招商證券[微博](13.06,0.00,0.00%)2月18日發(fā)布三一重工[微博](12.45,0.12,0.97%)(600031)的研究報告稱,2013工程機械行業(yè)溫和復蘇,保持相對樂觀的預期。回顧一下過去三年,每年對混凝土機械增長的預測都遠低于實際需求增長,主要是因為基于過于悲觀的宏觀經濟假設。分析師認為未來三年工程機械是成長中的周期行業(yè),理由:(1)目前仍處于新型城鎮(zhèn)化的階段,與90年代日本不可比,即使工程機械行業(yè)過了成長期,行業(yè)與宏觀經濟和財政政策相關,呈周期性波動;(2)卡特與小松的成功經驗告訴分析師:全球化是必由之路;(3)保有量增大和金融服務業(yè)的發(fā)展平滑行業(yè)波動;(4)2013年工程機械行業(yè)內需和出口均將復蘇。三一重工[微博]經營發(fā)生轉變。2012年國內經濟低迷,投資增速放緩,工程機械行業(yè)競爭加劇,公司調整經營,放棄盲目追求規(guī)模、占有率和排名,以企業(yè)效益為追求目標,公司進行了收縮和人員優(yōu)化,未來三一重工的仍是全球化、雙品牌,力爭五年后海外銷售占比提高至40-50%。2013年增長點將來自于:新產品、成本控制、海外市場。近年混凝土機械行業(yè)一直保持增長受益于泵車產品升級需求,三一收購普茨邁斯特后的整合不僅包括營銷網絡的整合,還包括生產體系和技術產品平臺的整合,目前普茨邁斯特已向三一轉移了56M泵車的技術,新產品C8將在適當時機推出。公司還計劃五月份推出新產品濕拌砂漿成套設備,包括現場小型攪拌站、攪拌運輸車和噴涂設備。收縮戰(zhàn)線與人員優(yōu)化將降低企業(yè)成本。維持“強烈推薦-A”的評級。保守預測三一重工2012-2014年EPS為0.8元、0.96元、1.1元,2013年動態(tài)PE為13倍。三一正處于宏觀經濟和行業(yè)向上的拐點,2013年業(yè)績增速將逐季轉好,市場對風險因素的擔憂正在化解,分析師認為公司合理PE為15-18倍,目標