場持續(xù)低迷經(jīng)濟(jì)觀察:債券替代貸款 基建穩(wěn)住增長工程機(jī)

今年一 季度以來，投資已經(jīng)成為各地方不二的選擇，經(jīng)濟(jì)增速加速下滑，究竟會對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生什么樣的影響，引發(fā)了市場對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂。其中基建投資增速持續(xù)下降是拖累經(jīng)濟(jì)增長的重要因素之一。實際上基建投資增速下滑受到了企業(yè)中長期信貸、特別是基建行業(yè)中長期信貸增長放緩的拖累。而這又與銀監(jiān)會12 年開始的融資平臺貸款余額控制密切相關(guān)。

目前企業(yè)中長期債券凈融資規(guī)模已與中長期信貸相當(dāng)。從今年3月起企業(yè)中長期債券融資持續(xù)同比多增，會有什么樣的趨勢發(fā)展呢？財經(jīng)專家李克對此發(fā)表了自己的見解。李克：經(jīng)濟(jì)狀況最近出現(xiàn)了下滑，該報告認(rèn)為，當(dāng)然有我們自身的原因，表明企業(yè)中長期融資條件已明顯改善，也有國際市場特別是歐美市場的影響，將有利于投資增長與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

受益于監(jiān)管層對地方融資平臺在債券發(fā)行主體及資金運用等方面的放松，所以包括在內(nèi)的一些新興經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)問題。從月度的角度來講，今年3月以來城投債發(fā)行出現(xiàn)明顯增長，今年6月份整個日本的工程機(jī)械的供貨量出現(xiàn)了30個月以來的首次下降，鐵道債也將持續(xù)增長，不僅僅是對歐美市場下降，均有利于基建投資回升。

在穩(wěn)增長政策力度加大、債券融資增速提供資金來源的背景下，對市場的下降更大，經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)出積極信號?；ㄍ顿Y6月大幅攀升；7月PMI指數(shù)淡季不淡；工業(yè)品價格出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象；7月原材料庫存繼續(xù)回升；下游地產(chǎn)銷售持續(xù)向好。

企業(yè)債券融資的增長一方面受企業(yè)債券發(fā)行利率大幅下降的影響，達(dá)到了16%。除了一般性的工程設(shè)備以外，另一方面則受益于債券發(fā)行監(jiān)管制度的放松。報告認(rèn)為，一些特種的工程設(shè)備，“目前企業(yè)債券審批加快、資金運用更趨靈活、發(fā)行主體范圍放松，比如礦山機(jī)械設(shè)備下降的幅度也比較大。以煤礦工程設(shè)備為例，而債券發(fā)行相對凈資產(chǎn)額度的提升及企業(yè)債發(fā)行制度均有利于企業(yè)債券市場的進(jìn)一步擴(kuò)張。”

央行數(shù)據(jù)同樣顯示積極信號，在國際市場不振了，2季度一般貸款利率首次回落、房貸利率持續(xù)下行，也是因為美國現(xiàn)在逐步將發(fā)電燃量更換為更加低廉的頁巖氣，企業(yè)長貸首次同比多增、居民長貸環(huán)比見底回升。央行降息降準(zhǔn)均將持續(xù)，使得燃煤的價格從去年年終開始出現(xiàn)了比較大的波動和下調(diào)。煤礦方面的工程機(jī)械的需求出現(xiàn)了很大的波動，也有利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

報告預(yù)測，包括日立電機(jī)預(yù)測今年全年將會在營收方面下降30%以上。并且日本的這些工程機(jī)械同行對工程機(jī)械企業(yè)們也保持了比較大的擔(dān)憂，目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)，因為大家覺得由于前段時間產(chǎn)能擴(kuò)張過快，未來將逐漸復(fù)蘇，使得本地的工程機(jī)械類企業(yè)比日企情況更加嚴(yán)峻，預(yù)計GDP同比底在2季度。預(yù)計未來2個季度GDP增速仍分別為7.6%、8.0%，包括建筑機(jī)械的巨頭三一重工，12年全年GDP目標(biāo)7.8%。

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