn)，還有一定不確定性。5月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)工340萬(wàn)套，有報(bào)道到6月已開(kāi)工超過(guò)500萬(wàn)套，單月新開(kāi)工超過(guò)160萬(wàn)套速度明顯提高。我們考慮到前6個(gè)月統(tǒng)計(jì)中，剔除1、2月季節(jié)原因?qū)е碌拈_(kāi)工量少，以及開(kāi)工前需要準(zhǔn)備相關(guān)的土地許可證等前期準(zhǔn)備時(shí)間，3-6月平均每月開(kāi)工量平均在120萬(wàn)套左右，剩余500萬(wàn)套任務(wù)在4個(gè)月內(nèi)完成，每月125萬(wàn)套比此前4個(gè)月的速度略快，如果沒(méi)有超預(yù)期增速，三季度保障房的拉動(dòng)作用有限。
　　水利設(shè)施投資。每年平均4000億的水泥投資規(guī)模總量比較可觀，我們初步估算對(duì)工程機(jī)械的投入占到10-15%左右，新增市場(chǎng)需求在400-600億，占2010年工程機(jī)械銷(xiāo)售額的10-15%左右，具有一定的拉動(dòng)作用。其中，推土機(jī)、挖掘機(jī)、起重機(jī)和混凝土機(jī)械受益比較明顯。
　　對(duì)其他投資的擠出效應(yīng)。對(duì)土地財(cái)政嚴(yán)重依賴的地方，在高層表態(tài)繼續(xù)加大房地產(chǎn)調(diào)控力度的壓力下，土地出讓金收入相對(duì)去年總量上難有大增長(zhǎng)。同時(shí)，保障房、水利設(shè)施資金來(lái)源明確規(guī)定從土地出讓收益中各提取10%，共計(jì)20%的收入已被限定范圍使用，勢(shì)必對(duì)地方其他投資項(xiàng)目帶來(lái)一定的擠出效應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大方向下，GDP增速也將逐步從前幾年的高位逐漸回落，同時(shí)，近期一直在進(jìn)行地方融資平臺(tái)的清理規(guī)范工作，我們對(duì)地方錢(qián)袋子的狀況表示謹(jǐn)慎關(guān)注。如果資金持續(xù)緊張勢(shì)必對(duì)地方投資沖動(dòng)產(chǎn)生抑制。
　　來(lái)源：長(zhǎng)城證券

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