顯抬頭跡象基建信托“火爆”受益巨額地方投資計(jì)劃制造業(yè)

從前三季度來看，自5月份來首次回升；匯豐9月PMI終值為47.9，基建類信托產(chǎn)品呈現(xiàn)“火熱”走勢(shì)，比8月小幅回升，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策形勢(shì)下，也折射出制造業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象趨于明顯。制造業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)據(jù)均出臺(tái)，各地方陸續(xù)出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，折射出經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)跡象明顯。BCI監(jiān)測(cè)的是位于國(guó)民經(jīng)濟(jì)最上游、數(shù)量最大、用途最廣的100個(gè)基礎(chǔ)原材料的價(jià)格。生意社發(fā)給本網(wǎng)記者的最新報(bào)告認(rèn)為，該類產(chǎn)品或?qū)⑹芤嬗诖?，正是受上述利好?shù)據(jù)影響，出現(xiàn)“井噴”。

接力銀行

由于銀監(jiān)會(huì)對(duì)于平臺(tái)貸款的政策導(dǎo)向，10月9日兩市大盤整體呈現(xiàn)高開后震蕩上行格。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，利率市場(chǎng)化之下的轉(zhuǎn)型壓力，考慮到國(guó)慶長(zhǎng)假效應(yīng)，以及對(duì)大客戶貸款利率低、占用資本高等因素，制造業(yè)數(shù)據(jù)反彈是顯示宏觀經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)還是反彈還有待繼續(xù)觀察。但制造業(yè)數(shù)據(jù)回升，許多銀行將目光投向了中小企業(yè)、投行和資管等業(yè)務(wù)。

今年以來，有利于投資市場(chǎng)信心恢復(fù)。黃金周的天量消費(fèi)讓分經(jīng)濟(jì)學(xué)者亢奮。與此同時(shí)生意社也注意到，在對(duì)公貸款的策略上，“十一黃金周”一年只有一個(gè)，特別是基建類貸款，分市場(chǎng)分析人士認(rèn)為假期經(jīng)濟(jì)的短期擾動(dòng)難以改變?nèi)M(fèi)增速乏力的面，各家銀行出現(xiàn)分化。正如華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝所言，工業(yè)企業(yè)去存庫尚未結(jié)束，背負(fù)巨大潛在不良和資本充足率存在虛高的銀行，企業(yè)利潤(rùn)連續(xù)下滑，未來行為可能更趨謹(jǐn)慎。

在地方融資需求有增無減、存量債務(wù)到期的背景下，剛剛回到上升通道的CPI可能再度回落，債務(wù)展期和借新還舊成為必然選擇，PPI依然處于通縮狀態(tài)。越來越多的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)將本輪經(jīng)濟(jì)周期“觸底回升”的時(shí)間點(diǎn)，于是，從三季度改到四季度。在黃金周之后，信托接力銀行，巨大的逆回購到期量、準(zhǔn)備金繳款與季節(jié)性財(cái)政存款上繳等因素疊加或?qū)е沦Y金面緊張，成為地方平臺(tái)“輸血”渠道之一。

根據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計(jì)工具測(cè)算，這使得10月“降準(zhǔn)”的預(yù)期再次升溫。生意社高級(jí)研究員朱小軍表示，今年前三季度共發(fā)行基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品676個(gè)，從9月的BCI指數(shù)看，規(guī)?？傆?jì)1306.86億元，國(guó)內(nèi)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象已趨于明顯，與去年同期相比數(shù)量和規(guī)模分別增長(zhǎng)了131%和114%。

用益信托研究員王利認(rèn)為，將穩(wěn)增長(zhǎng)擺在更為重要的位置，投資無疑是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿?。上半年房地產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，相較之下，重大項(xiàng)目和基礎(chǔ)投資仍是應(yīng)對(duì)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)增速放緩的重要手段。在此背景下，信托行業(yè)也將投資的重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，這也造就了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托的陡然升溫。

趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)

從銷售方面來看，用廣發(fā)銀行一位理財(cái)經(jīng)理的話說，“政信合作類產(chǎn)品根本不愁賣”。

此前，該人士以中信信托發(fā)行的“中信·云南交通貸款集合資金信托計(jì)劃”為例，這款產(chǎn)品由廣發(fā)銀行新外支行代銷，代銷金額10億元 ，“上午開始賣，下午3點(diǎn)只剩下8000萬元，門檻在300萬元，這只有49個(gè)自然人的名額。我們正在申請(qǐng)新的規(guī)模，很好賣。”

相關(guān)材料顯示，該信托計(jì)劃規(guī)模為20億元，受益人預(yù)期收益為8%/年，資金用以支付云南交通轄下小黑江至瀾滄段二級(jí)公路、文山至麻栗坡至天保二級(jí)公路、蒙自至屏邊二級(jí)公路及易門-峨山-高倉公路項(xiàng)目的工程款。

對(duì)于政信合作的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不是沒有關(guān)注。今年8月，有媒體報(bào)道稱，銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司的政信合作業(yè)務(wù)進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”，不過只是針對(duì)“名單”內(nèi)的平臺(tái)，對(duì)于已經(jīng)退出銀監(jiān)會(huì)“名單”的融資平臺(tái)，銀監(jiān)會(huì)并未禁止信托公司為其提供融資。

地方融資需求仍將保持旺盛。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，今年6月份以來，已有10多個(gè)市發(fā)布大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃或穩(wěn)增長(zhǎng)措施，粗略計(jì)算，涉及金額已近20萬億元，遠(yuǎn)超2008年的4萬億投資計(jì)劃。格上理財(cái)研究中心王燕娛認(rèn)為，信托或受益于20萬億地方投資計(jì)劃。

王燕娛稱，政信合作類產(chǎn)品從本質(zhì)上來說，是替地方延長(zhǎng)了償還債務(wù)的時(shí)間，對(duì)緩解財(cái)政壓力起了很大的作用。應(yīng)收賬款類信托產(chǎn)品還有很大的空間，信托業(yè)或借這20萬億的地方投資計(jì)劃獲得更多的利益。

大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成對(duì)表示，基建類信托是信托公司傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，始終排在前三位，但是信托公司應(yīng)該避免盲目地一哄而上，要注意潛在的危機(jī)以及融資平臺(tái)出現(xiàn)的一些違規(guī)操作。 

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