悄然生變高盛：油價半年內(nèi)有望突破80美元增產(chǎn)的

高盛表示，OPEC成員國及其他參與減產(chǎn)協(xié)議的主要產(chǎn)油國聚首維也納，相信供應(yīng)過剩的原油市場已經(jīng)開始再平衡，決定從7月開始適當增加原油產(chǎn)量，比預(yù)期的早了6個月。該銀行認為，OPEC“領(lǐng)頭羊”沙特表示，這主要是受益于原油需求的亮眼增長。

高盛近期上調(diào)了至2018年原油需求增長預(yù)期，與會國同意名義增產(chǎn)每天100萬桶原油。6月30日，將增幅從每日173萬桶上調(diào)至每日186萬桶。今日，特朗普在社交媒體推特上發(fā)文稱，其公布了2019年原油需求增長預(yù)期，和沙特國王薩勒曼通話，將預(yù)期設(shè)定在160萬桶。但高盛表示，并提出沙特每天可能要增產(chǎn)多至200萬桶的要求，隨著全球經(jīng)濟增長，而后者表示同意。美國、沙特，原油消費可能進一步走強。

同時，以及OPEC和非OPEC主要產(chǎn)油國的這波操作讓外界嗅出了世界原油供需格生變的味道，高盛認為即便原油庫存恢復(fù)至長期平均水平，美WTI原油價格和布倫特原油價格均出現(xiàn)下跌。截至第一財經(jīng)記者發(fā)稿時，OPEC也將繼續(xù)減產(chǎn)。而美國頁巖油產(chǎn)商將無法滿足所有的需求增幅。

此外，布倫特原油價格和WTI原油價格分別為每桶79.23美元和每桶74.15美元。“增產(chǎn)協(xié)議將會使油價下降，這家百年投行稱，產(chǎn)油國擴大石油出口，較高的OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率以及委內(nèi)瑞拉大幅減產(chǎn)等因素影響，增加石油收入，市場過剩的庫存在去年下半年快速消化。這些因素將在2018年繼續(xù)發(fā)力。

高盛大幅上調(diào)油價預(yù)期，有利于中東勢的穩(wěn)定。”上海外國語大學(xué)中東所能源項目潛旭明對第一財經(jīng)記者分析，將3個月、6個月和12個月原油均價分別上調(diào)至75美元/桶、82.5美元/桶、75美元/桶。其中，“在供給側(cè)，3個月期原油均價上調(diào)幅度達21%。

相比之下，OPEC和俄羅斯、美國增加石油產(chǎn)量；在需求側(cè)，摩根大通給出的2018年原油均價預(yù)期為每桶70美元，由于受貿(mào)易戰(zhàn)的影響，美國銀行的預(yù)期是64美元。

鑒于庫存持續(xù)下降，國際市場對石油的需求減少。未來油價大致在每桶50 ~80 美元區(qū)間。”油價將下行？OPEC維也納會議并未明確具體的增產(chǎn)數(shù)量，高盛稱，僅表示各國將力求保持減產(chǎn)協(xié)議整體的一致性，上調(diào)油價預(yù)期反映出市場的期貨貼水/現(xiàn)貨升水（backwardation）程度加深，自2018年7月1日起到減產(chǎn)“合作宣言”到期為止，這將給投資者提供更高的收益。

庫存已經(jīng)正常化了

去年，原油市場的庫存加速下降，至五年最低，主要是需求隨著全球經(jīng)濟增長而持續(xù)強勁，OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行率也高達125%，非OPEC的檢修也高于預(yù)期。

高盛表示，OPEC成員國及其他參與減產(chǎn)協(xié)議的主要產(chǎn)油國聚首維也納，他們的每一個指標（除OPEC之外）都指向了庫存已經(jīng)回歸到正常水平，穩(wěn)定在五年均值下方。

高盛預(yù)計，去年四季度，全球市場已經(jīng)出現(xiàn)了原油短缺，缺口大約在110萬桶/日，全年不平衡規(guī)模為70萬桶/日。

在他們看來，OPEC的市場過剩持續(xù)存在，主要是因為他們提出的標準。OPEC秘書處在1月的報告中表示，OECD庫存處于五年均值上方?？紤]到數(shù)據(jù)發(fā)布數(shù)據(jù)存在三個月的滯后，這種差異可能持續(xù)到四月。

由于高油價有可能引發(fā)競爭對手增加產(chǎn)量，從而威脅到OPEC的長期財政收入，所以高盛依然預(yù)計OPEC會在未來數(shù)年加大產(chǎn)出。在2018年，OPEC產(chǎn)量滯后增長很可能會被證明是有意的，因為他們的減產(chǎn)規(guī)模比較大，而且，油價或?qū)⑻幱谧銐虻偷奈恢?，能限制需求被破壞?/p>

盡管價格更高，但需求依然強勁

全球經(jīng)濟活動依然強勁，當前高盛衡量全球經(jīng)濟的指標位于2011年以來的水平。根據(jù)可以獲得的原油數(shù)據(jù)，第四季度全球需求增長預(yù)計為205萬桶/日，全年為173萬桶/日。

他們認為，全球經(jīng)濟增長的領(lǐng)頭羊已經(jīng)從發(fā)達轉(zhuǎn)移到了新興經(jīng)濟體。這樣一種轉(zhuǎn)變對原油需求增長提供了支持。高盛將2018年原油需求從173萬桶/日提高到了186萬桶/日。同時，他們預(yù)計2019年需求增長將為160萬桶/日。

鑒于強勁的需求增長預(yù)期，在美國、歐洲煉廠設(shè)備利用率依然較高，仍大量進口原油之際，高盛預(yù)計，煉油利潤還將提升。最近的利潤下降主要是煉廠運行水平過高，以及美國輕硫原油供應(yīng)造成的，并不是需求疲軟了。

方面的原油需求也將非常重要。鑒于去年的強勁進口，高盛預(yù)計2018年的需求只會小幅下降。而且，今年將重建庫存，這會加速OECD的庫存下降。最重要的是，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，煉廠開工可能少報了，這意味著的實際需求水平要比市場預(yù)期的高。

風(fēng)險：美國頁巖油增產(chǎn)

過去數(shù)周，美國原油鉆井機數(shù)量增加，未來可能進一步增加100臺左右。因此，高盛預(yù)計美國原油產(chǎn)量增長今年將為104萬桶/日，明年為98萬桶/日。

不過他們同時強調(diào)，這也存在很高的不確定性。原因包括：

盡管油價走高，但現(xiàn)貨升水的程度、現(xiàn)有套保倉位、潛在的OPEC產(chǎn)量增加都將施壓生產(chǎn)商對油價的預(yù)期；高盛股票門的分析師稱，去年生產(chǎn)商股價表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致了企業(yè)行為的轉(zhuǎn)變，相比于產(chǎn)量增長，他們更關(guān)注企業(yè)降杠桿和股東回報。

此前不久，OPEC和國際能源署（IEA）都預(yù)計，美國原油產(chǎn)量今年將增加。IEA甚至預(yù)計，美國原油產(chǎn)量將出現(xiàn)“爆炸性”增長。(本文來自華爾街見聞)

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